汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析：两地三市均衡配置，后疫情时代新平衡

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金研究 金融工程 报告日期：2021 年 3 月 23 日 两地三市均衡配置，后疫情时代新平衡 ──汇添富中证沪港深 500ETF 投资价值分析 金融工程研究ᶙ投资价值分析ᶙ ：邱冠华 执业证书编号：S1230520010003 ：021-80106037 ：qiuguanhua@stocke.com.cn 风险提示：量化模型失效风险；本报告不构成产品推荐。 相关报告 《如何衡量主动权益基金的选股能力》 《探索逆境收益率因子在基金选择中的应用》 报告联系人： 王小青 投资要点  两地三市资产，助力均衡配置 市场震荡之际，如何在后疫情时代寻找资产的新平衡？风物长宜放眼量，本文从风险平价策略着手，寻找长期优质资产池。回测结果显示，相较单一的 A 股资产，在资产池中加入港股资产，沪港深三市资产的大集合能够进一步扩大组合收益空间，同时也有助于分散地域及行业风险。 回测显示，特别是在市场波动急剧放大的时期，如 2015 至 2016 年，沪港深资产的融合使得组合既能享受到 A 股市场的收益，又利用优质港股进行风险控制，在保有相对较高收益的基础上，极大程度上减少了组合的风险，是风险收益双重因素考虑下的最优资产池。  港股优质资产，拓宽收益边界 以市盈率情况为例，恒生综指的估值不论从当下还是中位数水平来看，都处于全球低位，与此同时，AH 溢价处于历史中高位，港股有望迎来估值修复。 回顾历史，恒生指数盈利增速是驱动港股获得绝对收益的核心变量，两者存在高度正相关关系。据 Bloomberg 最新盈利增速预测，恒生指数将在 2021 年实现盈利增速转正，预计达 17.16%，有望驱动港股实现绝对收益。  中证沪港深 500 指数概况 中证沪港深 500 指数，全面反映沪港深三地上市企业股票的整体表现，相较其他宽基指数，其成分股的地区及行业配置更为均衡，在帮助投资者把握 A 股及港股两地市场投资机会的同时，还有助于控制系统性风险。 截至 2021 年 3 月 9 日，指数成分股中 A 股权重占比达 56.47%，港股占 43.54%，两地分布较为均衡。  汇添富中证沪港深 500ETF 市场上现有 4 只沪港深 500ETF，汇添富中证沪港深 500ETF（517080），于 2021年 2 月 1 日成立，2 月 22 日上市，是首只跟踪沪港深 500 指数的 ETF，且其费率最低，管理费为 0.15%/年，托管费为 0.05%/年。 证券研究报告 基金研究 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. Risk-Off 模式下的资产配置 ..................................................................................................... 3 1.1. 风险平价（RiskParity）策略原理 ............................................................................................................................... 3 1.2. 单地资产 vs 沪港深两地三市资产 ............................................................................................................................ 4 1.3. 港股优质资产进一步拓宽收益边界 ............................................................................................................................ 6 2. 中证沪港深 500 指数投资价值分析 .......................................................................................... 7 2.1. 指数概况 ....................................................................................................................................................................... 7 2.2. 指数编制涵盖三市龙头企业 ........................................................................................................................................ 8 2.3. 成分股地区及行业分布均衡 ........................................................................................................................................ 8 2.4. 指数成分科技消费双擎驱动 ........................................................................................................................................ 9 2.5. 历史风险收益情况 ...................................................................................................................................................... 10 3. 汇添富中证沪深港 500ETF 产品概况 ..................................................................................... 11 3.1. 市场首只，费率最低 .................................................................................................................................................. 11 3.2.