科技行业：运营商ARPU回暖，盈利复苏持续展现

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 运营商 ARPU 回暖，盈利复苏持续展现 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信运营 增持 (维持) 研究员 王林，PhD SAC No. S0570518120002 SFC No. BQM410 wanglin014712@htsc.com 研究员 付东，PhD SAC No. S0570519080003 fudong@htsc.com 研究员 赵悦媛 SAC No. S0570519020001 zhaoyueyuan@htsc.com 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind、华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 941 HK 76.00 买入 中国电信 728 HK 3.80 买入 光环新网 300383 CH 25.17 增持 数据港 603881 CH 81.16 买入 万国数据-SW 9698 HK 108.00 买入 中国联通 762 HK 7.20 买入 紫光股份 000938 CH 27.76 增持 移远通信 603236 CH 270.00 买入 中兴通讯 000063 CH 41.45 买入 中际旭创 300308 CH 51.80 买入 新易盛 300502 CH 83.00 买入 和而泰 002402 CH 26.55 买入 梦网科技 002123 CH 19.13 增持 华工科技 000988 CH 27.20 买入 特发信息 000070 CH 13.89 增持 资料来源：华泰研究预测 2021 年 3 月 14 日│中国内地 专题研究 本周观点 上周中国电信、中国联通公布 2020 年年报，5G 渗透率提升、竞争趋缓带动移动业务收入增速回暖，产业互联网业务快速发展。我们认为运营商处估值低位且股息率较高，此外竞争趋缓、ARPU 提升、成本优化带来的盈利改善持续兑现，板块迎配置良机。行业策略上，我们建议自下而上选股，重点推荐：1）产业长期趋势向好，龙头地位突出的公司；2）估值具备较高安全边际，经营边际改善的公司；3）成长性突出的个股。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。 周专题：2020 运营商盈利复苏持续展现 2020 年中国电信、中国联通总营收分别为 3,936 亿元/3,038 亿元，同比增长 4.7%/4.3%；净利润分别为 209 亿元/125 亿元，同比增长 1.6%/10.3%，盈利复苏持续展现。在行业竞争趋缓以及 5G 渗透率提升的驱动下，2020年中国电信、中国联通移动 ARPU 企稳改善，分别为 44.1 元/42.1 元，同比-3.7%/+4.1%，中国电信同比降幅较 2019 年（-9.3%）明显收窄。ToB 业务在云计算、IDC 等业务引领下保持快速发展。资本开支方面，电信联通2021 年资本开支预计仅温和上涨。展望未来，我们认为在移动业务回暖、toB 端快速开拓、投资端趋于理性下，运营商盈利端复苏有望持续展现。 “十四五”规划公布，加快建设数字经济 3 月 11 日，十三届全国人大四次会议表决通过了《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》。纲要强调推进网络强国建设，加快建设数字经济；明确了未来数字经济七大重点产业：云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实。“数字经济核心产业 GDP 占比”首次纳入规划目标，到 2025 年我国数字经济核心产业增加值占 GDP 比重由 2020 年的 7.8%提升至 10%。具体举措方面，纲要提到要加快 5G 网络规模化部署，用户普及率提高到 56%；推动物联网发展、加快构建全国一体化大数据中心体系、发展工业互联网和车联网等。 CAICT：二月份国内市场 5G 手机出货 1,507 万部，占比升至近七成 据 C114 通信网 3 月 12 日报道，中国信通院发布的《2021 年 2 月国内手机市场运行分析报告》显示，2021 年 2 月，国内手机市场总体出货量达到2,175.9 万部，同比增长 240.9%；2 月，国内手机上市新机型 28 款，同比增长 33.3%。5G 手机出货量方面，2 月份，国内市场 5G 手机出货量达到1,507.1 万部，占同期手机出货量的 69.3%；上市新机型 16 款，占同期手机上市新机型数量的 57.1%。1-2 月，国内市场 5G 手机出货量为 4,234.9万部、上市新机型 48 款，占比分别为 68.4%和 59.3%。 中国电信宣布战略投资 ZStack 据 IDC 圈 3 月 8 日报道，中国电信集团投资有限公司与上海云轴信息科技有限公司（以下简称 ZStack，未上市）共同宣布，电信投资已完成对 ZStack的战略投资，中国电信与 ZStack 将在云计算领域展开更加深入密切的合作。目前融资金额未公开。ZStack 是一家高科技公司，公司发起并维护着下一代开源 IaaS 云计算引擎 ZStack。从事信息科技、网络科技领域内的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询、软件开发、销售，平面设计，计算机系统集成等业务。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (23)(2)204263Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21(%)通信通信运营沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 本周观点 ....................................................................................................................................................................... 3 周专题：2020 运营商盈利复苏持续展现 ............................................................................................................... 3 5G 渗透率提升叠加移动 ARPU 增长推动移动业务营收回暖......................................................................... 3 产业互联网业务快速增长，收入占比持续提升 ...........................................................................................