海外电子行业月报：2021年3月下游，浅谈国内智能机需求和苹果MR

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2021 年 3 月下游: 浅谈国内智能机需求和苹果 MR [Table_Summary] 核心观点：  21 年 2 月聚焦板卡厂、服务器。过去一个月 (2021.2.10- 2021.3.10) 恒生信息技术指数-19% (恒生指数-4%) ，台湾电子指数-5% (台湾加权指数+1%) 。彭博一致性预期下调较多的为可成科技，系因月营收低于预期。以月度来看，板卡厂同比仍保持高增长，系因需求仍强。在组装厂方面, 和硕因主力机种需求放缓而出现同比衰退，其他组装厂同比皆强劲增长, 显示终端需求复苏。服务器方面，同比持平，系因受到上游封测厂产能吃紧所影响, 今年上半年行业可望迎来旺季效应。手机零组件则因农历年前的拉货高峰过后，同比增幅收窄。  国内智能机动能略有放缓，但仍正向看待 21 年。然在经历春节销售之后，受制于芯片供应紧张和进入淡季，我们认为节后的出货力度回软，等待下一阶段的新机上市。然我们仍预期国内智能机出货量将于 21 年复苏，并维持同比+20%的预测: (1) 20 年下半年行业经历库存调整, 因此目前库存水位在正常水平, (2) 信通院数据显示国内智能机市场于 1月/2 月份同比增长 94%/237%，(3) 国内 5G 平均单价下沉带动 5G 渗透率持续提升, (4) 对应美国智能机市场的体量(20 年 1.37 亿部，国内市场 3.26 亿部) ，国内体量有较大提升空间，系因国内智能机零售价较低 (且受益于 5G 中低成本方案持续推出)，总消费人口多，且手机的使用频率高。  关注苹果 MR 头戴式装置。彭博报导苹果将于 22 年推出一款混合实境(MR)头戴式装置。我们维持原先的观点，MR 头戴式装置预期于 1Q22开始量产。主要的供应链包括提供 Micro OLED 显示的索尼，10 颗摄像头的大立光, 今国光, 玉晶光, 及 dToF 的 LG Innotek，相机模组的高纬电子及组装厂和硕。其中光学板块除了受益于较多的摄像头搭载之外，影像所用的摄像头因为较高的解析要求亦可望有较高规格 (如5P、6P、1G5P)。因此，我们预期 AR/VR 生态系于 2022 年之后将成为苹果发展的重要领域, 将带动 IoT (如眼镜、手表、耳机)、感测 (光学) 和 AI (芯片、算法) 的需求升级。  我们持续看好联发科 (2454 TW)、小米集团(01810 HK)、舜宇光学科技(02382 HK)、大立光(3008 TW) 和雷蛇(01337 HK)。  风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-03-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk [Table_DocReport] 相关研究： 【广发海外】海外电子行业:苹果 21 财年 1 季度财报对产业链影响分析 2021-01-28 【广发海外】海外电子行业月报:2021 年 1 月下游: 苹果向上题材为 Mini LED、Apple Silicon、MR Glass 2021-01-12 【广发海外】海外电子行业月报:1 月上游: 价格续涨，尤看好 DRAM；联电跳电短评 2021-01-11 [Table_Contacts] -17%-10%-2%5%13%21%03/2005/2007/2009/2011/2001/21信息技术恒生指数 477654972918117公共联系人2021-03-11 16:42:27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 目录索引 一、关注苹果 MR 头戴式装置及国内智能机需求 ............................................................... 4 二、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 8 三、消费电子数据追踪 ..................................................................................................... 12 四、风险提示 .................................................................................................................... 20 972918117公共联系人2021-03-11 16:42:27 qRmPrPvMqRnNtMpMoRsOqRaQdN6MnPpPtRqReRnNpMfQmNnM9PsQmOMYoNxOuOrMmO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 图表索引 图 1：20 年初以来中国大陆 4G 和 5G 手机市场出货量 (单位: 百万部) ............... 5 图 2：全球 5G 智能机依价格带拆分 ....................................................................... 6 图 3：中国大陆 5G 手机出货量(百万)及平均单价(美元) ........................................ 6 图 4：舜宇及丘钛相机模组月出货量 (单位:百万件) .............................................. 9 图 5：2020 年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现(%) ...................... 10 图 6：2020 年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) .................... 10 图 7：大中华地区主要下游科技股过去一个月股价涨跌 (%) ............................... 11 图 8：各主要地区智能机份额 .....