2021年1月指数基金产品精选组合报告：经济复苏延续，关注春季躁动行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨越 张剑辉 联系人 (8621)60753902 yang_yue@gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 经济复苏延续，关注春季躁动行情 基本结论 指数基金产品精选：疫苗利好消息推升海外市场风险偏好，12 月海外权益市场上行。12 月 A 股上行，大盘风格表现相对占优，其中上证综指、沪深 300 和创业板指的月度涨跌幅分别为 2.40%、5.06%和 12.70%。资产配置方面，在基本面持续向好以及政策边际宽松背景下，央行呵护跨年流动性驱动春季躁动行情，市场风险偏好有所提升，板块轮动节奏加快，市场风格将更加趋于均衡。建议关注受益于风险偏好提升和市场赚钱效应的券商板块，以及顺周期和政策催化下的新能源、消费、军工等板块。具体产品上选择国泰中证全指家电 ETF、富国中证消费50ETF、交银创业板 50 指数、富国中证军工龙头 ETF、交银国证新能源和华宝中证全指证券 ETF 六只基金构建指数基金组合。 国泰中证全指家电 ETF：重点配置家用电器行业，在电子和机械设备行业有少量配置。重仓白色家电、厨房电器和小家电等细分行业龙头。家电零售额同比增速稳定提升，板块景气度逐步回升，叠加地产竣工端回暖，需求端持续回暖。 富国中证消费 50ETF：中证消费 50 指数聚焦可选消费与主要消费优质龙头，剔除周期性较强的消费子行业，业绩成长更加稳健。前十成分股集中度 85.56%，重仓的贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液和伊利股份等消费核心资产普遍具有资产质量高、现金流充沛等特征，外资持股占比较高。 交银创业板 50 指数：创业板 50 指数集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，是便捷投资创业板市场核心公司的工具。指数在医药生物、电气设备、TMT 为代表的“新经济”行业配置比例达到 87.17%，“科技+成长”属性更加纯粹。在盈利和成长性方面，创业板 50 兼具良好的盈利能力和优异的成长性，在科技类指数中同样表现突出，是该领域产品中进取型的代表。 富国中证军工龙头 ETF：军工龙头指数重点配置了国防军工板块，其次为电子和计算机板。军工龙头指数涵盖 30 只军工核心龙头股和 5 只军转民龙头股，在同类军工指数，军工龙头指数具有更低估值和更高盈利能力。 交银国证新能源：指数聚焦新能源发电和新能源汽车行业，在新能源发电（45.7%）和新能源车行业（54.3%）的配置相对均衡。指数重点配置了光伏、风电、动力电池和充电桩等板块，重仓阳光电源、比亚迪、隆基股份、福斯特和天赐材料等新能源龙头企业。在产业和政策共振下，新能源领域将迎来大的发展机遇。 华宝中证全指证券 ETF：证券公司指数聚焦证券公司领域，重仓了中信证券、东方财富、华泰证券、海通证券、招商证券、国泰君安等证券行业龙头企业，成分股加权市值呈现大盘风格。当前券商板估值处于历史中等水平，在流动性和政策面趋松的环境下，券商板块的业绩与估值有望从“春季躁动”行情中受益。 组合风格分析：组合行业配置：申万一级行业分类下，组合在非银金融、电气设备、家用电器、食品饮料和国防军工行业进行了重点配置，相对沪深 300 超配国防军工、电气设备、非银金融、家用电器和轻工制造等行业，低配电子、交通运输、房地产、医药生物和银行等行业。组合因子暴露：组合相对沪深 300 在规模、价值因子上相对于沪深 300 有负向暴露，而在 Beta、质量、成长因子上相对暴露均为正。组合样本指数相似度：组合内样本指数的持仓重合度均较低，能够使基金组合更有效地分散风险。组合波动率：成立以来组合波动率与中证 500 指数相当。 风险提示：疫情发展不确定性和中美贸易摩擦升温来的不确定性。 2020 年 1 月 7 日 2021 年 1 月指数基金产品精选组合报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 量化产品月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、市场回顾及指数产品精选组合 1.1 市场回顾 疫苗利好消息推升海外市场风险偏好，12 月海外权益市场上行，其中美国三大指数均上涨，道琼斯工业指数上涨 3.27%，标普 500 指数上涨 3.71%，纳斯达克指数上涨 5.65%。12 月 A 股上行，大盘风格表现相对占优，其中上证综指、沪深 300 和创业板指的月度涨跌幅分别为 2.40%、5.06%和 12.70%。行业表现方面，休闲服务、电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物行业月度涨幅居前，纺织服装、通信、房地产、建筑装饰、商业贸易行业月度涨跌幅居后。 12 月制造业 PMI 为 51.9%，较前值微降 0.2 个百分点，制造业生产、需求继续改善，但有所边际趋缓。从供需角度看，生产较上月下行 0.5 pct 至 54.2%，新订单指数下行 0.3 pct 至 53.6%，经济修复状态有所边际趋缓。12 月非制造业商务活动指数有所回落，其中服务业有所边际趋缓，建筑业高位回升。12 月商务活动指数为 55.7%，仍保持在较高景气区间，非制造业延续稳步复苏势头。其中，服务业景气度保持较高水平，建筑业商务活动指数上行 0.2 pct 至 60.7%，建筑业继续保持较快增长。进出口方面，进出口指数在扩张区间均较上月有所下行。 货币政策方面，12 月召开的中央工作经济会议明确定调“不急转弯”。会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。社融方面，11 月社融新增 2.13万亿元，社融存量同比为 13.6%，低于前值的 13.7%，为今年以来首次回落；M2同比增速为 10.7%，环比上行 0.2 pct，社融增速或已见顶。央行在四季度例会中强调，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，较三季度表述更加宽松，预计 2021 年社融增速及信贷增速将偏向温和调整的趋势。 图表 1：主要指数月度涨跌幅（截止 2020.12.31） 图表 2：涨跌幅居前行业统计（截止 2020.12.31） 上证综指 上证 50 沪深 300 中证 500 中小板指 2.40% 4.94% 5.06% 0.73% 5.56% 创业板指 大盘指数 中盘指数 小盘指数 恒生指数 12.70% 6.68% 3.28% 0.71% 3.38% 标普 500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 英国富时100 法国CAC40 3.71% 3.27% 5.65% 3.10% 0.60% 来源：wind, 国金证券研究所 来源：wind, 国金证券研究所 25.0% 19.9% 18.0% 10.9% 9.5% -5.4% -6.7% -7.1% -7.7% -7.8% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30% qRsRoQvMmNrRpQpMrOmQnM9P8QbRnPnNpNqRiNqQrQkPmMoR9PmOoNuOo