食品饮料行业：白酒调整后买点已现，调味品关注涪陵榨菜

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 食品饮料 [Table_Date] 发布时间：2021-02-01 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% 19% 99% 相对收益 -1% 7% 66% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 111 总市值（亿） 27510 流通市值（亿） 23826 市盈率（倍） 50.08 市净率（倍） 7.65 成分股总营收（亿） 2629 成分股总净利润（亿） 475 成分股资产负债率（%） 341.24 [Table_Report] 相关报告 《白酒景气度继续向上，关注短期回调后买点》 --20210126 《短期调整迎来配臵机遇，行业格局边际改善》 --20210118 《速冻品行业深度：“速”食主义，别有“冻”天》 --20210106 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-20361174 liqiang@nesc.cn 证券分析师：张立 执业证书编号：S0550520080002 021-20363244 zhangl2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /行业动态报告 白酒调整后买点已现，调味品关注涪陵榨菜 - 报告摘要： [Table_Summary] 本周观点：白酒方面，从近期渠道调研来看，高端酒及次高端酒在非疫情地区春节动销正常。高端酒需求强劲，茅台开箱销售后扩大消费人群基础，供需格局加紧；五粮液批价维持在 960 元以上，春节发货同比增长明显；国窖 Q1 配额已经执行完毕，并取消 2021 年二月份计划配额。次高端酒企有 2020 年主力单品提价及 Q4 渠道低库存助力，Q1 亦较为稳健。随着近期白酒板块出现调整，我们认为行业景气度继续向上，当前已到买点，重点推荐高端酒茅五泸，次高端重点关注今世缘、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒等。 调味品板块推荐涪陵榨菜，公司近期渠道下沉效果显著，Q4 动销良好库存保持在较低水平。产品方面公司积极推动小包装化，未来有望持续为公司盈利更显增量。20 年公司引入外脑重新梳理战略，21 年收入目标 50%增长高于以往年份，布局更加积极利于提升整体势能。 食品板块推荐甘源食品，一季度业绩拐点积极布局。 啤酒板块推荐华润啤酒，看好公司“决战高端”的战略。 市场回顾：本周上证综指下跌 3.43%，沪深 300 下跌 3.91%，食品饮料板块下跌 0.47%，强于上证综指和沪深 300。食品饮料各子板块中，白酒下跌 0.95%，啤酒下跌 5.06%，其它酒类上涨 2.50%，软饮料下跌 4.74%，葡萄酒下跌 5.56%，黄酒下跌 8.04%，肉制品下跌 4.59%，调味发酵品下跌 2.98%，乳品下跌 3.93%，食品综合下跌 2.10%。 数据跟踪：截止1月30日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1374元、659元、429元、520元，价格相比上周分别变动0元、-25元、0元、-9元、1元。截止2021年1月29日，生鲜乳主产区平均价为4.26元/千克，同比上涨0.1%。截止2021年1月29日，生猪价格同比上涨0.9%，环比上涨0.1%，为36.01元/千克；仔猪价格同比上涨16.0%，环比上涨1.8%，为90.09元/千克；猪肉价格同比上涨1.4%，环比上涨1.8%，为54.22元/千克。 重要研报：酒鬼酒（000799.SZ）：中粮入主后治理全面提升，公司进入发展快车道。内参销售模式转变释放经营活力，品牌拉力和渠道推力共同提升，短期翻倍增长提升盈利能力，长期全国化打开成长空间。酒鬼调整后将再起航，省内通过渠道精耕，市占率提升确定性高。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017 2018 2019 2017 2018 2019 90.16 买入 105.37 买入 246.8 买入 三全食品 28.8 买入 55.79 买入 风险提示：疫情扩散加剧；食品安全风险 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 贵州茅台 2116.18 32.80 36.90 41.19 64.52 57.35 51.38 买入 山西汾酒 374.42 2.22 3.11 3.78 168.66 120.39 99.05 买入 光明乳业 18.54 0.41 0.43 0.50 45.22 43.12 37.08 买入 恒顺醋业 23.92 0.32 0.35 0.41 74.75 68.34 58.34 买入 -50%0%50%100%150%2020/22020/52020/82020/11食品饮料沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 食品饮料/行业动态 目录 1. 本周观点 .............................................................................................................. 3 2. 市场回顾 .............................................................................................................. 3 3. 数据跟踪 .............................................................................................................. 5 3.1. 白酒 ........................................................................................................................................... 5 3.2. 奶价 ........................................................................................................................................... 5 3.3. 猪价 ....................................................................................................