《全球朱格拉周期开启》第七篇：碳中和背景下的绿色金融投资机遇

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 3 月 30 日 总量研究 碳中和背景下的绿色金融投资机遇 ——《全球朱格拉周期开启》第七篇 中美长期博弈下，气候变化成为双方合作的重要出发点。拜登上台后便立刻重返《巴黎协定》，中美在今年 3 月的高层战略对话上提及要成立气候变化联合工作组。此外，美国将于 4 月下旬举行领导人气候峰会。此前，我国的碳中和顶层设计启动，相关方案渐次出炉，碳中和无疑成为今年市场最为关注的话题。 碳中和背景下，我国绿色金融迎来发展机遇。2021 年 2 月，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出要大力发展绿色金融，培育绿色交易市场机制，完善绿色标准制度。3 月，人民银行已初步确立“三大功能”“五大支柱”的绿色金融发展政策思路。 我国绿色金融体系的逐步完善，将推动绿色金融市场发展迈上新台阶。碳排放交易、绿色债券、绿色信贷都将迎来发展新机遇。随着绿色金融标准国际趋同，未来绿色金融也将成为国际合作的重要领域。 碳排放交易：全国碳交易市场建立，碳金融衍生品迎来发展机遇 全球碳排放交易体系逐渐发展成熟，欧美领先全球。目前全球已有 33 个从不同级别政府层面启动的碳排放交易体系，其覆盖的温室气体排放已占全球碳排放总量的 16%。 我国碳交易市场建设稳步推进，碳金融衍生品迎来发展机遇。全国碳排放权交易市场将于今年 6 月正式运行，未来中国将成为全球最大碳交易市场。实现有效快速减排的企业，未来可以通过碳交易市场获取丰厚的配额盈利。此外，依托于碳排放权交易的绿色衍生品（主要包括碳远期、碳期权、碳掉期等），也将迎来很大提升发展的空间。 绿色债券：中国绿色债券潜力巨大，行业或将快速增长 绿色债券执行标准相继出炉，“绿色债券原则”和“气候债券组织标准”成为自律性行业认证标准，绿色债券执行标准逐步完善。中国《绿色债券支持项目目录（2020 年版）》即将出炉，传统化石能源的生产、消费类项目被移出支持范围，绿色项目的分类标准体系更加明确。 近年来，我国绿色债券整体发行量不断上升，成为债券市场上增长新动力，募集的资金主要投向清洁交通、清洁能源以及水资源等领域，未来募集规模将持续提升，在此情形下，传统行业科技转型龙头将有重大投资机遇。 绿色信贷：绿色信贷标准与国际趋同，市场化发展势在必行 绿色信贷国际原则基本形成，中国绿色信贷标准日趋完善。中国绿色信贷存量规模世界第一，信贷集中投向交通和能源两大产业。中国绿色信贷未来以市场化发展为主，行业标准和法规建设将逐步完善，走向规范化、体系化发展，中国绿色信贷标准有望在与国际标准接轨的同时形成有特色的标准体系。中国人民银行货币政策框架也将与绿色信贷相结合，通过优惠利率、绿色专项再贷款等支持工具，激励金融机构为碳减排提供资金支持。 风险提示：碳中和相关政策落地不及预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 什么是欧洲解封的绊脚石？——光大宏观周报（2021-03-28） 利率上升，能阻挡美国房市的进击势头吗——《全球朱格拉周期开启》第六篇（2021-03-25） 新一轮朱格拉周期开启，哪些信号先行—《全球朱格拉周期开启》第五篇（2021-03-24） 出生率下滑无法逆转，90 后直面人口峭壁——《人口峭壁》第一篇（2021-03-22） 开局充满火药味，中美关系未来如何演绎？——光大宏观周报（2021-03-21） 议息会议召开在即，美联储如何控制美债收益率美——2021 年 3 月美联储议息会议前瞻（2021-03-16） 美国通胀怎么看——光大宏观周报（2021-03-14） 1.9 万亿法案参议院闯关成功，投向哪里，有何不同——《全球朱格拉周期开启》第三篇（2021-03-07） 两会亮点：实际财政超预期，推动基建强势反弹 ——2021 全国两会点评报告（2021-03-06） “碳中和”下的中国方案——《全球朱格拉周期开启》第二篇（2021-03-01） 疫情冲击 2 月 PMI 数据，但业务活动预期大幅好转——2021 年 2 月 PMI 数据点评兼光大宏观周报（2021-02-28） 全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造——2021 春季宏观策略报告（2021-02-22） 先复苏，后通胀，周期王者归来——总量与行业联合研究报告（2021-02-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、全球绿色金融体系逐步建立 ............................................................................................. 3 1.1 欧美绿色金融体系领跑全球，绿色金融合作框架逐步建立 ....................................................................... 3 1.2 中国绿色金融体系顶层设计启动 ............................................................................................................... 4 二、全国碳交易市场建立，碳金融衍生品迎来发展机遇 ........................................................... 5 2.1 欧美碳排放交易体系全球领先................................................................................................................... 5 2.2 全国碳交易体系建立，碳金融衍生品未来发展空间大 .............................................................................. 7 三、中国绿色债券潜力巨大，行业或将爆发式增长 .................................................................. 9 3.1 绿色债券执行标准相继出炉，绿色债券市场逐步完善 .............................................................................. 9 3.2 绿色