化工行业点评：基本面支撑强劲，TDI景气上行

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 景气指数与油价持续上攻，回调买入时，不改景气上行 最新景气指数 28.41，上周景气指数 14.77，本周（0118-0122），基础化工指数（中信）涨 0.08%，上证涨 0.38%。 油价连续上攻，接近 60 美元关口，周五布油收盘价 59.34 美元/桶，环比上周涨 2.99 美元/桶；美国原油钻机数量继续回升，当周原油钻机数 299 部，环比增 4 口，前值增 6 口。 本周化工仍然是龙头领涨，特别是顺周期标的涨幅领先，新材料关注度下降；周五主要龙头杀跌较多，我们认为属于良性的调整，行业短中长期景气上行趋势未改，回调正是加仓进行时。 本周大事记：龙蟒佰利上调各型号钛白粉 1000 元/吨；经过BSI（英国标准协会）的严格审核，万华化学集团顺利通过了IATF16949:2016 质量管理体系认证取得证书，标志着万华相关产品获得了进入汽车市场领域的绿色通行证；氨纶价格突破 44000 元/吨。 标的方面：我们认为 2021 年仍将是供需周期带动景气复苏之年，更长期角度而言龙头的集中度提高大势所趋，而且龙头的扩产持续支撑其高于海外巨头与同行的成长性，因此持续推荐具备阿尔法的共识性龙头-万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学、丰能源、珑轮胎等；以及具备较深护城河及弹性标的鲁西化工、利尔化学、三友化工、桐昆股份、合盛硅业、中泰化学 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。 新材料标的虽然近期有所回调，但是长期高增长趋势未改（半导体+OLED）：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材成长确定性高；半导体领域，重点推荐雅克科技、鼎龙股份、华特气体、沪硅产业、安集科技、昊华科技、彤程新材等；膜材料推荐长阳科技。 BDO：最新价格（三维散水）15400 元/吨，周涨幅 15.79%。新疆地区运输略缓，场内订单交付较慢，现货更加紧张，排单发货为主；主力下游 PTMEG-氨纶产业链表现良好，需求稳定，向上传导利好。 纯苯：最新价格（华东）5145 元/吨，周涨幅 11.12%。国际原油震荡上行，外盘纯苯再度推高，支撑市场心态，港口库存继续下降，且适逢下游企业节前备货，市场现货供应偏紧。 PTMEG：最新价格（华东）22500 元/吨，周涨幅 9.76%，原料 BDO坚挺向上，PTMEG 工厂成本承压，且无库存压力，报盘高位上探，下游氨纶刚需采购，重心高位僵持。 风险提示 全球疫情控制不及预期；财政及货币政策边际收紧 维持 强于大市 郑勇 zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 SAC 执证编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2021 年 02 月 07 日 市场表现 相关研究报告 2021.01.31 【中信建投化工】化工周报：化工持仓逐季攀升，玉米深加工产业链领涨 2021.01.24 【中信建投化工】:化工周报：年初至今化工涨幅第一，氨基酸大幅上涨 -8%12%32%52%72%2020/2/72020/3/72020/4/72020/5/72020/6/72020/7/72020/8/72020/9/72020/10/72020/11/72020/12/72021/1/7化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投 周内主要化工产品涨跌 2 月 1 日至 2 月 5 日，国内涨幅排名前 3 的主要产品是：BDO、纯苯、PTMEG。 周内国内跌幅排名前 3 的主要产品有：液氯、环氧丙烷、二氯甲烷。 BDO：最新价格（三维散水）15400 元/吨，周涨幅 15.79%。新疆地区运输略缓，场内订单交付较慢，现货更加紧张，排单发货为主；主力下游 PTMEG-氨纶产业链表现良好，需求稳定，向上传导利好。纯苯：最新价格（华东）5145 元/吨，周涨幅 11.12%。国际原油震荡上行，外盘纯苯再度推高，支撑市场心态，港口库存继续下降，且适逢下游企业节前备货，市场现货供应偏紧。PTMEG：最新价格（华东）22500 元/吨，周涨幅 9.76%，原料 BDO 坚挺向上，PTMEG 工厂成本承压，且无库存压力，报盘高位上探，下游氨纶刚需采购，重心高位僵持。 rQsRrPxOpOmMtMpMqPsOqR6M9R6MmOpPmOrQiNoOpNeRnNvN8OnPmPMYqMvMuOmMoR 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 液氯：最新价格（华东）1185 元/吨，周跌幅 18.44%。春节前夕市场需求不振是本次价格走跌的主要因素。环氧丙烷：最新价格（上海石化）6800 元/吨，周跌幅 9.33%。目前国内工厂开工依旧维持高位，加上部分进口货源补给，场内现货略显充足，而个别下游聚醚工厂停车检修，整体新单跟进不佳，业者恐高待跌情绪不减。二氯甲烷：最新价格（华东）3282 元/吨，周跌幅 5.93%。山东地区整体负荷处偏高水平，下游需求疲软，企业出货不畅，整体交投氛围偏淡，加之原料液氯价格持续走跌，成本面有一定利空影响。 表 1：过去一周国内涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-2-5 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） BDO 三维散水 15400 15.79 15.79 15.79 纯苯 华东地区（元/吨） 5145 11.12 13.70 18.82 PTMEG 1800 分子量华东（元/吨） 22500 9.76 16.88 20.00 涤纶 FDY 华东 68D/24F（元/吨） 6500 8.79 7.44 10.17 锦纶切片 华东（元/吨） 13050 8.52 8.98 6.75 PA6 华东 1013B（元/吨） 13050 8.52 8.98 6.75 氨纶 40D 华东（元/吨） 46000 8.24 19.48 21.05 原盐 华东地区（元/吨） 265 8.16 12.29 12.29 甲苯 华东地区（元/吨） 4690 7.82 24.07 28.49 甲乙酮 华东（元/吨） 7450 7.19 4.20 -1.32 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投 表 2：过去一周国内跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-2-5 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 液氯 华东地区（元/吨） 1185 -18.44 -19.11 -24.18 环氧乙烷 上