机械设备行业2018年中期投资策略报告：兼顾周期成长，精选优质标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度研究•2018 年中期投资策略报告 兼顾周期成长，精选优质标的 油服行业将迎来新一轮景气周期 判断 2018 年后美国石油产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加，因美国主要页岩油产区目前面临管输能力限制。综合考虑需求平稳，WTI 油价中枢将位于 60 美金/桶，Brent 油价中枢将位于 70-75 美金/桶。目前川渝地区页岩气开采成本 50 美金/桶，具备开采经济性，中石油和中石化规划合计到 2020 年形成 300亿方天然气产量，存量压裂设备难以满足需求，压裂设备将迎来新一轮需求周期。另外，海洋石油将是未来国产石油主要增量，在 Brent 油价 70 美金/桶水平上具备开采经济性，2018 年中海油资本支出规划 700-800 亿，同比增加 50%，海洋油服迎景气周期。 经济悲观预期修复，工程机械公司业绩高弹性 建筑业直接间接合计占钢材消费的 70%左右，年初至今钢材库存快速下行，且产量超历史同期，需求快速释放。1-4 月挖机累计销售 8.6 万多台，超预期同比增长 58%。受益于经济平稳及农村扶贫开发等新增需求点，判断下半年挖机销售将淡季不淡，相关公司业绩将迎来高弹性。 2018 年后动力锂电池迎来新投资周期 2017 年欧洲市场新能源车销售 30.8 万辆，同比增加 38.7%；美国市场销售 20.0 万辆，同比增加 27.4%。随着欧美提高环保要求，2019 年后全球主要汽车品牌将加大新能源车新车型推出，判断海外主机厂和韩国三星、LG 将是下一轮投资周期主体。以 CATL为代表的国产锂电池企业具备参与全球竞争的比较优势，产业链相关公司将受益于新一轮投资周期。 工业机器人快速增长，国产替代空间大 2017 年中国工业机器人销售 13.6 万台，同比增长 50%以上，凭借价格优势及系统集成本地化服务能力，国产工业机器人占总销量的 35%左右，在 3C 和通用制造领域国产份额更高。另外，以汇川技术和埃斯顿为代表的国产伺服系统厂商在核心零部件领域取得突破，国产工业机器人公司将逐渐扭转在核心零部件上的劣势，工业机器人本体与核心零部件制造形成良性循环。 半导体技术突破大势所趋，国产替代空间广阔 2017 年中国集成电路贸易逆差达历史最高 1932 亿美元，同比增速 16%，中兴事件也为国家安全敲响警钟。据《国家集成电路产业发展推进纲要》， 2020 年中国 IC 制造将实现 16-14nm 工艺量产，国产设备材料端在 2020 年之前打入国际采购供应链，至 2030 年中国集成电路产业主要环节达国际先进水平。我们判断，芯片制造工艺流程中，硅片制造和芯片封装测试将率先获得突破。 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 发布日期： 2018 年 06 月 11 日 市场表现 相关研究报告 -14%-9%-4%1%6%11%16%2017/6/122017/7/122017/8/122017/9/122017/10/122017/11/122017/12/122018/1/122018/2/122018/3/122018/4/122018/5/12机械设备 上证指数 机械设备 行业深度研究报告 机械设备 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、油价回暖，油服行业将处于高景气区间 ....................................................................................................... 1 1.1 供需基本面决定中期内 WTI 油价中枢处于 60 美金/桶附近 ................................................................. 1 1.1.12000-2018 年美国是供给增量主要贡献国 ..................................................................................... 1 1.1.22018 年后美国产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加 ........................................................... 1 1.1.3 需求平稳，美国页岩油边际成本决定油价 ................................................................................... 3 1.2 中国页岩油气开采迎来繁荣期 ................................................................................................................. 3 1.2.1 到 2020 年中国页岩气年产量提高 3 倍以上 ................................................................................. 3 1.2.2 中国压裂车市场需求测算 ............................................................................................................. 4 1.2.3 杰瑞股份将充分受益于压裂车市场 ............................................................................................... 5 1.3 海洋石油开采景气度反转 ......................................................................................................................... 5 1.3.1 海洋油气储量将是中国油气储量增量主要贡献力量 ................................................................... 5 1.3.2 2018 年中海油资本支出触底反转.................................................................................................. 5 1.3.3 海油工程将受益于资本支出反转及业务边界拓展 ....................................................................... 6 二、经济悲观预期修复，工程机械公司业绩高弹性...........................