机械设备行业月度报告：PMI宏观指标稳健向好，工程机械销量保持旺盛

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 PMI 宏观指标稳健向好，工程机械销量保持旺盛 2018 年 06 月 12 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -6.57 -12.51 -15.69 沪深 300 -1.21 -7.31 7.04 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 罗 琨 研 究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相 关报告 1 《机械设备：机械行业跟踪报告：行业业绩保持回暖，关注细分行业龙头》 2018-05-17 2 《机械设备：机械行业跟踪报告：挖掘机 3 月销 量 增 速 超 预 期 ， 关 注 一 季 报 业 绩 行 情 》 2018-04-16 3 《机械设备：机械行业跟踪报告：挖掘机 2 月销 量 符 合 预 期 ， 重 点 关 注 细 分 行 业 龙 头 》 2018-03-07 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 先导智能 0.61 51.42 1.15 27.19 1.80 17.40 推荐 浙江鼎力 1.14 45.18 1.63 31.71 2.17 23.79 推荐 美亚光电 0.54 41.12 0.66 33.61 0.77 28.81 谨慎推荐 中国中车 0.38 23.31 0.46 19.07 0.47 18.66 谨慎推荐 三一重工 0.27 32.08 0.45 19.45 0.71 12.33 推荐 中集集团 0.84 18.25 1.39 11.04 1.33 11.54 推荐 恒立液压 0.61 53.10 1.00 32.19 1.34 24.02 推荐 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  2018年 5-6月申万机械设备指数下跌 6.38%，沪深 300指数上涨 0.62%，上证综指下跌 0.96%，同期机械设备指数涨幅位居 28 行业第 23 位。子行业中，3C 自动化设备子行业涨幅居前，机械指数仍然处于估值水平调整过程中，市盈率水平进一步下调，我们建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。  估值水平进一步下调。从历史数据来看，机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为 34.02 倍（上月 36.36 倍），滚动历史中位数为 31.27 倍；从中位数来看，机械板块中位数估值（TTM，剔除负值）为 46.75 倍（上月 49.68 倍），估值水平处于历史前 49.78%历史分位，历史中位数为 46.67 倍。近期市场风险有所调整，机械行业估值水平进一步向合理区间回归。建议关注业绩增长稳定，需求景气的行业。  5 月挖掘机销量数据继续超预期，同比增速 84.5%。2018 年 5 月，行业共计销售各类挖掘机械产品 19313 台，同比增长 71.3%。其中，国内市场销量（不含港澳台）17780 台，同比增长 69.6%；出口销量 1523台，同比增长 95.3%。（1）国产品牌市占率稳定提升： 1-5 月，行业共计销售各类挖掘机械产品 105935 台，同比增长 60.2%。国产品牌挖掘机市占率稳定提高。1-5 月，国产品牌挖掘机销量达 56259 台，市场份额为 53.1%，较 2017 年全年提高 2.3pct。1-5 月徐工、柳工市市场份额分别为 11.7%/6.8%，较去年全年提高 1.8/1.0pct。日系厂商市场份额下降较快，1-5 月市场份额为 16.3%，较去年全年降低 4.0pct。（2）从结构来看，中小挖销量增速稳定，大挖增速略有回落： 5 月份国内市 场 大 挖 、 中 挖 和 小 挖 销 售2435/5102/10333 台 ， 同 比 增 长59.7%/90.3%/63.3%。中小挖销量增速稳定，表明下游基建、房地产、市政工程等需求持续性较好。未来在环保升级和设备更新升级需求的支撑下，预计大挖销量将保持稳定增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工、徐工机械，以及成长性较高的恒力液压 、浙江鼎力。  风 险提示：宏观经济下行，下游需求不振，外部市场波动传导 -17%-11%-5%1%7%13%19%2017-062017-102018-022018-06机械设备沪深300行业月度报告 机械设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现 .................................................................................................................. 3 2 行业重要资讯 ........................................................................................................... 6 3 重要数据 .................................................................................................................11 图表目录 图 1：2018.5.1-2018.6.11 申万一级行业涨跌幅 .............................................................. 3 图 2：2018.5.1-2018.6.11 财富机械二级行业涨跌幅 ....................................................... 3 图 3：2017.1.1-2018.6.11 申万机械指数走势.................................................................. 4 图 4：2015.2.1-2018.6.11 申万机械板块 PE（中位数） .................................................. 4 图 5：机械板块整体法估值 .......................................................................................... 4 图 6：机械板块中