公募基金定制报告：华泰柏瑞何琦，主投港股、左侧布局的牛市捕手

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/13 [table_page] 公募基金定制报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 分析师：杨思奇 执业证书编号：S0890519060003 电话：021-20321306 邮箱：yangsiqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：中国投连险分类排名（2021/02）》 2021-03-16 2 《公募基金：高波动市场中，如何捕捉基金经理的投资行为?-华宝证券基金研究图鉴 2021 年 3 月期》 2021-03-08 3 《公募基金：国泰基金王阳：坚持做好中长期产业研究-公募基金每周一基系列》 2021-03-02 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： ◆ 华泰柏瑞何琦简介：3.67 年基金管理经验，目前何琦共计管理 4只产品，总管理规模 83.54 亿元。 ◆ 何琦管理的两只主动基金（华泰柏瑞亚洲企业、华泰柏瑞新经济沪港深）分析： ✓ 产品差异：两只基金投资区域存在一定差异，华泰柏瑞亚洲企业为 QDII 基金，主投亚洲地区具有行业领导地位和国际竞争优势的企业，从实际配置情况来看，基金经理以港股（含非港股通标的）为核心配置标的，同时会择机配置美股和其他亚洲股票。华泰柏瑞新经济沪港深以 A股和港股通标的为主要投资对象，且基金的港股仓位始终在 40%以上，自 2020 年三季度开始，何琦管理的两只基金对于港股均有较为明显的增配。 ✓ 业绩表现：何琦管理的 2 只主动权益基金自任职以来（剔除任职期前 3 个月）相对业绩比较基准均有较为显著的超额收益，且基金的风险收益比表现优秀。其中，华泰柏瑞亚洲企业在 2019 年底以来的不同行情中收益均排名同类基金前 50%，业绩稳定性较高。综合来看，在牛市的前半段受益于左侧布局和集中持股的操作，何琦管理的两只基金具有较高的收益弹性，收益和风险收益比相对领先同类基金，在牛市后半段为了规避风险，何琦会提前进行板块切换，选择一些基本面改善但市场关注度不高的低估值板块进行布局。 ✓ 仓位特征：高仓位、主投港股、高集中度、高换手。 ✓ 行业配置：左侧+轮动。何琦偏好左侧买入基本面改善但市场尚未关注到的板块，2020 年曾先后二季度和四季度左侧增配汽车和券商板块，前者下半年为基金贡献了近 10%的行业超额，后者则成功规避了2021年春节以来的抱团股下跌行情；何琦重仓股的行业覆盖较广，但对于看好的板块会重仓持有，任职以来在科技、可选消费和周期板块的配置较高。 ✓ 选股能力：何琦偏好先行业，后个股，在看好的行业中优选价值最高、有壁垒的核心标的进行配置，会结合估值和市场环境判断个股的卖出时点，任职以来在科技和周期制造业的选股超额相对突出。 ◆ 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不做投资推介之用。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021 年 03 月 22 日 证券研究报告--公募基金定制报告 华泰柏瑞何琦：主投港股、左侧布局的牛市捕手 公募基金类报告副标题 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 [table_page] 公募基金定制报告 内容目录 1. 华泰柏瑞何琦 ............................................................................................................................ 3 2. 何琦代表性产品分析：任职以来大幅跑赢基准 .......................................................................... 3 2.1. 基金业绩（华泰柏瑞亚洲企业和华泰柏瑞新经济沪港深） ...................................................................... 3 2.1.1. 任职期间整体业绩表现：收益和风险收益比表现优秀，波动率偏高 ..................................................... 4 2.1.2. 不同行情阶段业绩表现：牛市前半场收益弹性更高 .............................................................................. 4 2.2. 仓位特征：高仓位、高集中度、港股为主、高换手 ................................................................................. 7 2.3. 行业配置：左侧+轮动，历史重配科技、消费和金融 ............................................................................... 8 2.4. 选股能力：左侧持股，注重估值和基本面变化，在科技和周期制造业板块的选股超额较为突出 .......... 10 3. 华泰柏瑞何琦标签总结 ........................................................................................................... 12 图表目录 图 1：华泰柏瑞亚洲企业权益持仓及集中度变化 .............................................................................................. 7 图 2：华泰柏瑞新经济沪港深权益持仓及集中度变化 ...................................................................................... 7 图 3：何琦任职以来基金权益持仓换手率 .........................................................................................