SPDBI全球央行观察：多数谨慎乐观，仅欧央行扩大宽松且下调预测

浦银国际研究 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 SPDBI 全球央行观察：多数谨慎乐观，仅欧央行扩大宽松且下调预测  全球央行：全球多数央行对经济谨慎乐观，美联储调高 2021 年经济预测，中国货币政策正常化，英国、澳大利亚等央行对 2021 年经济前景相对乐观，仅有欧央行 12 月扩大宽松且下调 2021 年经济预测。  美联储：12 月 FOMC 会议，美联储加强资产购买前瞻指引，但与此同时调高了 2021 年的经济预测，随着更大规模财政刺激的落地，联储未来可能进一步强化前瞻指引进而对长端利率反弹进行一定程度压制，财政刺激的落地可能令美联储 2021 年下半年开始退出 QE。  中国人民银行：央行 12 月 MLF 规模超预期，但这并不意味着货币政策“正常化”的转向，1 月初的央行工作会议、易纲行长关于强调“稳字当头”的专访都发出了明确信号。近来 MLF 超预期仍然主要因为平抑市场波动、解决因季末、缴准、春节临近等因素而导致银行间流动性不足的情况，市场不可错误解读 MLF 的意义而罔顾了货币政策正常化的方向。  欧洲央行：12 月欧央行如期扩大宽松并延长宽松，但欧元区仍面临三重冲击，不同于中美的相对乐观，欧央行 12 月却特立独行地调低了2021 年的经济预测。除此之外，欧央行还要面临内部意见分化以及银行不良贷款激增的威胁，欧元区依然困难重重。  日本央行：12 月的货币政策会议显示，日本央行有意调整市场操作和资产购买。随着新冠疫苗的持续进展，日本央行将相应做出政策微调。展望未来，日本央行很有可能等待欧央行关于通胀的新货币政策框架推出后，有针对性地协同欧美框架对其货币政策框架进行微调。2021 年 1 月刊 蔡瑞，CFA 策略分析师 carl_cai@spdbi.com (852) 2808 6437 王彦臣，PhD 宏观分析师 yannson_wang@spdbi.com (852) 2808 6440 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852) 2808 6438 2021 年 1 月 12 日 相关报告： 《2021 年中国股市策略展望：先上后下，配置下沉》（2020-12-08） 《SPDBI 全球央行观察（2020 年11 月刊）：疫情二次冲击，政策宽松而分化，美元或走强》（2020-11-06） 《SPDBI 全球央行观察（2020 年10 月刊）：全球整体边际放宽，欧元走强可能阶段性终结》（2020-10-12） 《SPDBI 全球央行观察（2020 年9 月刊）：货币政策新框架为长期宽松埋下伏笔》（2020-09-01） 浦银国际 投资策略 SPDBI 全球央行观察 2021-01-12 2 目录 全球总览：多数谨慎乐观，仅欧央行扩大宽松且下调预测 ................................................................... 3 总结 .............................................................................................................................................. 4 美联储：12 月调高经济预测但加强资产购买前瞻指引，相对利好风险资产 ...................................... 6 点评 .............................................................................................................................................. 6 动态追踪 ...................................................................................................................................... 8 中国人民银行：MLF 超预期无碍货币政策正常化 ................................................................................. 13 点评 ............................................................................................................................................ 13 动态追踪 .................................................................................................................................... 14 欧洲央行：12 月如期扩大宽松，但内部矛盾重重，仍面临欧元升值及不良激增 ............................ 19 点评 ............................................................................................................................................ 19 动态追踪 .................................................................................................................................... 20 日本央行：未来将跟随美欧央行对货币政策框架进行微调 ................................................................. 24 点评 ............................................................................................................................................ 24 动态追踪 ...............................................................................................................................