汽车行业月报：12月车市良好收尾，2021年有望保持复苏态势

汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 [Table_MainInfo] 12 月车市良好收尾，2021 年有望保持复苏态势 ――汽车行业月报 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2021 年 1 月 17 日 [Table_Summary] 投资要点：  近期行情回顾 2020 年 12 月 16 日-2021 年 1 月 15 日，沪深 300 上涨 8.97%，汽车及零部件板块上涨 9.13%，跑赢大盘 0.16 个百分点。其中，乘用车子行业上涨17.68%；商用车子行业下跌 5.50%；汽车零部件子行业上涨 5.05%；汽车经销服务子行业下跌 7.16%。申万汽车板块涨幅位于 28 个申万一级行业第 10位。 截至 2021 年 1 月 15 日，行业 TTM 市盈率为 31 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率提升至 91.48%，其中，乘用车板块为 42 倍、商用车板块为 24 倍、零部件板块为 28 倍。乘用车板块估值持续提升，主要是受汽车产销持续复苏，以及行业电动智能化浪潮加速的影响，板块行情持续上涨。  汽车行业整体情况回顾 12 月汽车销量 283.1 万辆，同比增长 6.4%，连续第 9 个月正增长，2020 年汽车累计销量 2531.1 万辆，降幅收窄至 1.9%，反映出需求的改善和恢复。其中乘用车 12 月批发/零售销量增速分别为 7.2%/6.6%，自主/日系/美系继续增长，其中美系增速扩大至 70.1%；重卡 12 月销量 11.0 万辆，同比增长18.8%，全年销量达 161.7 万辆；新能源汽车 12 月销量 24.8 万辆，同比增长 49.5%，连续第 6 个月正增长并刷新同期历史记录，持续向好。 12 月末汽车厂商库存为 101.9 万辆，相比月初小幅上升 0.1%，12 月汽车经销商库存系数为 1.80，同比大幅上升 35.3%，环比上升 0.6%，预计主要是节前渠道备货所致。 11 月整体乘用车价格为 15.25 万元（12 月数据尚未公布），同比/环比上涨8500/700 元，主要是高端换购需求下豪华车销量份额提升，而低价车型销量份额下降；乘用车终端优惠 11 月同比/环比分别上升 300/200 元，维持相对稳定。12 月以来主要原材料处于高位波动，成本压力有所提升。 12 月份，为扩大汽车消费和支持汽车产业高质量发展，中央政策提出增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新，促进自动驾驶和智能网联汽车技术发展，以及应用推动氢燃料电池汽车产业链发展；中央政策还涉及新能源汽车购置补贴退坡 20%和氢燃料电池的进口零部件关税下调。地方政策重点布局并支持新能源汽车及其配套基础设施的推广。 12 月至今，共有 6 家厂商发布了 6 款新上市车型，其中纯电动汽车 2 款、传统燃油车 4 款。  投资策略 汽车行业持续回暖复苏，在政府持续发布促进汽车消费政策的推动下，叠加 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 郑连声 022-28451904 zhengls@bhzq.com 陈兰芳 SACNo：S1150520090001 022-23839069 chenlf@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 汽车 中性 新能源汽车 看好 智能汽车 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 上汽集团 增持 长安汽车 增持 广汽集团 增持 华域汽车 增持 新坐标 增持 宁德时代 增持 璞泰来 增持 恩捷股份 增持 先导智能 增持 比亚迪 增持 宇通客车 增持 德赛西威 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -0.020.100.220.340.460.5805/2006/2007/2008/2009/2010/20汽车沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 24 疫情对私人购车需求的提升作用，消费升级和市场下沉（汽车下乡）两个维度将推动车市持续复苏。乘用车板块的品牌与格局将持续优化，推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌以及日系德系品牌产业链的表现，如上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238），以及优质零部件标的华域汽车（600741）、新坐标（603040）。 新能源汽车方面，国内市场上，今年以国产特斯拉为代表的造车新势力、合资品牌及优质自主车企在“爆款”新车型的助力下有望推动国内新能源汽车销量快速增长；国际市场上，欧洲和美国的新能源汽车市场预期向好。随着国际车企新车型的量产，新能源汽车性价比将不断提升，叠加政策支持，我们持续看好国内及全球新能源汽车销量增长前景。沿着全球化供应链主线，我们看好：1）国内进入并绑定特斯拉、大众、造车新势力等优质车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）；2）进入 LG 化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）；3）在激烈的竞争中不断实现技术提升并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。 智能汽车方面，近期行业内热点频频，例如华为发布车规级激光雷达、蔚来发布搭载自动驾驶 NAD 系统的 ET7、智己汽车发布高端智能纯电动汽车品牌和两款量产车型、百度和吉利宣布组建智能电动汽车公司等，表明智能电动的趋势正在加速，整车电子电气架构加速升级，今年智能汽车有望出现“爆款”量产车型，板块热度将持续提升。我们持续看好汽车智能网联化趋势，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、拓普集团（601689）。 风险提示：政策推出低于预期；汽车产销回暖不及预期；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；汽车芯片供应短缺风险；新能源汽车产销不及预期；原材料涨价及汇率风险；中美经贸摩擦风险。 rMnRmOuMyQ6MbP8OmOoOpNpOjMoOmNiNqRyQ9PrQoQwMnPuNuOrNmP 汽车行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 24 目 录 1.近期行情回顾.........................