种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场，国产品牌崛起正当时-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场，国产品牌崛起正当时 一年该股与沪深 300 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 国内种植牙市场空间：国内种植牙渗透率低，发达国家种植牙渗透率普遍在 100-200 颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到 600 颗/万人，俄罗斯和巴西等新兴国家也在 100 颗/万人，而中国 2020 年对应 25 颗/万人。 随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多，预计国内有望达到 100-200颗/万人，总共达到 1400-2800 万颗（2020 年达到约 380 万颗），以治疗费用 1W 元/颗测算，种植牙终端空间在 1400-2800 亿元。 为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？ 可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素。韩国和以色列种植牙可医保报销，加上本土化产品的崛起，种植牙价格下降。 可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率，欧美大部分国家，人均可支配收入较高，即使种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高，也不影响其较高的渗透率。 当人均 GDP 突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？ 我们采用指标单颗种植牙价格/人均 GDP 来进行跨区域比较衡量。2012年以后国内一线城市单颗种植牙价格/人均 GDP 为 11.5%，接近德国2000 年水平和 2003 年韩国水平，从收入端来看，对于国内一线城市来讲，收入水平不再是限制因素，种植牙医生数量才是主要影响因素。 种植体进入壁垒如何？国产品牌与进口品牌是否存在差异？ 种植牙的成功取决于种植体和骨头的整合，开发先进的钛金属种植体表面处理技术是关键。表面处理过去 30 年少有新突破性技术出来，金标准还是 1997 年开发的 SLA 方法，前有在 2000 年左右成立韩国企业追赶，也同时给予了国内企业追赶头部企业的时间。 种植体真正的进入壁垒在于后来者临床数据缺乏，头部种植体制造商较之国内企业后来者的竞争优势是积累了更多相关的临床试验数据。临床试验数据在向临床牙科医生推广起着非常关键的作用，国产种植体临床数据缺乏，破局需要实践验证。 能否实现进口替代？能。国内种植牙发展仍处在初期，种植牙医生存在不足，以及存在大量的二三线空白市场。国产企业可在在市场推广上，避开由欧洲头部种植体企业霸占顶级公立医院和韩国企业占据的 走势比较 [Table_Info]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《奥精医疗深度报告：自研体外仿生矿化技术，领衔人工骨修复材料市场》--2021/05/30 《太平洋医药行业周报 20210528：骨修复材料市场增速近 20%，人工材 料 为 骨 移 植 的 新 选 择 》--2021/05/30 《医药周报—关注赛道宽广、竞争格 局 优 异 的 细 分 领 域 》--2021/05/23 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 (1%)9%18%27%36%46%20/6/220/8/220/10/220/12/221/2/221/4/2制药、生物科技与生命科学 沪深300 [Table_Message] 2021-06-02 行业深度报告 看好/维持 制药、生物科技与 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一线城市民营医院，开拓二三线城市市场，随着临床数据的积累，临床需求反馈到产品的微创新，到和更多的医院合作，拓展品牌知名度有望切到更多份额，进而实现进口替代。 国产本土种植体品牌有望实现进口替代，达到 30%-35%市场份额，出厂口径规模有望在 42-105 亿元。国产本土品牌有望复制韩国种植体市场情况，本土企业实现对进口替代，按照韩国 2010 年间市场国际知名品牌和普通本土品牌的市场占比 25%/75%，预计国产和韩系共同占据 75%非品牌市场，国产达到 30%-35%份额，预计市场规模达到 63-157亿元，考虑到国产出厂价格更低，出厂口径规模预计在 42-105 亿元。 国内氧化锆全瓷牙冠终端市场规模有望达到 180 亿元。全国种植牙市场规模有较大的提升空间。随着国人对牙齿美观性追求的提升，预计全瓷牙渗透率仍将进一步提升。假设氧化锆全瓷牙渗透率 40%、种植牙数量提升至 1500 万颗、全瓷牙平均价格 3000 元/颗，种植牙用的氧化锆全瓷牙潜在市场空间约 180 亿元。 国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7-30 亿元（出厂口径）。按照 100 颗/万人-200 颗/万人，国内种植牙数量为 1400-2800 万颗，按照按照 1800 元来测算，口腔修复膜+骨粉的终端市场规模均为75-200 亿元，预计出厂价为终端价的 40%-50%左右，则出厂价规模为30-100 亿元。若国产产品的市占率能提升至 30%-40%，以及考虑到国产产品价格更低些（低 20%左右），国产种植用口腔修复材料的销售额有望达到 7-30 亿元。 相关标的：正海生物（口腔修复膜+骨粉+代理种植体），奥精医疗（骨修复粉），康拓医疗（种植体），国瓷材料（氧化锆材料和氧化锆全瓷牙冠） 风险提示：研发不及预期，市场推广不及预期，竞争加剧价格下降超预期风险，政策风险，业绩不及预期风险，安全性风险。 rYhUiYnVfWuYmNoPbR9R8OmOpPpNqRiNnNpReRqQsR9PrQtNwMnNoRuOnNuN 公司深度报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、种植牙是缺牙的最佳修复方式........................................................................................................ 5 二、为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？ ............................................................................ 8 （一）可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素 .................. 8 （二）种植牙医生数量影响种植牙渗透率提升 ......................................... 10 三、千亿种植牙市场，将迎来新一轮高增增长时期 ..................