主动量化选股月报：推荐超配食品饮料、电气设备、汽车

金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 11 金融工程研究 证券研究报告 金融 工程月报 证券分析师 郝倞 022-23861600 hao_liang@bhzq.com [Table_IndQuotePic] 相关研究 《分行业的基本面因子选股模型――金融工程专题报告》 《行业多因子轮动模型――金融工程专题报告》 《动量类新因子以及结合基本面的动量反转测试――金融工程专题报告》 核心观点：  选股逻辑与实现 选股逻辑：1、从基本面出发选股，无论是财务数据、还是行业逻辑；2、不占估值的便宜，选择更强势或更贵的股票；3、把仓位更多的集中在优势的赛道上。选股实现：首先，不同行业通过不同的基本面因子进行选股，各行业选择个股 alpha 因子值排名靠前的 10%的个股作为备选股票池；然后剔除部分波动率过大的个股；最后再使用长期动量因子，选择排名靠前的股票并进行个股优选。  市场风格与股票池 从巨潮风格指数来看，截至 2020 年 12 月底，市场依然延续了大盘成长风格。通过基本面因子打分，最终推荐股票池有恒瑞医药、中国中免、恒立液压、酒鬼酒等，具体可见报告正文。  行业轮动策略 借鉴多因子选股策略的方式，构建行业多因子轮动策略，主要使用盈利、成长、长期动量因子等权合成并排序。截至 2020 年 12 月 31 日，排名靠前的申万一级行业为食品饮料、电气设备、汽车等，排名靠后的申万一级行业为采掘、房地产、纺织服装等。公募基金 2020 年 Q3 超配的行业为食品饮料、医药生物、电子等，低配的行业为建筑装饰、采掘、公用事业。结合行业轮动模型和公募基金重仓股的行业配置，推荐超配食品饮料、电气设备、汽车、电子、医药生物，推荐低配房地产、银行、非银金融、公用事业、采掘。  风险提示 模型过度优化风险，模型失效风险。 推荐超配食品饮料、电气设备、汽车 ――主动量化选股月报 分析师：郝倞 SAC NO：S1150517100003 2021 年 1 月 8 日 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 11 目 录 1.前言 ............................................................... 4 2.选股策略 ........................................................... 4 2.1 选股逻辑 ..................................................... 4 2.2 选股实现 ..................................................... 4 2.3 市场风格 ..................................................... 5 2.4 股票池推荐 ................................................... 5 3.行业轮动策略 ....................................................... 7 3.1 行业轮动模型 ................................................. 7 3.2 公募基金重仓股行业配置 ........................................ 8 3.3 行业配置建议 ................................................. 8 4.风险提示 ........................................................... 8 tOnRnPzRzRaQ8Q7NtRoOtRmNeRnNrQkPqQzR8OmNrOwMnNtNuOtRsN 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 11 表 目 录 表 1：巨潮风格指数收益情况 .................................................... 5 表 2：股票池 .................................................................. 5 表 3：一级行业排序（截至日期：2020 年 12 月 31 日） ............................. 7 表 4：2020Q3 公募基金重仓股配置情况 ........................................... 8 图 目 录 图 1：选股流程 ................................................................ 5 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 11 1.前言 该系列报告的目的主要为前期专题报告的结果跟踪，相关的报告包括《分行业的基本面因子选股模型-金融工程专题报告》，《动量类新因子以及结合基本面的动量反转测试-金融工程专题报告》，《行业多因子轮动模型-金融工程专题报告》等。 2.选股策略 2.1 选股逻辑 市场中有很多不同风格的投资方法论，如偏好成长和偏好价值、持股分散和持股集中，专注于某个行业或多行业配置。在进行主动量化投资研究时，如仅把量化作为工具，那么重要的不是量化工具，而是主动选股的思维或投资体系，体系在前，量化实现在后。若先工具后选股思维，则会容易陷入各种矛盾中。故我们首先对选股体系做出几个关键性的原则假设： 1、从基本面出发，无论是财务数据、还是行业逻辑； 2、不占估值的便宜，选择更强势或更贵的； 3、把仓位更多的集中在优势的赛道上。 我们实现上述选股原则的量化工具箱有：财