汽车行业碳中和专题之氢燃料电池：燃料电池商用车将有力促进碳中和目标达成

碳中和专题之氢燃料电池 燃料电池商用车将有力促进碳中和目标达成 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 汽车 2021 年 03 月 18 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车*新势力三强跨越从0到1，智能化赛道上快速进化》 2021-03-13 《行业点评*汽车*吉利沃尔沃强强联合，新十年协同共进》 2021-02-25 《行业深度报告*汽车*融资黄金时代 、 车 企 纷 纷 高 筑 墙 广 积 粮 》 2021-02-09 《行业点评*汽车*乘用车2021年首月销 售 恢 复 到 2019 同 期 水 平 》 2021-02-08 《行业深度报告*汽车*混动赛道宽且长 、 自 主 龙 头 蓄 势 待 发 》 2021-01-22 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 wangdean002@pingan.com.cn 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 liy ao157@pingan.com.cn 投资要点  商用车碳排放高，氢燃料电池将是有效解决方案。商用车保有量仅占我国汽车保有量的 12%左右，却制造了道路交通碳排放的 56%。在碳中和的远期目标下，商用车需要在能源形式上进行变革。由于商用车的重量、使用场景、里程要求与乘用车有较大的差异，因此纯电动、混动等都不太适合，而氢燃料电池由于能量效率高、安全性高、无排放、寿命长等优点，适用于商用车，将大幅降低碳排放。  国内燃料电池处于示范阶段，2050 年目标超过 500 万辆/年。2020 年《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》指出示范期暂定为四年，示范期间，将采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。从长期看，2050 年氢能在中国终端能源体系中占比至少达到 10%，氢气需求量接近 6000 万吨，其中交通运输领域用氢2458 万吨，约占该领域用能比例 19%，燃料电池车产量达到 520 万辆/年。  快速降低成本将加快燃料电池在商用车的应用。目前燃料电池系统端成本和使用端氢气的成本均较高，导致全生命周期成本高，其中，运营成本中氢燃料的费用占比超过 50%。随着制氢、储氢、运输氢气和加氢站建设成本的下降，未来燃料电池车辆在使用端将具有较强的竞争力。据德勤计算，中国 2029 年燃料电池公交车的总成本将低于纯电动和燃油公交车。  整车厂和零部件企业入局，量产车型逐渐增加。宇通客车是国内首家通过燃料电池商用车资质认证的企业，其公交车已在多个城市运营；长城汽车已具 4-5 年的开发经验，首款燃料电池 SUV 预计在 2021 年量产；上汽集团具有近 20 年积累经验，已有申沃客车、荣威和大通等品牌的量产车型；零部件方面，潍柴动力、亿华通、重塑股份通过收购或自主研发的方式在核心技术方面有所布局。  投资建议。氢燃料电池车辆由于能量效率高、安全性高、无排放、寿命长等优点，在商用车具有旷阔的使用前景，将助力碳中和早日达标。国内整车厂和零部件具有较为丰富的技术开发经验，同时也具有丰富的运营经验。推荐潍柴动力、宇通客车、长城汽车、上汽集团，建议关注亿华通、重塑股份。  风险提示。1）燃料电池核心技术突破不及预期；2）燃料电池成本下降不及预期；3）氢气成本下降不及预期。 -20%0%20%40%60%80%Mar-20 Jun-20 Sep-20 Dec-20沪深300汽车证券研究报告 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 14 正文目录 一、 氢燃料电池是国家战略、发展目标明确.............................................................4 二、 国内尚处于起步阶段，降成本是核心举措 .........................................................7 三、 国内企业布局整车及核心零部件 .......................................................................9 四、 投资建议 ........................................................................................................13 五、 风险提示 ........................................................................................................13 oPsRrPvMrQnNsNmPtMtPqRbR9R7NpNrRmOqRlOpPtQfQpOzR8OpNpMxNrNsNuOmQnR 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 14 图表目录 图表 1 中国氢能及燃料电池产业总体目标 ...................................................................... 4 图表 2 燃料电池汽车总体路线图.................................................................................... 5 图表 3 燃料电池汽车与传统燃油车、纯电动汽车对比...................................................... 5 图表 4 国内燃料电池汽车主要政策 ................................................................................ 6 图表 5 主要国家氢燃料相关政策.................................................................................... 7 图表 6 主要国家氢燃料电池车应用情况 单位：辆、个 .................................................... 7 图表 7 国内燃料电池汽车销量 单位：辆 ...................................................................... 8 图表 8 2020 年国内燃料电池汽车分类 单位：辆 ........................................................... 8 图表 9 国内燃料电池车的总成本 单位：美元/百公里..................................................... 8 图表 10 燃料电池汽车产业