固定收益专题报告：重庆城投全梳理（主体篇）

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  重庆市城投平台整体情况：截至目前，重庆市共 105 家平台尚有存续债，其中市级平台 10 家，园区平台 25 家，区县级平台 70 家。  市级平台成立较早，信用资质相对较好，能够得到较多政府支持。目前尚有存续债的平台共有 10 家，除重庆发展投资有限公司的实际控制人为重庆财政局以外，其余 9 家城投平台的实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会。  园区平台业务以土地开发为主，公益性较强。尚有存续债券的园区平台共有 25 家，其中两江新区有 2 家，实际控制人均为重庆两江新区管理委员会；万盛经济技术开发区有 4 家，2 家为重庆市万盛经济技术开发区国有资产管理中心所控，2 家为重庆市万盛经济技术开发区管理委员会所控；万州经济技术开发区有 2 家，实控人均为重庆市万州区国有资产监督管理委员会。  尚有存续债的区县级平台共有 70 家，其中 18 家位于中心城区城市，“两江四岸”核心区发债平台数量较少，江北区无发债平台，区域整体存量债余额较少。渝北区仅 1 家平台，九龙坡区 3 家平台主体从事业务均以基建和土地开发整理为主，实控人均为九龙坡国资委。  10 家区县级平台位于同城化发展先行区城市，四个区域均有存续债，璧山区仅有一家平台。区域平台主体从事业务以基建和土地整理为主，江津区、长寿区内的 6 家平台实控人均为当地国资委，璧山区的一家平台控制人为璧山区财政局，南川区中 2 家平台实控人为南川区国资金融发展中心，剩余 1 家为南川区人民政府。13 家位于重要战略支点城市，涪陵区中的四家平台主体从事业务较为多样，除了其他三个区域都涉及到的土地整理、基建、保障房建设等，还包括港口、交通、旅游开发等业务，实控人均为涪陵区国资委。10 家位于桥头堡城市，半数平台分布在大足区，均受控于大足区国资委，荣昌区内仅有一家，主体从事业务为保障房建设、基建和土地整理，土地整治构成其收入的主要来源，实际控制人为荣昌区国资委。  11 家区县级平台位于渝东北地区，除巫山县、巫溪县和城口县无发债平台，剩余 8 个区县的平台分布较为均匀，万州区的存量债券余额最多，为 73.49 亿元，主体从事业务均为基建和土地整理，区域内的 2 家平台实际控制人分别为万州区住房和城乡建设委员会和万州区国资委；垫江县存量债券余额最少，为 13 亿元。8 家位于渝东南地区，区域内整体存量债余额较少，酉阳县无存续债，区县间存量债余额差异大，黔江区存量债余额最高，为 83.38 亿元，秀山县、彭水县和石柱县均不足 10 亿元。  位于五大主要都市区的城投平台数量众多，需密切关注平台所属范畴的经济发展情况、财政实力和债务负担，及城投平台业务属性，判断政府支持能力和支持可能性；渝东北、渝东南地区有存续债的城投平台大多位于县级单位，经济体量普遍较小，建议关注当地财政结构和平台业务是否核心。  风险提示：1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）园区统计口径有误。 [Table_Industry] 证券研究报告/固定收益专题报告 2021 年 05 月 27 日 重庆城投全梳理（主体篇） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 固定收益专题报告 内容目录 一、市本级平台 ................................................................................................... - 6 - 二、园区级平台 ................................................................................................... - 8 - 1、两江新区 ................................................................................................ - 8 - 2、万盛经济技术开发区 ............................................................................ - 10 - 3、万州经济技术开发区 ............................................................................ - 11 - 4、其他园区级平台 ................................................................................... - 13 - 三、区县级平台 ................................................................................................. - 14 - 1、“两江四岸”核心区 ................................................................................. - 15 - 2、中心城区城市 ....................................................................................... - 17 - 3、同城化发展先行区城市 ........................................................................ - 25 - 4、重要战略支点城市 ................................................................................ - 30 - 5、桥头堡城市 ........................................................................................... - 36 - 6、渝东北地区 ........................................................................................... - 41 - 7、渝东南地区 ........................................................................................... - 50 - 四、总结 ...