2020年四季度基金持债分析:信用冲击后流动性过山车,债基如何表现

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 信用冲击后流动性过山车,债基如何表现? 证券研究报告 2021 年 02 月 04 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 张纯祎 联系人 zhangchunyi@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益:持仓集中度提升后,后续或转向均衡配置-2020 年四季度公募基金转债配置分析》 2021-02-02 2 《固定收益:信用事件冲击下货基表现如何?-货币基金 2020 年四季报点评》 2021-02-02 3 《固定收益:1-2 月数据怎么看?-2021年1月 经 济 数 据 预 测 》 2021-02-02 2020 年四季度基金持债分析 债券型基金赎回压力较三季度缓解,债基平均份额继续下降。从基金业协会公布的数据来看,债基赎回压力较三季度缓解,总体份额小幅上涨 1.13%,平均份额下降0.94%(三季度下降18.01%),债券型基金资产净值约27,286.59亿元,较 2020 年三季度末上涨 1.67%(三季度为下降 13.93%)。全年来看,债基总份额较 2019 年下降 4%,平均份额下降 17.56%,资产净值下降 1.35%。 分投资风格来看,进入 2020 年四季度以来,摊余成本法基金发行基本告一段落,主动管理型基金(短期纯债型基金、中长期纯债型基金、一级债基、二级债券)的新发份额明显回落,中长期纯债型基金依然是拉动主动管理型基金新增规模的主力。 我们进一步利用 Wind 数据,对基金持债情况进行分析。从债券配置比例看,中长期纯债型基金增加了利率债(6.01%)的配置,减少了对信用债(-5.89%)、同业存单(-0.72%)的配置比例;短期纯债型基金增加了对利率债(5.21%)的配置比例,减少了对信用债(-2.69%)、同业存单(-2.61%)的配置;一级债基增加了利率债(2.30%)、其他债券(0.21%)的比例,减少了信用债(-2.84%)的配置比例;二级债基增加了对利率债(3.25%)的配置,减少了对信用债(-2.26%)和其他债券(-1.02%)的配置。 2020 年年末流动性相对宽松,截至 2020 年四季度末,中长期纯债型基金、二级债基杠杆抬升,一级债基小幅下降。其中,中长期纯债型基金的杠杆率为 121.49%,较 2020 年三季度上升了 2.50 个百分点;一级债基的杠杆率为 117.46%,较 2020 年二季度下行 0.16 个百分点;二级债基的杠杆率为116.74%,较 2020 年三季度上行 2.25 个百分点。 利率债加久期带动债基久期上行。债券型基金的久期为 2.51,相比 2020年三季度上行了 0.13,其中,利率债(国债、金融债、地方政府债)加权久期上升 0.07 至 2.77,信用债(短融、中票、公司债、企业债)加权久期下降 0.01 至 1.46。 2020 年四季度,各类基金的季度收益率中位数排序为: 货币基金(0.58%) < 中债国债总全价指数(0.70%) <中长期纯债(0.91%)<一级债基(0.93%) <中债国开债总全价指数(1.41%)<二级债基(2.79%)< 混合型基金(11.02%)<股票型基金(11.70%) 在永煤违约事件之后,央行积极呵护资金面,资金利率明显回落。机构普遍把握这一时间窗口,通过加杠杆并适当拉长久期做收益,债基业绩较三季度明显改善。信用债一级市场四季度依然表现萎靡,同时信用事件后机构流动性偏好和信用风险偏好发生调整,导致 2020 年四季度债基普遍减配信用债,信用债久期未拉长。 风险提示:宏观经济政策不确定性,疫情变化超预期,信用事件频发。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金持仓分析 ................................................................................................................................ 4 1.1. 基金市场规模 ................................................................................................................................... 4 1.2. 基金资产配置 ................................................................................................................................... 6 1.3. 基金持债分析 ................................................................................................................................... 7 2. 债券型基金持债分析 .................................................................................................................... 8 2.1. 中长期纯债型基金 .......................................................................................................................... 8 2.2. 短期纯债型基金............................................................................................................................... 8 2.3. 一级债基 ............................................................................................................................................ 9 2.4. 二级债基 .......................................................................................................................................... 10 3. 基金杠杆分析 ..................................

立即下载
金融
2021-02-25
天风证券
15页
0.62M
收藏
分享

[天风证券]:2020年四季度基金持债分析:信用冲击后流动性过山车,债基如何表现,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.62M,页数15页,欢迎下载。

本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
表 10、保险行业估值表
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
图39、H 股全流通实际审批流程及所需时间
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
图38、H 股全流通申请流程
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
图37、H 股全流通交易路径
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
表 8、H 股全流通发展历程
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
图35、截至 2020.12.31 港股 IPO 公司数量行业结构 图36、截至 2020.12.31 港股 IPO 公司募资额行业结构
金融
2021-02-25
来源:海外非银金融行业周报:2020年行业保费符合预期,众安及港交所基本面向好
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起