家用电器行业2020年12月家电零售和企业出货端数据解读：空调外销增速创年内新高，厨小景气度有所回落

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2021 年 01 月 26 日 空调外销增速创年内新高，厨小景气度有所回落 看好 —— 2020 年 12 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 "内外景气共振，把握年报业绩超预期-家电行业 2020 年年报业绩前瞻" 2021年 1 月 19 日 "空调内外销持续回暖，厨小延续较高景气- 2020 年 11 月家电零售和企业出货 端数据解读 " 2021 年 1 月 8 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 史晋星 A0230519080005 shijx@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818×转 liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  空调出货端：12 月空调内销同比下滑 6.46%，出口同比上涨 30.23%；CR4 内销市占率环比提升 1.50 个 pcts。根据产业在线披露，2020 年 12 月空调行业实现产量 1285 万台，同比下滑 0.51%；销量 1156 万台，同比增长 8.0%，其中内销 607 万台，同比下滑 6.46%，出口 549 万台，同比增长 30.23%。内销方面，受到去年春节备货节奏前置导致的高基数影响，空调单月销量内销增速由正转负。外销方面，原材料价格以及汇率波动因素加快经销商提前备货节奏，海外需求增速扩大。  空调零售端：12 月终端零售线下同比降幅收窄，线上零售额双位数增长，市场零售均价延续上涨趋势。根据中怡康线下数据，12 月份空调线下零售额/量分别同比下滑 5.9%/13.5%。根据天猫数据显示，12 月份空调线上零售量/额分别同比下滑 3.96%/增长 20.29%。从2020 年全年角度看，线上空调累计销售量/额同比分别下滑 11%/3%。价格方面，12 月线上行业零售均价同比提升 25.26%，自 2020 年 6 月起连续 7 个月保持增长态势。根据产业在线，截至 2020 年 11 月底，空调库存累计 4370 万台，其中渠道库存约 2720 万台，工业库存约 1650 万台。渠道库存环比减少 5.9%，绝对值低于 15 年至今的中枢水平（2959万台），渠道库存销量比 34%，仍低于 15 年至今的均值水平 40%，整体风险相对可控。  冰洗和厨电零售端：12 月冰洗线下零售同比回落，烟灶线下量额降幅扩大。根据中怡康数据，冰箱 12 月线下零售量/额分别同比下降 13.6%和 8.1%，洗衣机线下零售量/额同比下降 16.1%/10.2%，各品牌冰洗市占率同比均有不同程度下滑。分品牌看，1）冰箱：海尔零售量同比下滑 10.6%，零售额同比下滑 5.8%，零售量市占率同比提高 2.25 个 pcts 至35.25%，零售额市占率同比上升 2.00 个 pcts 至 38.70%；美的零售额同比下滑 8.6%，零售量同比下滑 11.7%，零售额市占率同比回落 0.23 个 pcts 达 11.27%，零售量市占率同比提升 0.17 个 pcts 达 12.97%；2）洗衣机：海尔零售额/量分别同比下降 9.8%和 17.9%，零售额市占率同比提升 2.72 个 pcts 至 40.82%，零售量市占率同比提升 0.90 个 pcts 至36.10%；美的系（美的+小天鹅）零售额市占率同比下滑 2.30 个 pcts 达 23.50%，零售量市占率同比下滑 0.88 个 pcts 至 26.42%。厨电方面，烟灶线下零售量/额同比延续下滑趋势，厨房小电景气度回落。根据中怡康数据，12 月份油烟机线下零售量和零售额分别同比下降 11.1%和 4.2%，燃气灶零售量和零售额分别同比下降 12.6%和 6.3%，相比 11 月份数据，两大品类量额降幅均有所扩大。根据淘宝网数据，2020 年 12 月厨房小家电合计销售量和销售额为 424.19 万台和 13.95 亿元，分别同比回落 17.59%和增长 6.53%。  投资建议：把握年报业绩超预期，关注细分市场龙头。1）白电空调价格大幅回升背景下，我们建议重点把握美的、海尔、格力三大白电公司年报业绩超预期，零部件继续推荐三花智控；2）小家电关注跨境电商下的投资机会，JS 环球生活、石头科技、科沃斯、新宝股份作为小家电出海标杆企业，背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势，从代工逐步升级到自主品牌，此外推荐苏泊尔、九阳等线下渠道经营修复、估值偏低等公司；3）地产产业链重点把握竣工修复带来的契机，推荐老板电器、火星人、浙江美大。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1．空调：12 月海外需求持续高增，零售端均价保持增长 1.1 出货端：12 月空调内销同比下滑 6.46%，出口同比上涨30.23% 根据产业在线披露，2020 年 12 月空调行业实现产量 1285 万台，同比下滑 0.51%；销量 1156 万台，同比增长 8.0%，其中内销 607 万台，同比下滑 6.46%，出口 549 万台，同比增长 30.23%。内销方面，受到去年春节备货节奏前置导致的高基数影响，空调单月销量内销增速由正转负。外销方面，原材料价格以及汇率波动因素加快经销商提前备货节奏，海外需求增速扩大。 图 1：12 月空调行业内销同比下滑 6.46%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 图 2：12 月空调行业出口同比上升 30.23%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202019yoy2020yoy-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202019yoy2020yoymNpMpRzQqRrRsNsRqPqMmNaQ9R8OpNmMnPqRlOoOrQeRtRsM9PpNrQMYmQqMuOrNsQ 3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 重点公司：海尔内销增速保持领先，美的出口增速创年内新高。重点公司方面，根据产业在线数据，截至 12 月份，格力、海尔、奥克斯的累计内销降幅分别为 12.39%、5.73%和 47.49%，美的累计内销同比增长 3.90%；与 11 月份数据