稀土行业半月谈（4月上）：下游需求持续旺盛，稀土价格或企稳回升

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 下游需求持续旺盛，稀土价格或企稳回升 稀土行业半月谈（4 月上）｜2021.4.20 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求持续向好+供给端收缩预期+国家政策护航=稀土价格或企稳回升。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块维持震荡走势。4 月 15 日，Wind 稀土指数收于 1349.44，周跌幅 3.89%，月跌幅 10.00%；Wind 稀土永磁指数收于 3399.93，周涨跌幅 2.19%，月跌幅 5.69%。沪深 300 收于 4948.97，周跌幅 3.19%，月跌幅 2.57%，稀土永磁板块最近两周小幅波动。 ▍价格：轻、重稀土价格有望稳中有进。中国稀土行业协会数据显示，4 月 1 日至4 月 15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 303 万元/吨，双周跌幅 0.33%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 56.0 万元/吨，双周跌幅为 2.27%；氧化钕最低交易价格 57.1 万元/吨，双周跌幅 7.75%。 ▍供需：2 月份生产商开工率、产量、库存量环比下降，销量环比上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，2 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 62.05%，环比降低 3.14%，同比上升 26.43%；产量为 3057 吨，环比降低 3.14%，同比上涨32.45%；销量为 3147 吨，环比上涨 5.57%，同比上涨 32.06%；生产商库存量为 4250 公吨，环比降低 1.57%，同比上涨 30.97%。 ▍进出口：2 月稀土矿进口量跌价涨。根据海关总署数据显示，2021 年 2 月混合碳酸稀土进口量为 506.49 吨，同比下降 55.26%，平均单价 3.18 万元/吨，价格同比上涨 102.95%；稀土金属矿进口量为 3941.5 吨，同比下跌 74.95%，平均单价 1.87 万元/吨，价格同比上涨 105.97%；钍矿砂及其精矿进口量为 620 吨，同比下跌 93.28%，平均单价 1.98 万元/吨，价格同比上涨 217.26%；2 月合计进口稀土矿 5067.99 吨，同比下跌 80.58%，平均价格 2.01 万元/吨，月同比上涨 140.92%。 ▍投资逻辑：下游需求持续旺盛，稀土价格或企稳回升。3 月稀土主要产品价格同比大幅上涨，环比持续上行，相关上市公司业绩或超预期。我们持续强调本轮稀土板块长牛的四大核心逻辑：1）流动性合理充裕，央行近期实施“MLF+逆回购”的政策组合，市场流动性合理充裕。2）新能源等下游需求驱动，稀土下游应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，根据乘联会公布数据，2021 年 3 月份新能源狭义乘用车销量 18.5 万辆，同比增长 239.6%，环比增长 90.9%；累计销量 43.7 万辆，同比增长 302.9%，下游需求有望长期支持稀土价格上行。3）涨价顺周期配置策略，新能源汽车、风电、节能变频空调等下游需求或持续增长，我们预计 2021 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将突破 60 万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛。4）国家政策扶持，《稀土管理条例（征求意见稿）》、《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》等一系列政策逐步推出，有望保障稀土行业中长期高质量发展，稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长，中国稀土行业有望进入崭新时代。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，稀土价格或企稳回升，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 有色金属 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（4 月上）｜2021.4.20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：下游需求持续旺盛，稀土价格或企稳回升 ....................................................... 1 股票市场回顾：稀土永磁概念板块周内下跌 ..................................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 23 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 29 行业要闻.......................................................................................................................... 29 公司公告.......................................................................................................................... 30 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 .................. 2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名 ........................................................ 3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名 .....................