银行业：马上VS新网，“金融+科技”弄潮儿

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 马上 VS 新网，“金融+科技”弄潮儿 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 蒋昭鹏 SAC No. S0570520050002 jiangzhaopeng@htsc.com +86-755-82492038 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +86-755-23952763 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 anna@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 招商银行 600036 CH 58.60 增持 平安银行 000001 CH 28.36 买入 青岛银行 002948 CH 6.88 买入 工商银行 601398 CH 6.53 增持 工商银行 1398 HK 6.74 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 4 月 13 日│中国内地 深度研究 核心观点 “金融+科技”的结合在新兴持牌金融机构广有体现，在金融活动稳健合规为先、牌照为王的新时代，我们认为消金公司、民营银行发展前景广阔，有望更快走进大众视野，未来登陆资本市场可期。本文以马上消费金融公司、新网银行分别作为消金公司、民营银行代表进行研究，两者在与银行零售业务错位的赛道上已经做出成绩。我们认为公司治理机制完善、重视科技能力培养、风险定价能力强等，是其成为行业龙头的共性因素。推荐零售金融特色行、金融科技强行。个股推荐招商银行、平安银行、青岛银行、工商银行（A+H 股）。 马上消费金融：机制引领，科技赋能 马上消费金融稳居消费金融公司龙头之列，公司治理机制优异、科技基因突出、盈利能力较强，2020 年 ROE 仍达到 11%。目前其上市申请已获重庆银保监局通过，有望成为首家上市的消费金融公司。马上消费金融股东多元稳定，来自零售、互联网、银行等多个行业，为业务发展提供较好资源支持；管理层从业经验丰富，且均来自国内外顶级机构，为公司的战略制定和执行奠定了良好基础。在管理层的带领下，马上消金通过科技赋能、风控驱动，践行普惠金融，科研员工占比 50%以上。依托线上和线下消费场景建设，为客户提供小额短期消费贷款，有效分散风险，2019 年不良率下降。 新网银行：技术立行，合作共赢 民营银行中，新网银行虽没有互联网巨头作为大股东提供流量支持，但依靠灵活的决策机制、自身科技实力积极探索差异化发展之路，以开放的姿态连接合作方，形成了“数字普惠、万能连接”的独特经营模式。资深的管理团队制定了“技术立行”战略定位，以市场化方式与金融机构、互联网公司合作，解决数据和流量难题。新网银行依靠外部数据构建自身特色数据库并进行大数据分析，利用自主研发的风控系统，运用多维数据对客户进行“画像”，实现贷款在线批量审批，贷款小额短期特点突出。作为普惠金融补位者，公司风险定价能力突出，盈利能力领跑民营银行，2019 年 ROE 超过 30%。 投资建议：推荐零售金融特色行、金融科技强行 消费金融牌照为王，传统银行作为消费金融市场率先入局者，有望凭借网点、资金、风控经验等方面优势，获得行业发展红利。目前传统银行布局线上零售转型，主要通过自营消费贷及经营贷业务、与民营银行或消金公司开展合作、出资设立消费金融子公司三种形式。金融科技实力是在控制风险的前提下，覆盖长尾客群的必备要素，目前线上化程度较高的银行优势或更为凸显。我们看好金融科技优势突出、率先布局线上零售转型的银行。个股推荐招商银行、平安银行、青岛银行、工商银行（A+H 股）。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 (1)13264053Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 消金公司&民营银行：走向大众视野的新兴金融牌照 ................................................................................................... 4 马上消费金融：机制引领，科技赋能 ........................................................................................................................... 8 财务：盈利源于定价能力，风险步入收敛阶段...................................................................................................... 8 成功之道：公司治理完善，科技风控为核 ........................................................................................................... 10 公司治理：管理团队资深，注重科技建设 ................................................................................................... 10 战略与经营：重在风控建设，线上转型领先 ............................................................................................... 12 四川新网银行：技术立行，合作共赢 ......................................................................................................................... 17 财务：盈利能力领跑，资产质量优异 .................................................................................................................. 17 成功之道：战略定力强，客群定位精准 .............................................................................................................. 19 公司治理：股东高度重视，管理团队资深 .......................................................................................