图观2021年2月全球大类资产走势：大宗与股市齐涨，债市共汇市普跌

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com【华创宏观 张瑜团队】大宗与股市齐涨，债市共汇市普跌—— 图观2021年2月全球大类资产走势2018年8月31日风险提示：疫苗接种进度不及预期证券分析师 张瑜 执业证号：S0360518090001 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com证券研究2021年2月重点政经事件回顾资料来源：华创证券整理2月大类资产表现回顾政经事件第一周（2.1-2.5）【美股,原油涨，美债,欧元跌】标普500上涨4.65%；ICE布油上涨8.32%；欧元兑美元下跌0.73%；10年美债利率上行9.8bps。【石油供给】OPEC+表示将继续努力迅速清除新冠疫情造成的过剩石油供应。【美国经济】达拉斯联储行长表示，降低购债步伐的时机将取决于疫情发展，希望等度过疫情后再去调整量化宽松政策。亚特兰大联储行长称，美联储料不会在2021年缩减购债规模。【美国经济】美国公布经济数据，1月底首次申请失业金人数创11月末以来最低水平。【欧洲政治】孔特组建意大利新政府的磋商失败，前欧洲央行行长德拉吉有望出任意大利新总理。第二周（2.8-2.12）【美股、原油、美债齐涨】标普500上涨1.32%；ICE布油上涨5.68%。10年美债利率下行1.4bps。【美国经济】美国众议院在5日晚些时候表决通过了获参议院批准的预算决议，为拜登1.9万亿美元的刺激方案铺平了道路。【石油供给】伊拉克石油部长表示，OPEC+料不会在下次会议上改变产量政策， 沙特可能会在3月后结束每日100万桶的单方面减产。【美国经济】美国核心CPI显示通胀持续低迷，美联储主席鲍威尔称就业市场要完全复苏必须得到政府更多支持。第三周（2.15-2.19）【原油涨，美股、美债跌】ICE布油上涨0.66%；标普500下跌0.71%；10年美债利率上行13.6bps。【石油供给】北极寒潮导致北美最大炼油厂关闭，据悉严寒气候令美国石油产量下降近三分之一。【欧洲经济】美国1月零售销售增长5.3%， 创七个月来最大增幅；1月制造业产出连续第四个月增长，增幅超预期。【美国经济】会议纪要显示美联储官员认为缩减资产购买的条件在一段时间内难以满足。【美伊关系】拜登政府撤销前总统特朗普有关要求联合国安理会恢复制裁伊朗的声明，并表示愿意就核协议问题与伊朗会谈。第四周（2.22-2.26）【原油涨，美股,美债,欧元跌】ICE布油上涨2.73%；标普500下跌2.45%；10年美债利率上行19.4bps；欧元兑美元下跌0.36%。【美国经济】美国财长耶伦表示，拜登政府倾向于提高企业税率，她还表示对考虑提高资本利得税率持开放态度，而财富税则不会涉及。【美国经济】美国众议院通过1.9万亿美元疫情经济刺激计划。【欧洲经济】欧洲央行行长拉加德表示，央行正在密切监测名义债券收益率，以判断欧元区融资条件是否足以在疫情期间支撑经济。pOmPsMxOqRoOrOoNqPmQpO9PbP6MoMrRnPnMkPnNpMiNqQsR7NsQrQwMtRoOuOnRuMSECTION2021年2月全球大类资产表现1CONTENTS 目录全球概览类别：大宗商品>全球股市>美元指数>人民币>全球债市区域：新兴市场债市>美债>欧债；发达市场股市>新兴市场股市收益：全球大类资产涨跌不一，大宗涨幅较高波动：多数股市波动继续上升，美债波动明显放大风险调整后收益：工业金属风险调整后收益最高【概览】大宗>股>汇>债 【2021年2月全球大类资产收益回顾】•资产类别：大宗商品>全球股市>美元指数>人民币>全球债市•区域来看：债市来看，新兴市场债市>美债>欧债；股市来看，发达市场股市>新兴市场股市图表1： 全球大类资产综合表现（%）注：时间选取为：2021年2月1日-2021年2月28日注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。图表2： 大类资产区域表现（%）资料来源：Bloomberg 华创证券资料来源：Bloomberg 华创证券10.72.40.3-0.7-1.75.3-0.90.71.5-0.9-4-2024681012大宗商品全球股市美元指数人民币全球债市本月收益率上月收益率5.50.7-1.4-1.4-1.9-0.33.0-0.8-0.7-0.4-3-2-10123456DM股市EM股市EM债市美债欧债本月收益率上月收益率【2021年2月全球大类资产收益回顾】•2月份，大类资产涨跌互现，大宗和发达市场股市涨幅较高，发达市场债市跌幅较大。能源、工业金属、日股涨幅位居前列。国际油价在2月份大幅上涨，在疫苗快速推进、全球需求预期向好的背景下，带动工业金属、畜产品等大宗商品普涨。此外，大宗上行带动股市周期类相关行业大幅上涨。能源、工业金属和日股涨幅最高，分别录得17.4%、11.1%、4.7%的涨幅。发达市场股市整体表现较好，欧美市场和港股均上涨。美债利率反弹，全球债市普跌。贵金属在风险偏好回升的情况下持续下跌。图表3： 大类资产月度收益率（%）资料来源：Bloomberg 华创证券注：时间选取为： 2021年2月1日-2021年2月28日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（斯托克600）、A股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）各个大宗品（对应的标普大宗商品指数）【收益】全球大类资产涨跌不一，大宗涨幅较高17.411.14.73.72.62.52.32.11.61.20.30.0-0.3-0.5-0.7-1.4-1.6-1.7-2.5-6.06.90.50.85.5-1.13.9-0.86.20.3-0.80.71.52.7-0.71.5-0.7-0.5-1.3-1.6-1.9-10-505101520本月收益率上月收益率【波动率】多数股市波动继续上升，美债波动明显放大 【2021年2月全球大类资产波动回顾】•多数股市的波动水平继续上升，港股、A股和日股波动较大；多数大宗商品波动上升，以能源和贵金属为代表；外汇波动有所上升。2月，港股、A股和能源的波动幅度最大，分别为31.1%、30%、27.5%，并且波动水平较上月继续提升。贵金属波动率从12.4%上行至19.1%，英股波动率从10.7%上行至20.6% 。美债利率上行导致美债波动快速放大，从1.9%升至6.5%。图表4： 全球大类资产波动表现（%）资料来源：Bloomberg 华创证券 时间选取为： 2021年2月1日-2021年2月28日31.130.