商贸零售行业2020Q4持仓分析：行业整体持仓回落，黄金珠宝及化妆品龙头获得增配

｜研究报告｜ [Table_Title1] 零售业 [Table_Invest] 报告日期 2021-01-26 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《需求韧性，静待蝶变—零售行业2020年业绩前瞻》2021-01-20 •《从蓝月亮崛起看品牌与渠道相互成就》2020-12-21 •《交相辉映—零售行业2021年度投资策略》2020-12-13 [Table_Risk] 风险提示 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2. 企业转型进度不达预期。 [Table_Title] 商贸零售行业 2020Q4 持仓分析：行业整体持仓回落，黄金珠宝及化妆品龙头获得增配 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：把握品牌崛起与渠道变革机会 站在岁末年初，回首 2020 年在经历疫情之下终端消费仍然保持较强韧性，重点渠道和品牌企业仍保持较好业绩表现，展望未来，建议从中长期把握细分领域优质国货品牌崛起和适应性渠道发展的机会，延续两条思路投资：1）善于把握细分需求积极布局新品和善于利用渠道提升市场规模的国货品牌企业，重点推荐：黄金珠宝龙头周大生和老凤祥、化妆品企业珀莱雅；重点关注：善于把握细分需求痛点强产品开发能力的医美龙头爱美客、休闲零食企业良品铺子；2）管理能力优秀并持续推进专业化变革的龙头渠道企业，重点推荐：天虹股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、爱婴室、壹网壹创。 ⚫ 周度聚焦：商贸零售行业 2020Q4 基金持仓 截至 2020Q4，基金持仓下游消费板块比重为 45.49%，环比提升 1.51 个百分点，其中可选消费持仓比重为 10.17%，环比上升 0.7 个百分点，必选消费持仓比重为 35.32%，环比上升 0.81 个百分点。商贸零售行业重仓比例环比下降 0.38 个百分点至 0.34%。 ⚫ 百货行业：行业回暖趋势不变，重仓持股下降 可选消费品及百货行业景气度保持回升趋势，但基金对于百货行业的重仓配置比例仍出现下降，天虹股份、王府井、重庆百货重仓持股比均出现不同程度收窄。 ⚫ 超市行业：外部因素影响增加，重仓持股回落 消费者外出就餐需求逐渐回升，CPI 增速回落，同时叠加社区拼团新模式出现阶段性影响行业格局，2020Q4 机构对超市行业公司的持仓出现下降，永辉及家家悦重仓持股占比收窄至 0.08%和 3.48%。 ⚫ 黄金珠宝&化妆品：高景气行业受到机构持续青睐 黄金珠宝行业景气度持续得到验证，行业龙头周大生获得大幅增配；化妆品行业需求旺盛，珀莱雅机构重仓持股回升，医美龙头爱美客获得机构青睐，基金重仓持股比例分别上升至 3.83%和 7.69%。 ⚫ 沪深港通：调仓方向一致，高景气行业获得增配 外资对零售行业中除百货外各子行业的持股比例调整方向，与基金重仓持股变动方向基本保持一致，珀莱雅及周大生获得增配，永辉超市、家家悦等公司持仓比例出现回落。 -14%2%19%36%52%69%2020/22020/52020/82020/10零售业上证综合指数沪深300指数分析师及联系人 [Table_Author] ● 李锦 ● 陈亮 ● 罗祎 ● 李嘉朋 (8627)65799539 (8627)65799539 (8627)65799532 (8627)65799532 lijin3@cjsc.com.cn chenliang5@cjsc.com.cn luoyi1@cjsc.com.cn lijp4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514080004 S0490517070017 S0490520080019 请阅读最后评级说明和重要声明 84014 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 行业研究丨专题报告 目录 整体：消费板块整体获增配，零售行业配置回落 .......................................................................... 3 百货行业：行业回暖趋势不变，重仓持股下降 ............................................................................. 4 超市行业：外部因素影响增加，重仓持股回落 ............................................................................. 5 黄金珠宝：行业延续高景气，龙头公司获得增配 .......................................................................... 6 化妆品：需求持续旺盛，重仓持股出现回升 ................................................................................. 7 沪深港通：调仓方向一致，高景气行业获得增配 .......................................................................... 8 图表目录 图 1：分季度来看，2020Q4 消费板块配置比例环比上升 1.51 个百分点 ..................................................................... 3 图 2：2020Q4 和 2020Q3 各行业基金重仓比例变化情况 ............................................................................................ 3 图 3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例 ................................................................................................................. 4 图 4：天虹股份基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 ................................................................................ 4 图 5：王府井基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 4 图 6：鄂武商基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 5 图 7：重庆百