汽车行业6月投资策略：拥抱电动智能下的增量环节机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 汽车行业 6 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 06 月 02 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 拥抱电动智能下的增量环节机遇  行业展望：能源-运动-交互，智能电动构成核心增量 展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为“芯片-系统-应用-显示”，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。  产销：4 月产销优于 19 年同期，新能源汽车渗透率达 9% 4 月汽车产销持续增长，据中汽协数据，2021 年 4 月国内汽车产销分别为 223.4/225.2 万辆，同比+6.3%/8.6%。其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为 170.4/54.8/20.6 万辆，同比+10.8%/2.3%/180.3%。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。  行情：5 月汽车板块弱于大盘，高估值回调明显 5 月，CS 汽车板块上涨 10.04%，其中 CS 乘用车上涨 22.45%，CS 商用车下降 4.1%，CS 汽车零部件上涨 5.19%，CS 汽车销售与服务上涨20.21%，CS 摩托车及其它上涨 1.94%。同期沪深 300 指数和上证综合指数分别+5.40%/4.61%。汽车板块在 2020 年 11 月至 2021 年 5 月震荡收涨 8.09%，年初至今略跌-0.20%。  公司：优质车企受益于爆款车型，维持高增长 疫情后国内车市集中度进一步提升，主流车企产销增速强于行业。对于新能源汽车，上汽通用五菱销量 3.06 万辆，位居第一，同比+1398.6%；特斯拉以 2.58 万辆居第二，同比+611.0%；比亚迪销量 2.50 万辆排名第三，同比+104.6%。具体分车型来看，宏光 MINI（26592 辆）、特斯拉 Model 3(6264 辆）、比亚迪汉 EV（5746 辆）销量占据前三甲。  风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。  投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级 国内汽车行业经历了 2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐大空间成长赛道星宇股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、比亚迪，以及低估值细分优质龙头中国汽研、骆驼股份、宇通客车。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601799 星宇股份 买入 194.0 536 5.48 6.96 35 28 600660 福耀玻璃 增持 51.1 1,334 1.63 1.99 31 26 601966 玲珑轮胎 买入 46.4 637 1.91 2.21 24 21 002594 比亚迪 增持 189.5 5,421 2.34 2.76 81 69 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《汽车行业周报：产销增长，估值回升，电动智能加速升级》 ——2021-05-19 《2020 年报暨 2021 一季报总结：行业复苏，集中度提升，智能电动加速升级》 ——2021-05-10 《国信证券-汽车汽配 2021 年中期投资策略：行业复苏，科技入局，智能电动构建核心增量》 ——2021-05-05 《特斯拉系列之十九：Q1 盈利向好，持续发力 能 源 及 智 能 驾 驶 技 术 革 新 》 — —2021-04-29 《汽车行业周报：新车齐聚车展，华为引领智能化》 ——2021-04-26 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 证券分析师：周俊宏 电话： 021-61761059 E-MAIL： zhoujunhong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6J/20A/20O/20D/20F/21A/21汽车汽配沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：板块复苏，精选四条主线 ........................................................................... 4 5 月汽车板块强于大盘，高估值回调明显 ..................................................................... 5 汽车板块 5 月走势强于大盘 ................................................................................. 5 5 月高估值回调明显，关注低估值稳健品种 ......................................................... 6 4 月产销优于 19 年同期，新能源汽车渗透率达 9% ..................................................... 7 4 月乘用车销量同比增长 10.8%，部分自主品牌表现好于行业 ............................ 9 4 月商用车单月产销维持高位，重轻型货车销量刷新记录 ................................. 10 4 月新能源汽车销量同比增长 1.6 倍，持续刷新记录 ..........................................11 4 月经销商库存预警指数同比下降 3.7pct，库存压力合理范围 ......................... 15 行业相关运营指标：4 月原材料价格持续上涨 ........................................................... 15 原材料价格指数：下游需求稳定，4 月原材料价格上涨 ..............