2021年3月QDII基金投资策略报告：市场风云变幻，美港欧三足鼎立

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 市场风云变幻，美港欧三足鼎立 基本结论  随着海外疫苗接种加速，全球疫情逐步得到控制，而经济增长预期向好叠加拜登政府财政刺激方案进展推高了通胀预期，对利率上行可能压制估值的担忧扰动市场，全球主要资产价格震荡加剧。但基于近日美债收益率上行受实际利率推动大于通胀预期，结合美联储对通胀依然温和的判断和对宽松政策的维持，以及当前市场情绪已逐步释放，我们倾向于认为未来短期内美债收益率进一步快速跳涨的空间有限，市场有望波动收敛。从中期维度而言，决定行情趋势的核心因素依然是基本面，而目前来看支撑美股的基本逻辑并未发生根本性转变，故建议保持对美股 QDII 的持有，产品推荐行业配置相对分散均衡的标普 500 指数基金。港股受到流动性边际收紧以及印花税拟调升的双重冲击陷入调整，但其龙头稀缺性核心优势不改，估值依然位居全球洼地，企业盈利受益于中国经济的持续复苏，优质个股的基本面无需担忧，因此预计在本轮情绪消化之后，港股中长期依然看好，但投资机会将更多集中在龙头个股的结构性机会上。欧股方面，德国尽管受到封锁，但其经济在工业活动的带领下仍然强劲，未来随着疫苗普及缓解疫情，大概率将在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。综上，建议 3 月的 QDII 投资实行美股&港股&欧股(德国)三足鼎立的均衡配置，从而分散单一权益市场风险。  权益资产 1-美股：预计阶段对利率上行敏感且估值偏高的科技、可选消费等将依然承压，而与经济复苏前景密切相关的顺周期个股以及受益于利率回升的板块上涨预期增强，建议关注行业配置上相对分散均衡的标普 500 指数基金，具体推荐博时标普 500ETF(513500)，场外投资者可选择博时标普500ETF 联接(050025)。  权益资产 2-港股：尽管受到流动性边际收紧预期及印花税拟调升的双重冲击陷入调整，但港股的龙头稀缺性核心优势不改，优质个股的基本面无需担忧。因此预计在本轮情绪消化之后，市场会围绕龙头个股呈现结构性机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。  权益资产 3-欧股：德国经济在工业活动的带领下仍然强劲，作为欧元区最大的经济体，有望在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。推荐欧洲 QDII中唯一跟踪德国的华安德国 30(DAX)ETF(513030)。 风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。 2021 年 03 月 04 日 2021 年 3 月 QDII 基金投资策略报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 2021 年 3 月 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 QDII 基金投资版图 图表 1：QDII 基金投资版图(规模以基金 2020 年四季报和最新公告为准，规模单位：人民币，下同) 投资领域 方式 分类 主要基准 基金 港股(亚洲&中概股) (总规模 571.04 亿) 指数 恒生指数 华夏、大成、汇添富 恒生国企 银华、易方达、嘉实、华夏 恒生国企精明 广发 标普香港中国中小盘 华宝 恒生中小型股 大成 恒生小型股 易方达 标普中国新经济行业 银华 中证浙江新动能 易方达 主动 MSCI 新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A 股、中证海外内地股 上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银、大成 美股 (总规模 165.71 亿) 指数 标普 标普 500 博时、易方达 标普 500 等权重 大成 标普 100 等权重 长信 纳斯达克 纳斯达克 100 广发、国泰、易方达、华安、大成、华夏 主动 罗素 1000 成长 嘉实 FOF 标普 500 天弘 全球 (总规模 125.56 亿) 主动 恒指、标普全球大中盘/BMI、MSCI 全球/世界/全球权益、中证海外内地股、富时中国全盘/A 股、中证中国内地企业 400、中证健康产业、中证海外中国内地企业互联互通医药卫生 融通、交银、建信、华夏、广发、工银瑞信、长盛、富国 FOF MSC 全球/世界/新兴市场/全球股票、标普全球市场 中银、银华、上投摩根、南方、招商 欧洲(总规模 0.5 亿) 主动 MSCI 欧洲 上投摩根 德国(总规模 17.21 亿) 指数 DAX30 华安 英国(总规模 0.90 亿) 指数 富时 100 建信、华宝 法国(0.51 亿) 指数 法国 CAC40 华安 日本 (总规模 3.83 亿) 指数 日经 225 华夏、易方达、华安 东证 南方 主动 东证 上投摩根 印度 (总规模 1.92 亿) 主动 MSCI 印度 泰达宏利 FOF 中信证券印度 ETP 工银瑞信 越南(总规模 6.35 亿) 主动 越南 VN30 天弘 金砖四国 (总规模 0.27 亿) 指数 标普金砖四国 40 招商 FOF 标普金砖四国 信诚 科技主题 (总规模 252.41 亿) 指数 美国 标普 500 信息科技 易方达 香港 恒生互联网科技 华夏 中概 中证海外中国互联网 50、中证海外中国互联、中证中美互联 易方达、交银、天弘 主动 中证海外中国互联网、道琼斯互联网、中证全指互联网软件服务、中证移动互联网、中证信息、MSCI 全球信息科技、MSCI 全球指数、中证 TMT 产业主题 鹏华、嘉实、富国、汇添富、华夏、国富、浦银安盛 医药主题 (总规模 40.15 亿) 指数 全球 标普全球 1200 医疗保健 广发 美国 标普医疗保健等权重 易方达 标普生物科技 易方达 纳斯达克生物科技 广发 主动 全球 标普全球 1200 医疗保健、中证医药卫生、申万医药生物行业 汇添富、易方达 中概 申万医药生物+恒生医疗保健 上投摩根 消费主题 (总规模 19.79 亿) 指数 全球 标普全球高端消费品 易方达 美国 标普美国品质消费 华宝 主动 全球 中证主要消费行业+恒生消费品制造及服务业+中债综合财富+明晟全球可选消费+明晟全球主要消费 汇添富 债券 (总规模 170.53 亿) 主动 投资级 美银美林 1-10 年期美国总体市场指数 工银瑞信 高收益 &不限 巴克莱全球债券/新兴市场美元债/中资美元债、中债综指、人民币三年期定存、摩根大通全球债券、富时国际高收益公司债、iBoxx美元债总回报、美元一年定存 长信、南方、华夏、鹏华、易方达、中银、汇添富、华安、海富通、国富、银华、嘉实、博时、融通、国泰、大成、富国 FOF 美国 10 年期国债收益率+摩根士丹利全球、彭博巴克莱全球综合债券 华夏，华安 黄金(总规模 8.81