行业配置之景气度跟踪（第22期）：关注节后复工及供给侧加码所驱动的景气度上升机会

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 关注节后复工及供给侧加码所驱动的景气度上升机会 行业配置之景气度跟踪（第 22 期） 策略点评报告 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 李学伟 19921310457 lixuewei@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 景气度跟踪观点：在全球“滞胀”担忧下，或令上游周期价格的短期空间受到一定抑制，但仍难以扭转中长期供需再平衡下所带来的价格中枢抬升的大趋势。短期来看，建议更多关注复工复产及供给侧加码所带来的景气度驱动力增强的机会。具体景气度研判如下：（1）上游景气度排序，化工/钢铁/煤炭>有色/交运；（2）中游景气度排序，电气设备/玻璃/水泥；（3）下游景气度排序，汽车/造纸/免税>影视传媒>农林牧渔；（4）TMT景气度排序：半导体>面板>智能手机；（5）金融景气度排序：券商/银行。 上游周期：（1）化工：下游需求旺盛，拉动资源品持续提价；“碳中和”相关产品维持高景气。（2）钢铁：产能产量双控叠加建材制造业复苏及出口需求扩大，钢铁价格中枢将抬升。（3）煤炭：“制造业“主动补库”叠加原油价格上涨，煤炭景气度回温；“碳中和”政策将带来产能平稳，煤价中枢有望上移。（4）有色：短期价格回调，中长期供需偏紧格局保障行业景气度。（5）交运：海运价格指数短期回落，中长期受益于海外需求复苏，景气度有望持续改善。 中游制造：（1）电气设备：太阳能电池产量增速继续回升，光伏行业价格指数持续上行。（2）建材：下游市场启动加速，玻璃/水泥景气度回升。 下游消费：（1）新能源车：新能源车产销两旺，充电桩景气度持续回暖。（2）影视传媒：“就地过年”叠加高质量影片带来史上最强春节档，2月创单月票房新纪录。（3）休闲服务：离岛免税持续火爆，市内免税将带来新增量；航空景气度有望修复。（4）造纸：纸浆持续提价，拉动白卡纸、双胶纸价格持续大幅增长；新限塑令下白卡纸短期供不应求局面难以改变。（5）农林牧渔：生猪市场供强需弱压力不减，猪价中枢仍将下行。 TMT：（1）半导体：随第三代半导体技术突破并逐步投入应用，行业将迎来高速发展阶段。（2）面板：驱动芯片紧缺叠加消费复苏将支撑高景气度。（3）智能手机：切换使用5G手机为行业带来需求增量。 大金融：（1）券商：M2向M1“腾挪”叠加二级市场生态改善，券商长期景气。（2）银行：1月企业中长期贷款增速保持较快增长，且资金成本上行预期增强，静待上游产业盈利弹性显现，银行或将迎来业绩拐点。 风险提示：中美贸易摩擦；美国疫情；经济上行不及预期。 证券研究报告 2021 年 03 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 内容目录 一、行业周度表现综述：市场表现分化 ................................................................................... 5 1.1 周度回顾：市场分化，钢铁、采掘、公用事业、纺织服装领涨.................................... 5 1.2 景气度比较：中上游景气度分化，春节消费驱动下游景气提升.................................... 5 二、上游周期：化工持续景气，钢铁/煤炭景气升温，有色/交运短期回调 .............................. 6 2.1 化工：下游需求旺盛带动行业整体提价，六氟磷酸锂、可降解塑料维持高景气 .......... 6 2.2 钢铁：产能产量双控叠加需求复苏拉动景气度升温 ...................................................... 8 2.3 煤炭：“碳中和”政策下煤价中枢有望上移 .................................................................. 9 2.4 有色：铜、铝、锌、镍价格回调 ................................................................................. 10 2.5 交运：集装箱运价指数略有回落，邮政快递景气度提升 ............................................ 11 三、中游制造：光伏行业价格持续上行，建材景气度回温 .................................................... 12 3.1 电气设备：太阳能电池产量增速继续回升，光伏行业价格指数持续上行 ................... 12 3.2 建材：下游市场启动加速，玻璃、水泥景气度回升 .................................................... 13 四、下游消费：新能车产销两旺，电影、免税、造纸景气度持续提升 .................................. 14 4.1 新能源车：新能源车产销两旺，充电桩景气度持续回暖 ............................................ 14 4.2 影视传媒：2 月创单月票房新纪录 .............................................................................. 16 4.3 休闲服务：免税持续高景气度，航空景气度有望修复 ................................................ 16 4.4 造纸：纸浆持续提价，拉动白卡纸、双胶纸价格持续大幅增长.................................. 17 4.5 农林牧渔：生猪市场供强需弱压力不减，猪价中枢仍将下行 ..................................... 18 五、TMT：半导体、面板持续高景气，5G 手机预计持续放量 .............................................. 19 5.1 半导体：第三代半导体行业将迎来高速发展阶段 ....................................................... 19 5.2 面板：驱动芯片紧缺叠加消费复苏将支撑高景气度 .................................................... 20 5.3 智能手机：5G 手机销量预计持续提升，带动智能手机景气度回暖 ...........................