海外非银金融行业周报：2020年行业保费符合预期，众安及港交所基本面向好

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ) ＃relatedReport＃ 相关报告 《关注港股市场行情及非银板块投资机会》20210123 《寿险保费低点已过，交投活跃利好港股中资券商》20210117 《互联网人身险新规扶优惩劣，国君国际预告全年净利润增长 50%》20210110 《独立代理人侧重破除层级利益，港股交投活跃度创新高》20200104 《IFRS 17 驱动保险姓保，未盈利生物科技公司纳入港股通》20201227 《新华发力财富管理，监管规范互联网保险，数字人民币试点推进》20201220 《持续看好平安、友邦及保险板块，港股全年 IPO 高基数增长》20201212 《持续看好港股保险板块，<外国公司问责法案>生效在即》20201206 ＃emailAuthor＃ 海外金融研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC：BMM189 SAC: S0190519060002 ＃assAuthor＃ 联系人： 张忠业 zhangzhongye@xyzq.com.cn SAC: S0190120070060 ＃title＃ 海外非银金融行业周报（2021.1.25-2021.1.29） 2020 年行业保费符合预期，众安及港交所基本面向好 ＃createTime1＃ 2021 年 1 月 30 日 重点指数周表现（2021.1.25-2021.1.29） ＄zycwzb|主要财务指标＄ 指数 收盘点位2021-1-29 周内涨跌幅 (%) 周内成交额 （亿港元） 年初以来 涨跌幅(%) 恒生指数 28,283.7 -3.95 13,310.3 3.87 恒生国企指数 11,208.8 -4.01 5,724.1 4.38 恒生金融业指数 3,693.3 -4.46 1,416.2 1.97 非银金融主题指数 3,973.4 -5.59 987.5 3.06 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃  市场行情回顾：本周（2021.1.25-2021.1.29），恒生指数周内下跌 3.95%，其中，恒生中国企业指数周内下跌 4.01%，恒生小型股指数周内下跌 5.69%，恒生大型股指数周内下跌 3.88%。  行业估值情况：截至 2021 年 1 月 29 日收盘，保险方面，港股上市保险公司平均 PEV 为 0.86 倍，中资港股保险公司平均 PEV 仅为 0.54 倍，以财产保险为主的保险公司平均 PB 水平为 0.47 倍；券商方面，仅港股上市券商公司平均 PB 水平为 0.65 倍，A+H 股券商港股平均 PB 水平为 0.72 倍。  本周观点： —保险行业观点：1）2020 年行业保费披露。2020 年全国原保费 45,257 亿元，同比+6.1%。人身险公司 Q4 表现平稳：2020 年保费 31,624 亿元，同比+6.9%；Q1、Q2、Q3、Q4 增速各为 1.8%、15.2%、8.6%、8.2%；12 月寿险保费同比+11.3%，系因部分险企冲刺全年业绩或将部分开门红保费计入 12 月。财险公司因车险改革承压：2020 年保费 13,584 亿元，同比+4.4%；Q1、Q2、Q3、Q4增速各为 4.2%、11.3%、10.2%、-7.9%，主要受车险影响。车险保费 10、11、12 月增速各为-6.4%、-11.4%、-12.6%，12 月降幅仍好于车均保费降幅，系因新车保单拉动、下沉市场商车险投保率提升。2）众安获中国香港保险代理牌照。ZA Bank 获中国香港保险代理牌照，可在港销售 ZA Insure 保单，提供线上保险产品投保、核保、查询、理赔等一站式服务。此举整合公司的银保资源，进一步加强自有渠道建设。2020H1，众安自有平台保费占比 15.5%；尊享 e 生的自有平台保费占比 34%。众安在线是中国首家互联网保险公司及互联网财险龙头，承保结构优化，预计 2020 年全年综合成本率下降，业绩扭亏为盈。3）偿付能力新规落地。新规明确了偿付能力监管的定量资本要求、定性监管要求、市场约束机制；将偿付能力监管指标扩展为核心偿付能力充足率（不得低于 50%）、综合偿付能力充足率（不得低于 100%）、风险综合评级（不得低于 B 类）；利于完善偿付能力监管、强化资本刚性约束、防范和化解保险业风险。推荐中国平安、友邦保险、中国太保。 —券商行业观点：1）首批港股通股票型养老金产品获批。人社部批准发行了富国富丰、泰康资产丰禄优选、嘉实沪港深优选、南方基金创领新经济策略、工银瑞信信鸿首批 5 只港股股票型养老金产品。截至 2020Q3 末，第二支柱已覆盖企业、机关事业单位职工近 6,600 万人，基金规模逾 3.1 万亿元。第二支柱养老金投资范围扩大至港股通标的股票，有助于中国香港市场股票成交量提升，从而利好香港交易所。2）快手-W 在港招股。本周，快手-W（1024.HK）、心通医疗-B（2160.HK）、健倍苗苗（2161.HK）招股。快手-W 被超额认购，计划于 2021 年 2 月 5 日在联交所主板挂牌。受益于中概股回归和新经济公司持续赴港上市，港股 IPO 保持高增长且结构不断优化，底层资产的优化、互联互通不断、叠加市场震荡走强，大幅提振交易活跃度，推动港交所交易及清结算相关收入大幅提升，同时投资收益随市场回暖有所回升，我们预计2020-2022 年港交所净利润增速为 18.4%、20.1%和 17.4%。推荐关注香港交易所以及投行服务能力较强的中金公司及华兴资本控股。 风险提示：1）、资本市场下行风险；2）、行业政策改变；3）、保费收入放缓；4）、外资进入导致的经营风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目 录 1、本周重点事件及政策点评 .................................................................................. - 4 - 1.1、保险行业观点：2020 年行业保费符合预期，众安获中国香港保险代理牌照，偿付能力新规落地 ............................................................................................ - 4 - 1.2、券商行业观点：首批港股通股票型养老金产品获批，快手-W 在港招股 - 10 - 2、海外非银金融板块一周走势（2021.1.25-2021.1.29） ................................... - 11 - 3、行业指标跟踪 ...............................................