《FOF系列研究之四十三》：港股基金投资研究

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【金融工程·证券研究报告】 金融工程 港股基金投资研究 ——《FOF 系列研究之 四十三》 研究结论 ⚫ 公募基金可以通过三种方式投资港股：国际 QDII 基金、港股通和香港互认基金。当前 QDII 基金投资港股的总市值达 423 亿元，港股通渠道的基金投资港股市值达 5495 亿元。共存在 29 只已经批复的互认基金，总规模 1748 亿。 ⚫ 港股市场整体收益较为平稳，恒生指数与恒生综指最近 5 年年化收益分别为7.27%和 10.52%，高于同期的中证全指与中证 500。港股市场呈现了结构性行情，恒生科技指数收益远高于其他规模指数，最近 1 年累计 54%收益率。 ⚫ 从行业分布来看，港股的行业集中度很高，前三大行业金融、可选消费和信息技术占据 65%市值。从收益来看，最近一年表现最好的行业为原材料、工业和非必需性消费业，最近五年表现最好的是资讯科技业和医疗保健。 ⚫ 港股的个股集中度高，前十大权重股占比近 40.0%。A 股与港股优质标的可以互补，港股市场包含国内一流科技公司，例如腾讯、美团、阿里巴巴、小米、快手等。而 A 股市场的消费行业存在一些优质上市公司。 ⚫ 公募重仓的港股呈现了较高的集中度。权重最高的前 30 只港股占比 81.4%，主要集中于科技与消费两大行业。基于港股风险模型分析公募持仓的港股特征，从历史平均风格暴露来看，相对于恒生综指，公募持仓风格偏成长，青睐波动更高、估值更高、流动性好、具有动量效应的小市值港股。 ⚫ 共存在 57 只符合要求的主动管理港股基金，总规模 784.22 亿元。富国基金、广发基金和汇添富基金布局的产品最多，其中富国基金的合计规模最高达275.41 亿，富国的基金经理张峰和汪孟海管理规模均超百亿。 ⚫ 剔除风格后 75%的基金获取了正超额收益，平均年化 alpha 为 8.6%，若继续剔除行业收益，alpha 并没有明显下降，可见主动管理的港股基金具有显著的选股能力，且选股能力主要来源于个股选择而不是行业配置。 ⚫ 我们基于选股能力、夏普比率、最大回撤、逆境收益率共 4 个指标综合筛选主动管理的港股基金，并做归因分析，推荐关注南方香港成长、南方香港优选、景顺长城大中华人民币、国富亚洲机会等基金。 ⚫ 共存在 39 只符合要求的被动指数基金，总规模 486.35 亿元，规模最大的为华夏恒生 ETF 126.61 亿元。华宝基金和泰康资产布局的产品最多，华夏基金的合计规模最高达 214 亿，其中华夏的基金经理徐猛管理规模近 200 亿。 ⚫ 大部分被动产品跟踪标的为规模指数，恒生指数规模最大占 31%，其次为恒生中国企业指数 25%，恒生互联网科技与港股通 50 分别占 14%。 ⚫ 我们根据跟踪误差、费率、流动性综合筛选了被动管理的港股基金，推荐关注华夏恒生 ETF、易方达恒生 H 股 ETF、易方达恒生科技 ETF、泰康中证港股通大消费主题等基金。 风险提示 ⚫ 基金业绩仅代表历史，不能保证未来收益 ⚫ 市场极端环境的冲击 Table_ Base Info 报告发布日期 2021 年 06 月 16 日 证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 证券分析师 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001 相关报告 MOM 扬帆起航，构建投资顾问评价体系：——《FOF 系列研究之 四十二》 2021-03-23 基金指数分析之中证中邮理财基金指数：——《FOF 系列研究之 四十一》 2020-12-18 基于持仓信息定义基金经理选股能力：——《FOF 系列研究之 四十》 2020-12-18 机构、个人与管理人员工选择基金的能力：——《FOF 系列研究之 三十七》 2020-08-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、如何通过公募基金投资港股？ ................................................................. 3 二、公募投资港股特征分析 ............................................................................ 5 2.1 港股市场表现回顾 ....................................................................................................... 5 2.2 公募投资港股风格特征 ................................................................................................ 7 三、港股基金评价筛选 ................................................................................. 10 3.1 识别港股基金 ............................................................................................................ 10 3.2 主动管理基金 ............................................................................................................ 11 3.2 被动指数基金 ............................................................................................................ 15 风险提示 ...................................................................................................... 18 nQnRsQyQyQ7NbP7Np