家用电器行业：预见2021！iRobot_20FY财报透视

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 预见 2021！iRobot 20FY 财报透视 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 家用电器行业 2021.02.17/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 周衍峰 登记编号： S1220520100002 [Table_Author] 联系人： 苏子杰 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 72 总股本(亿股) 771.40 销售收入(亿元) 8931.85 利润总额(亿元) 713.46 行业平均 PE 27.54 平均股价(元) 18.79 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《行业弹性增长，新品潜力不俗——1 月扫地机器人数据点评》2021.02.07 《小熊电器（002959）：经营节奏回归，成长属性不改》2021.01.26 《新宝股份（002705）：Q4 内外两旺，汇兑短期扰动》2021.01.24 《苏泊尔 2020 年度业绩快报点评：业绩加速修复，投资价值显现》2021.01.22 iRobot 2020 财年经营简况：2020 财年营收 14.3 亿美金，同比增长 17.8%，好于公司预期。收入增长主要得益于两方面：一是疫情期间家居清洁需求旺盛，Q4 行业延续高景气；二是产业链提前应对，Q4 海外疫情反弹背景下欧美地区实现较快增长。 产品结构升级值得关注。2020 财年 iRobot 高端产品同比增长50%，产品结构加速高端化，这从也表明目前行业处于供给主导阶段，相较于需求，优质供给更为稀缺。综合 iRobot 近年的新产品和新理念，我们认为 iRobot 力图重新定义扫地机器人，加速其大众化进程。 对 A 股的投资启示：“大航海”时代开启，行业机会显现。需求觉醒、产品升级的趋势已成，全球扫地机器人产业开启“大航海”时代。我们预判：1）产品驱动市场扩容是行业发展的内在逻辑，低渗透率背景下扫地机器人的机会才刚开始；2）品牌出海势不可挡，背靠成熟供应链和庞大本土市场，中国品牌势必成为扫地机器人全球格局的重要一极。 投资建议：2021 年产品创新潮可期，重申行业投资机遇。我们判断 2021 年将是扫地机器人加速出圈的一年，在新产品和新营销的双重加持下，产业景气度仍将维持较高水平。我们建议继续把握 2021 年产品创新潮带来的投资机遇，尤其是 2 月底 3 月初是行业发布新品的重要窗口，届时扫地机器人板块有望开启新一轮上涨行情。投资标的上，推荐【石头科技】：短期看海外业务带来的业绩弹性，中长期看研发创新积累的品牌价值；【科沃斯】回归产品研发，重构品牌价值，利润拐点加速到来。 风险提示：产品创新不及预期，技术迭代风险，个股解禁风险 -17%-5%7%19%31%家用电器 沪深300 2 [Table_Page] 家用电器-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 iRobot 经营概况 ............................................................................................................................................... 4 1.1 需求强劲，增长超预期 ....................................................................................................................... 4 1.2 2021 财年营收展望：+14.3%~17.1% ................................................................................................. 5 2 疫情之外，产品结构加速高端化 ................................................................................................................... 5 3 A 股投资启示：成长空间广阔，投资机会显现 ............................................................................................ 8 3.1 产品升级驱动市场扩容 ....................................................................................................................... 8 3.2 行业大航海时代，国产品牌崭露头角 ..............................................................................................11 3.3 合作共赢是主基调，谈竞争尚早 ..................................................................................................... 15 4 投资建议：布局赛道胜过优选个股 ............................................................................................................. 15 4.1 赛道红利显著，全年投资机会确定 ................................................................................................. 15 4.2 石头科技：海外持续扩张，成长空间打开...................................................................................... 16 4.3 科沃斯：双主线推进，盈利改善可期 ............................................................................................. 17 mNpMoQxOoPpPtMpMsNtPqRaQ8Q9PoMqQoMmNkPrRsQeRpOzR9PsQsQvPqNpPMYmMtR 3