银行业：定量测算，D~SIBS附加监管动态影响

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告 定量测算：D-SIBS 附加监管动态影响 一、D-SIBS 附加监管的内容和静态影响 4 月 2 日的出台的《附加监管要求（征求意见稿）》，主要内容和影响包括几个方面：附加资本、附加杠杠率、流动性和大额风险暴露这三个主要方面。国内系统重要性银行的附加监管政策核心是附加资本的监管要求，整体看对上市股份制银行和城商行将带来一定的补充核心一级的再融资压力，同时对股份制银行的流动性政策也将带来一定影响，预计将继续优化和调整负债结构。但是我们预计国内系统重要性银行的监管政策完全落实和实施要到 2022 年及其以后，对于上市银行仍然有时间窗口达到监管要求，另外，银保监会也将鼓励上市银行借助各种可行渠道补充核心一级，满足附加资本的的监管要求。从而整体对银行业和银行股的冲击有限。 二、行业冲击的定量测算：D-SIBS 附加资本要求动态影响 我们对行业整体的冲击进行了定量测算，我们认为即使在2021 年 D-SIBS 监管框架完全落地，2022 年开始实施，行业再融资压力相对较小。预计纳入 D-SIBS 中的股份制和城商行中 40%需要补充核心一级，其再融资规模大致区间在 700-1100 亿之间，考虑到未来长期的变化，预计每年的再融资都在这个量级附近。主要是股权性再融资，对市场冲击相对有限。主要是因为风险加权资产占比 60%-70%之间的大行不用补充核心一级，从而冲淡了D-SIBS 的负面影响。 三、上市银行的定量测算：D-SIBS 附加资本要求动态影响 我们对上市股份行及城商行的影响分别进行定量测算，我们认为从 2021 年起，部分上市股份行及城商行出现不同程度的资本补充压力。在不考虑净利润转增资本及其他补充核心一级资本工具发行的情况下，测算结果显示，（1）对于上市股份行，2021年只有招行、光大和浦发达标，其他银行核心一级都不足，都存在股权再融资压力；2022 年则只有招行达标。（2）对于上市城商行，2021 年上半年仅 5 家上市城商行不达标，其他均达标。但到了 2022 年上半年，绝大部分城商行不达标，仅 4 家上市城商行达标。其中：杭州、江苏、长沙、南京有特殊情况，我们有具体说明。 维持 强于大市 杨荣 yangrongyj@csc.com.cn 010-85130239 SAC 执证编号：S1440511080003 SFC 中央编号：BEM206 陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn 010-85130978 SAC 执证编号：S1440520120002 发布日期： 2021 年 04 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -1%9%19%29%39%2020/4/82020/5/82020/6/82020/7/82020/8/82020/9/82020/10/82020/11/82020/12/82021/1/82021/2/82021/3/8银行上证指数银行 行业深度报告 银行 四、上市银行如何应对 我们认为，上市银行主要有以下应对措施： 其一、仍有时间窗口。国内系统重要性银行监管框架酝酿时间较长，而且监管体系和配套政策也在逐步完善，尚有部分的配套政策仍然没有出台，预计完全落地实施也需要到 2022 年及其以后。其二、加大利润转增资本，补充核心一级资本充足率。其三、监管层也将会打开各种补充核心一级的融资渠道，比如：定增、发行可转债、配股等。 五、投资建议 中长期：看好银行板块。主要原因：2020 存量风险逐步出清，银行资产负债表修复，4 季度拨备计提减少全年利润由负转正，利润表修复；预计 2021 年随着经济复苏，利率上行和资产质量改善，NIM 和不良率差值扩大，估值中枢大概率上移，我们认为本年板块 PB 有望修复到 1 倍。 中期内，关注大行小步慢跑的行情。大行 20 年净利润同比正增长，而且估值处于低位，估值优势显著。我们重点推荐邮储银行、建设银行、工商银行。 短期内，警惕两个风险点。其一、1 季报的基本面压力。1 季度，受年初贷款重定价影响行业 NIM 预计将环比下降，再加之 20 年 1 季报高基数，2021 年 1 季报净利润增速和 ROE 预计将环比下降。其二、贷款利率和信贷投放上的政策指导。近期，我们判断为了确保社会平均融资成本率的稳定或下降，贷款利率很难整体有所回升；而且央行开始全面规范个人贷款利率展示，需要优先公布个人贷款年化利率；再次政策要求普惠小微贷款利率水平稳中有降，从资产端，对行业盈利构成一定压力。 目前我们重点推荐：基本面边际改善的低估值品种+大行。 中长期重点推荐：招商银行、兴业银行、平安银行、常熟银行、浦发银行；邮储银行、建设银行、工商银行；长沙银行、苏农银行。 六、风险提示 （1）监管政策退出后风险资产暴露可能引发的资产质量问题；（2）全球经济增速放缓，国内出口下降，拖累国内经济增速预期；（3）资金面收紧。 tOrNtRvNvN9PcM8OoMqQpNrQlOnNsOeRmNtQ9PrQtMwMtPsQvPqMwO 行业深度报告 银行 目录 一、D-SIBS 附加监管政策主要内容和静态影响 .................................................................................................... 1 二、行业冲击定量测算：D-SIBS 附加资本要求的动态影响 ................................................................................ 2 三、上市银行冲击定量测算：D-SIBS 附加资本要求的动态影响 ........................................................................ 3 四、上市银行如何应对 ........................................................................................................................................... 6 五、投资建议 ........................................................................................................................................................... 7 六、风险提示 .................................................................................................................