中观行业数据观察20210402期：上游能源趋稳，中游去库存加快，下游房地产持续复苏

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 股策略 A 投资策略点评 申港策略-上游能源趋稳，中游去库存加快，下游房地产持续复苏 ——中观行业数据观察 20210402 期 曲一平 分析师 SAC 执业证书编号：S1660521020001 quyiping@shgsec.com 2021 年 04 月 05 日 摘要 上游能源与金属： 本周原油价格下跌、天然气及轻质原油期货价格有所上升。近几周价格的反复升降主要是对疫情影响与突发事件影响的双重作用，周四，以沙特和俄罗斯为首的欧佩克+产油国联盟召开部长级视频会议讨论 5 月石油政策。会议最终决定未来三个月内逐步增加产量，需求增长预期升温。随着原油价格进入 50-60 美元/桶的区间后，上行阻力明显。但市场认为产量增幅依然弱于不断恢复的需求，国际能源署（IEA）和欧佩克均预计，全球原油需求将在半年后达到 9900 万桶/日，国际油价仍有价格趋稳的动力。原油库存量稳中有降，随着需求进一步被拉升，预计二季度末原油库存过剩的情况会基本缓解。 本周（3.29-4.2）国内动力煤、焦煤焦炭价格大幅上升，库存持续下降。补库存需求持续拉动，动力煤价格淡季持续反弹。动力煤较上周上涨 6.64%至 736 元/吨，受环保政策影响，钢厂对焦炭需求仍受压制，预计短期内焦炭市场仍偏宽松，国外煤价方面，动力煤价格普遍下跌，国际动力煤价格整体弱势炼焦煤弱势不改，价格走势将继续分化。 LME 有色期货价格普遍下跌，仅铅期货价格上涨 0.77%。美债利率持续上扬有色金属承压运行，4 月后，基建及房地产方面的线缆的需求逐步回升、新能源对有色的需求扩张，有色将迎来宏微观层面的高景气，贵金属价格也普遍下跌，其中黄金价格较上周下跌 0.23%，总体来看，经济复苏使得部分资金流向美元，推高美元，金价承压。 BDI 指数继上周持续转跌，一方面受船舶需求低迷拖累，另一方面，同时受到海岬型船运价增加和巴拿马型船运价微幅减少所带来的影响，但该指数总体仍处于低位，中国出口集装箱运价指数有所上升，出口集装箱运价指数逆转回落态势。 中游原材料： 本周（3.29-4.2），螺纹钢期货价较上周继续上涨，库存降幅增大，板材价格平均上涨趋势，随着施工旺季到来，下游需求释放加快，预计钢铁偏强走势。青岛和连云港铁矿石价分别上涨 1.76%和 0.99%。本周数据显示，22 省会城市 42.5 袋水泥平均价较上周上涨 0.95%，随着下游需求增强，建材进入旺季，水泥玻璃在第二季度高景气。万国纸业和亚太森博白卡纸出厂价与上周持平，白卡纸价格指数较上周也持平。浆纸系纸种成本支撑强劲。化工方面，化纤价格多数持平，化纤顺周期的行业属性，上半年或会迎来高增长阶段。供应偏松，MDI 价格继续大幅度下跌。最新数据显示，光伏行业综合价格指数上涨 1.82%，光伏级多晶硅价格价格较上周持平，最新数据显示进口多晶硅料价格较上周上涨 3.96%，国产多晶硅料价格较上周上涨 4.05%。 中游机械： 工程机械方面，今年前 2、3 月挖掘机销量大幅增长，一方面是因为去年疫情原因，基数本身较低，另一方面，历史数据而言，3 月至 4 月一般都是工程机械的销售旺季，4 月将迎来大部分公司 2020 年年报及 2021 年一季报的业绩披露窗口期，关注销量增长趋势，此外 2020 年 12 月国家生态部宣布于 2022 年 12 月起实施非道路移动机械国四排放标准。环保升级有望加快挖掘机存量更新换代速度，未来销量有望持续增长。2 月重型货车、中型货车、轻型货车和微型货车同比大幅度增长，增幅分别为 178.56%、350.07%、312.30%和 195.28%，但环比大幅度下跌，跌幅分别为 34.56%、21.80%、38.71%和 4.31%。 下游消费： 最新数据显示，十大城市商品房当周成交面积较前一周上涨 11.41%，可售面积较上周持平。考虑三四月传统销售旺季推盘放量，单周成交有望延续较高水平。2 月汽车产销量同比涨幅很大，但环比有所下降。新一轮新能源汽车下乡已启动 3 月 31 日，能源汽车在今后较长时间内会持续呈现高景气状态。猪肉价格大幅下跌，一方面 2 月份的出栏计划提前导致猪源供应进一步增加，另一方面为农业农村部表示 2021 年 4 月 1 日起开始逐步限制活猪调运，种猪、仔猪除外，在需求端，疫情得到控制，需求消费拉动力增强。山东蔬菜价格指数下跌 3.71%，棉花价格指数下跌 0.66%。婴幼儿奶粉价格略微上升，生鲜价格有所回落，高端白酒月度价格基本持平，节前高端白酒需求旺盛、经销商备货积极性强，价格有望进一步提高。 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 46 证券研究报告 内容目录 1. 中观数据一览 .......................................................................................................................................................................... 5 2. 上游能源与金属 ...................................................................................................................................................................... 8 2.1 石油天然气:原油天然气期货结算价继续上升 ................................................................................................................ 8 2.2 煤炭:国内煤炭期货价格大幅提升 ................................................................................................................................ 10 2.3 有色金属:有色金属期货及贵金属价格普遍下跌 .......................................................................................................... 13 2.4 交运:BDI 指数持续下跌，SCFI 综合指数逆转提升 ................................................................................................... 17 3. 中游原材料 .........................................................................