电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列一：电动车产销旺盛，关注材料端业绩兑现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列一 超配 （维持评级） 2021 年 03 月 27 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业专题 电动车产销旺盛，关注材料端业绩兑现  大众集团推行标准化电池，电动化转型步伐有望加速 大众等传统车企公布电动车转型计划，有望加速全球汽车电动化进程。3 月 15 日大众举办了“Power Day”发布会，从标准化电池、电动化进程和充电设施阐明了公司电动化转型规划。一方面计划采用标准化电池进行降本，有望引导电池厂的技术革新；另一方面大众 2030 年 60%电动化率目标也给出其他传统车企转型引导；此外大众给出 2025 年在中国市场实现超 200 万辆纯电动车的销量目标，预计近 1/3 国内电动车市占率的目标，有望倒逼国内外电动车企提前布局抢占市场份额。  电动车行业排产上行，锂电材料持续满产满销 车端：国内电动车销量淡季不淡，上游原材料企业供需持续偏紧。2 月国内新能源汽车产量 12.4 万辆，销量 11 万辆。根据鑫椤资讯数据，2月国内动力电池装机量为 4.4GW，其中三元装机占比环比下降 1.5 个百分点至 58.3%，磷酸铁锂占比升至 41%。 电池端：电芯成本压力加大，近期部分动力电池厂对整车厂有涨价意愿，但实际成交价暂未变动。目前看动力电池端涨价难度仍然较大，更多通过补充协议等方式来变相减轻压力，当前成本上涨主要由电池厂消化。 材料端：3 月上旬上游锂电材料持续上涨，三月下旬价格多处于高位横盘，矿产端价格明显回落。受钴和镍价格显著回落影响，硫酸镍价格跌至 3.5 万元/吨以下，硫酸钴价格则跌破 9 万元/吨；三元正极和前驱体降价趋势显著，负极材料供应趋紧，原料针状焦涨价成本压力大价格平稳；电解液受制于六氟涨价和 VC 短缺价格大幅上涨，预计上半年电解液供应短缺格局难以改变；隔膜厂商基本处于满负荷运行。  投资建议：看好行业排产向上，产业链供需偏紧高价延续 节后电动车行业整体回调较多，但伴随着车端放量、材料排产向上和龙头业绩兑现，21 年全年行业业绩高增长确定性进一步强化。我们建议关注三条主线：1、涨价带来的业绩改善，特别是涨价趋势延续和价格传导顺畅品种（电解液、六氟、三元正极、铁锂正极）；2、龙头集中趋势加强，海外大客户持续放量，海外业务占比较高的龙头将充分受益（锂电池、隔膜、负极）；3、关注技术变革带来相关赛道的高成长机会，锂电池高镍化、硅碳化等技术普及有望实质性放量，掌握核心技术的行业龙头将享受量价齐升及市占率提升的多重红利（碳纳米管）。建议关注宁德时代、恩捷股份、天奈科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技等标的。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 313.62 7,306 4.05 5.60 77.45 55.97 002812 恩捷股份 增持 114.31 1,014 1.98 2.79 57.76 40.93 300073 当升科技 买入 47.75 217 1.38 1.89 34.53 25.28 688116 天奈科技 增持 57.09 132 1.15 1.95 49.76 29.22 002709 天赐材料 增持 82.50 451 2.35 2.86 35.06 28.84 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《新能源汽车行业跟踪点评：大众集团推行标准化电池，降本扩产抢先机》 ——2021-03-18 《锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段》 ——2021-03-16 《电气设备新能源-新能源及储能产业观察系列之一-新能源十四五配置方案出台，海上风电迎地补时代》 ——2021-03-15 《国信证券-电力设备新能源 3 月投资策略：登高眺远，聚焦国内两会与白宫百日新政动向》 ——2021-02-26 《海上风电重大政策点评：十四五规划 4.5GW海风，浙江拟出台地补支持》 ——2021-02-22 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 电话： 021-60875172 E-MAIL： wanliming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1A/20J/20A/20O/20D/20F/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 4 板块行情回顾....................................................................................................... 4 行业动态回顾....................................................................................................... 5 公司重大公告....................................................................................................... 5 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 7 新能源汽车产销数据 ............................................................................................ 7 动力电池装机数据 ..............................