轻卡行业治超整顿下潜在运力释放的测算分析：强监管，促合规，运力再分配成轻卡增长新动能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2021.03.16 芯片短缺对汽车行业影响几何 汽车行业专题报告之芯片篇 吴晓飞(分析师) 丁逸朦(分析师) 0755-23976003 021-38674743 wuxiaofei@gtjas.com dingyimeng@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880520100003 本报告导读： 供需失衡导致汽车芯片短缺，预计会在 2021 年 Q3 逐步恢复正常。全球汽车产销量H1 会受到一定影响（其中 Q2 影响更大），但在 H2 将继续复苏。 摘要： [Table_Summary]  供需失衡导致汽车芯片短缺，预计会在 2021 年 Q3 逐步恢复正常。全球汽车行业复苏超预期，同时芯片供应短期有压力带来了汽车芯片短缺问题，会对 2021 年 H1 全球汽车产销量带来影响，其中 Q2 影响更大。但在提价以及巨头博弈下供给端将逐步改善，预计汽车芯片短期问题会在 Q3 逐步消除，全球汽车行业将在 H2 继续复苏。具备汽车芯片供应能力的整车厂以及供应商短期受益，推荐标的比亚迪，受益标的斯达半导。  规模不断增长的汽车芯片行业，被国际巨头所垄断，对台积电依赖有差异。汽车芯片可分为控制类（MCU 和 AI 芯片）、功率类、传感器和其他，从燃油车到 BEV，单车半导体价值量将从 457 美元提升至834 美元，市场基本被国际巨头所垄断。MCU 的制程普遍在 40nm 以下，不同 MCU 来自不同供应商，通常为代工模式，台积电占所有汽车 MCU 约 70%的市场份额；功率类制程在 90nm 以上，生产模式以IDM 为主（厂商自己设计和生产），在部分产品逐步开始国产替代。  短期供需失衡带来汽车芯片的短缺现象，MCU 类产品受影响较大。需求端 2020 年一季度疫情发生后整车巨头下调了芯片的采购量，而2020 年四三季度开始全球汽车销量超预期带来了芯片需求端的超预期；供给端汽车芯片以成熟制程为主，成熟制程本身供给弹性小，汽车需求在芯片中占比较低，议价能力偏弱，在其他行业需求旺盛时芯片供应商较难快速把产能像汽车芯片切换，叠加日本、美国等部分产能遭受自然事件影响，供给上较难快速提升产量。而 MCU 类通用性偏弱，同时主要以台积电代工生产的模式为主，受影响相对较大。  短期对汽车行业产销量带来一定冲击，预计在 2021 年 Q3 会逐渐恢复正常。IHS 预计受芯片短期影响 2021Q1 全球汽车行业将减产 100万辆，我们判断随着芯片库存的不断减少 Q2 受影响会更大。但在提高价格以及主机厂直接对接芯片企业等多重因素下，汽车芯片的供应会不断提升，预计会在 Q3 逐步恢复正常。此次芯片影响也会让整车厂重新审视采购模式以及各国在芯片领域的布局。  风险提示：汽车芯片供给复苏低于预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 运输设备及零部件制造业《芯片、原材料对行业的影响还在继续》 2021.03.14 运输设备及零部件制造业《中国汽车零部件企业，加速全球化进程》 2021.03.11 运输设备及零部件制造业《继续推荐商用车、出口零部件等子版块》 2021.03.06 运输设备及零部件制造业《“商强乘淡”延续，短期受交易结构冲击》 2021.02.28 运输设备及零部件制造业《2021 年 1 月卡车行业销量数据库》 2021.02.22 行业专题研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 运输设备及零部件制造业 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 21 目 录 1. 规模不断增长的汽车芯片行业 ............................................................. 4 1.1. 车规级 MCU 规模稳步增长，单车用量不断增加 ....................... 5 1.2. 汽车智能化快速发展，AI 芯片高速增长 ..................................... 7 1.3. 新能源车占比不断提升，功率类芯片迎来爆发式增长 .............. 9 1.4. 智能化浪潮下，传感器类芯片用量高速增长 ............................. 11 1.5. 存储器：存储容量不断扩大，行业空间有望打开 .................... 12 2. 短期供需失衡带来汽车缺芯 ............................................................... 12 2.1. 需求端原因：2020Q4 汽车销量超预期反弹，物联网等众多赛道需求齐爆发相互竞争产能 ...................................................................... 13 2.2. 供给端原因：代工 MCU 将鸡蛋放到一个篮子里，代工厂缺乏动力扩建相关产能 ...................................................................................... 14 3. 提价+产能倾斜下，预计 2021 年 Q3 缺芯问题好转 ........................ 18 4. 投资建议 ............................................................................................... 19 5. 风险提示 ............................................................................................... 20 图表目录 图 1：2019-2026 年全球汽车半导体市场规模预计从 380 亿增长至 676亿以上（亿美元） .................................................................................... 4 图 2：2019-2025 年全球车规级 MCU 市场规模预计从 65 亿增长至 88（亿美元） ................................................................................................ 6 图 3：2020 年全球车规级 MCU 竞争格局 ..........................