医药生物行业周报（25年第28周）：中国生物制药收购礼新医药，推荐关注具备创新能力的标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月22日优于大市医药生物周报（25 年第 28 周）中国生物制药收购礼新医药，推荐关注具备创新能力的标的核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《继续推荐关注创新药及创新产业链——医药生物行业 2025 年7 月投资策略》 ——2025-07-17《医药生物周报（25 年第 27 周）-默沙东拟 100 亿美元收购Verona，获得 COPD 重磅药物》 ——2025-07-15《医药生物周报（25 年第 26 周）-先通医药招股书梳理，关注放射性配体疗法的发展》 ——2025-07-08《医药生物周报（25 年第 25 周）-2025 ADA 大会数据总结，关注潜在出海机会》 ——2025-06-25《医药生物周报（25 年第 24 周）-政策出台加速+AI 应用落地有望带来医疗服务行业新增长》 ——2025-06-22本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部 A 股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 1.09%，中小板指上涨 2.26%，创业板指上涨 3.17%，生物医药板块整体上涨 4.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 6.86%，生物制品上涨 3.68%，医疗服务上涨 3.14%，医疗器械上涨 2.36%，医药商业上涨 0.54%，中药上涨 1.49%。医药生物市盈率（TTM）37.25x，处于近 5 年历史估值的 78.75%分位数。中国生物制药拟以 10 亿美金估值收购礼新医药。中国生物制药（1177.HK）近日公告披露，拟以不超过 9.509 亿美金的对价收购礼新医药 95.09%股权，剔除礼新医药持有的现金约 4.50 亿美金，付款净额约 5 亿美金；交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药的全资子公司。礼新医药有2 个项目处在注册临床阶段，6 个项目处在临床 1/2 期阶段，核心产品LM-299（PD-1xVEGF 双抗）以 8.88 亿美金的预付款和技术转移里程碑与默沙东达成授权协议，LM-305（GPRC5D ADC）以 0.55 亿美金的近期付款以及高达 5.45 亿美金的里程碑付款与阿斯利康达成授权协议。此次收购将加强中国生物制药的技术平台和创新能力，并进一步加强公司国际化的能力，加速全球商业化的发展。投资策略：1）继续推荐创新药板块，国内及海外市场均有持续改善。7月，医保目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动，为创新药发展提供更充足的经济支撑，国产创新药有望进一步实现销售放量。国产创新药在 ASCO、ADA 等学术会议中读出了优秀的临床数据，竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。2）CXO 行业或将迎来反转，推荐关注 CDMO 龙头。投融资整体呈现回暖趋势，临床前 CRO 业务、临床 CRO 业务、国内 CDMO 业务价格止跌回稳，随着新签订单的稳步复苏，行业或将迎来反转；国际 CDMO业务方面，定价体系持续维持合理水平，疫情高基数影响已消化，从小分子、大分子、新兴业务三个维度出发，推荐关注三类海外业务占比较高的 CDMO 国际化龙头企业。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2732116.7124.1141.0161.923.422.019.416.9603259.SH药明康德优于大市238093.5111.6127.3145.125.421.318.716.4300832.SZ新产业优于大市42918.320.424.328.823.421.017.614.9688617.SH惠泰医疗优于大市4096.78.811.314.760.746.736.127.8300633.SZ开立医疗优于大市1261.43.14.04.888.640.331.826.1688212.SH澳华内镜优于大市610.20.51.01.2289.2112.562.049.0300685.SZ艾德生物优于大市922.53.23.84.535.928.924.020.3688050.SH爱博医疗优于大市1363.94.75.87.234.928.923.418.9603882.SH金域医学优于大市137(3.8)6.98.5-(35.9)19.916.2-9926.HK康方生物优于大市1150(5.1)0.37.317.9(223.6) 3966.9157.664.26990.HK科伦博泰生物-B 优于大市825(2.7)(7.2)(3.0)4.8(309.4) (114.5) (273.3)173.80013.HK和黄医药优于大市2222.724.88.511.781.78.926.118.92162.HK康诺亚-B优于大市156(5.2)(8.0)(5.8)0.5(30.4)(19.5) (26.9)326.01530.HK三生制药优于大市68520.923.927.130.732.828.725.322.31789.HK爱康医疗优于大市602.73.34.04.822.118.115.012.52268.HK药明合联优于大市54210.714.019.226.050.738.828.320.82273.HK固生堂优于大市763.13.84.86.124.820.115.812.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录中国生物制药收购礼新医药 ...................................................... 4新股上市跟踪 ................................................................. 10本周行情回顾 ................................................................. 11板块估值情况 ................................................................. 13推荐标的 ........................................................