2017Q3基金资产配置分析：续抱金融、消费，适度增持有色、电设、电子、地产

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.2017 基金三季报分析2.基金资产配置李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng@gjzq.com.cn 樊继拓 分析师 SAC 执业编号：S1130517070001 fanjt@gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue@gjzq.com.cn 续抱“金融、消费”,适度增持“有色、电设、电子、地产” ——2017Q3 基金资产配置分析 主要结论 2017Q3 主动权益类公募基金仓位显著回升，总体仓位处于历史较高位置。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为 88.13%、84.25%，较上个季度的 85.98%和 81.55%有明显上升，上升幅度分别为 2.15%和2.70%。2017Q3 基金继续增仓主板（连续 5 个季度），减仓创业板（连续 5 个季度）和中小板（连续 2 个季度）。2017Q3 基金对主板的配置比重为55.94%，较上个季度上升了 2.08%。创业板占比为 14.02%，较上个季度下降 0.81%。中小板占比为 28.33%，较上个季度下降 1.02%。行业超低配方面，以万得全 A 权重作为基准，电子、食品饮料、家电、医药、有色等行业获得超配，超配比例分别是 8.40%、6.21%、2.77%、2.17%、1.56%。非银金融、银行、地产低配明显，低配比例分别为-2.72%、-2.56%、-2.23%。行业增减持方面，2017Q3 基金呈现三大特征：（1）坚守“金融”，继续增持大金融板块，其中银行、保险获得明显增持。（2）调整“消费”，基金在消费板块中进行了结构调整，增持了食品饮料，减持了家电；（3）适度增持有色、电气设备、电子和地产等行业。增持方面：（1）食品饮料板块加仓集中在乳制品和白酒领域，如：伊利股份（+0.74%）、贵州茅台（+0.38%）、山西汾酒（+0.38%）。（2）有色板块加仓集中在钴、 锂、铝等领域 ，如：华友钴业（+0.80 %）、赣锋锂业（+0.60%）、中国铝业（+0.40%）。（3）电气设备板块加仓集中在电源设备，如：阳光电源（+0.69%）、隆基股份（+0.52%）。（4）电子板块加仓主要集中在光电子，如：三安光电（+0.34%）、欧菲光（+0.25%）。（5）银行板 块加 仓集中 在大中 型银 行 ，如：平安银行（ +0.38%）、 工商银行（+0.35%）、农业银行（+0.32）。减持方面：（1）医药生物减持幅度较大的个股有：上海医药（-0.42%）、东阿阿胶（-0.42%）、亿帆医药（-0.20%）。（2）家电板块减持集中在白色家电，如：格力电器（-1.04 %）、美的集团（-0.32%）、三花智控（-0.20%）。（3）公用事业板块减持幅度较大的个股有：神雾环保（-0.19%）、碧水源（-0.15%）、国投电力（-0.13%）。（4）计算机板块减持幅度较大的个股有：海兰信（-0.15%）、神州数码（-0.13%）、达实智能（-0.10%）。（5）轻工制造板块减持集中在家用轻工，如：索菲亚（-0.35%）、顾家家居（-0.19%）。从行业历史仓位来看：（1）金融地产： 银行和保险仓位目前仓位处于历史中高位。券商和地产仓位仍处于历史低位。（2）消费：白酒、家电行业仓位处于历史较高位。（3）成长板块：电子行业仓位目前处于历史高位。通信处于中位水平。计算机、传媒和医药处于历史低位。（4）上游资源：有色行业仓位明显上升，创 2012 年以来的新高。（5）中游制造：钢铁行业仓位创历史新高。（6）其他：交运、建筑和商贸行业仓位处于历史中位。风险因素：海外黑天鹅事件、政策监管 2017 年 10 月 30 日基金资产配置专题 股票投资策略报告证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、2017Q3 主动权益类公募基金仓位显著回升..............................................4 二、继续增仓主板，减仓创业板和中小板 .......................................................4 三、坚守“金融”、调整“消费”....................................................................5 3.1 超配电子、食品饮料、家电、医药、有色，低配金融地产 ......................5 3.2 增持食品饮料、有色、电设、电子、金融地产等 ....................................6 3.3 减持医药、家电、公用事业、计算机、轻工等 .......................................7 四、行业历史配置比例 ...................................................................................8 4.1 金融地产：银行和保险仓位持续回升，处于历史中高位 .........................8 4.2 消费：白酒、家电仓位处于历史较高位 ..................................................8 4.3 成长板块：电子（计算机）仓位处于高位（低位） ................................9 4.4 上游资源：有色（采掘）仓位处于历史较高（中低）位置......................9 4.5 中游制造：钢铁行业仓位创历史新高 ...................................................10 4.6 其他行业： 交运、建筑和商贸仓位处于历史中位 .................................10 五、基金重仓个股分析 ................................................................................. 11 5.1 重仓个股 ............................................................................................. 11 5.2 基金集中度 ..........................................................................................12 5.3 基金增减持 ...............................................................................