2017年私募基金年度报告：专业立于万变

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/34 [table_page] 私募基金年报 分析师：奕丽萍 执业证书编号：S0890515090001 电话：021-20321300 邮箱：yiliping@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 1 《私募基金：价值投资助推股票策略靓丽业绩-私募基金月报 201712》 2018-01-16 2 《私募基金：资管新规重“统筹”，私募业绩普遍回撤-私募基金月报 201711》 2017-12-27 3 《私募基金：挂牌私募出整改要求，股票策略持续领跑-私募基金月报 201710》 2017-11-22 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  全球对冲基金 2017 回眸：业绩与规模齐收阳。截至 2017 年底，全球对冲基金管理资产规模已从1997年的1182亿美元发展到2017年的3.54万亿美元，增长 28.92 倍，年均复合增速 18.52%。  中国私募基金：空壳清理几近尾声，私募证券基金规模收缩。单就私募证券投资基金而言，截至 2017 年 12 月底，基金业协会已备案私募证券投资基金管理人 8467 家，已备案私募证券投资基金 32216 只，管理基金规模 22858 亿元，较去年同期的 27661 亿元下降 17.36%，私募证券基金规模收缩明显。  中国私募基金分策略业绩：2017 年，私募基金全线策略录得年度正收益，行业趋好形势与国外一致。分化行情中，持股分散性成为影响产品收益的重要因素，股票多头和股票多空策略以传统的基本面选股、持股集中为特点，成为 2017 年的强势策略，平均收益分别为 12.33%和 8.60%，而同样专注权益市场的股票量化策略全年平均收益率仅 2.59%。而以往强势的管理期货策略在 2017 年的“大波段震荡+小波段反复”的行情中难有整体性表现，CTA 主观和 CTA 程序化收益无论是平均角度还是中位数角度，都远不及 2016 年，平均数看分别为 9.31%、5.06%，其中 CTA 程序化从 2016 年的榜首滑落至 2017 年的全策略下分位。2017 年年中部分月份，一九行情与白马股强势行情略有缓解，市场中性策略大多在这些月份实现了净值水平线的突破，全年收益 3.73%，较 2016 年有所好转。债券策略受债券收益率反复上行的压力，尽管部分产品采取了降久期保收益的操作，但存量拖累效应明显，全年平均收益率 3.85%，居全策略底部区域，如果考虑全市价法计量与委外债券专户的情形，平均业绩或进一步下滑。  量化对冲私募 VS 量化对冲公募：截至 2017 年底，纳入统计的量化对冲私募基金规模初始约在 2433 亿元左右，较 2016 年微降，单产品规模5282 万元/只。如果按协会数据算得的 7000 万/只的规模估测，量化对冲私募基金的体量在 3200 亿元左右。截至 2017 年底，主动量化对冲公募基金合计 177 只，资产净值 738.58 亿元，与 2016 年基本持平，平均单只产品规模 4.17 亿元，下滑明显。相比量化对冲私募基金的规模，公募量化对冲产品占比在 1/4~1/3 左右。  风险提示：部分私募基金业绩波动较大，投资需谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2018 年 04 月 03 日 证券研究报告--私募基金年报 专业立于万变 ——2017 年私募基金年度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/34 [table_page] 私募基金年报 内容目录 1. 全球对冲基金 2017 回眸：业绩与规模齐收阳 .................................................................................. 4 1.1. 规模连攀新高，股票多头吸金明显 ................................................................................................................... 4 1.2. 业绩持续回暖，加密货币暂未成主流 ............................................................................................................... 6 1.3. 海外 CTA 的主观与系统化之辩 ......................................................................................................................... 7 2. 中国私募基金 2017 .......................................................................................................................... 9 2.1. 规模：空壳清理几近尾声，私募证券基金规模收缩 ......................................................................................... 9 2.2. 重要政策与事件梳理 ....................................................................................................................................... 10 2.2.1. 落实专业化管理，建设行业信用 ................................................................................................................. 10 2.2.2. 资管新规引导金融机构行为，传导重塑私募业态 ........................................................................................ 13 2.2.3. 资管产品起征增