新兴产业2021年度投资策略：寻找新的增长极

分析师及联系人 [Table_Author] ● 蒲东君 ● 赵炯 ● 高超 ● 王泽罡 (8621)61118708 (8621)61118708 (8621)61118739 (8621)61118708 pudj@cjsc.com.cn zhaojiong@cjsc.com.cn gaochao2@cjsc.com.cn wangzg4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490511090002 S0490519090001 S0490516080001 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 [Table_Title1] 新兴产业 报告日期 2020-12-22 新兴产业 专题报告 相关研究 •《智能手机跟踪：关注非洲市场的N个理由》2020-11-30 •《智能硬件系列跟踪：谁能领衔智能短交通新时代？》2020-09-24 •《“创新”引领科创投资新时代》2020-09-23 [Table_Title] 寻找新的增长极——新兴产业 2021 年度投资策略 [Table_Summary]  注册制全方位扩容，助推新的增长极 2020 年下半年创业板、精选层注册制改革顺利落实，结合监管 10 月会议上强调推进主板（中小板）注册制的发言，标志着注册制改革将在二级市场全方位落地。从产业维度上来说，尽管各板块定位略有差异，但核心方向上的明确，加快了高新技术、高端制造行业的发展，助力半导体/生物医药逐步成为新的增长极。此外，对于部分尚未盈利的创新药/人工智能企业，也同样起到了加速培育孵化的作用。  二级市场带动下，一级机构投向变化 科创板/创业板注册制平稳运行得当，二级市场对生物医药、半导体、高端制造等领域的加速培育对一级机构投资形成联动效应：1）从头部 PEVC 投向来看，IDG、高瓴和 GGV等均在下半年加大对医疗健康、半导体的投资，并顺应疫情下个人出行工具、清洁类智能硬件加速发展趋势，保持对该领域的投资加码； 2）从头部企业小米和京东投资来看，小米产投围绕产业链加速智能制造、战投部则聚焦 IoT 互联。结合一二级市场 all in 方向的变化，我们认为智能硬件、高端材料以及智能驾驶领域将成为新的增长极。  智能硬件：加速连接下的新机遇 在智能手机市场增长及硬件创新趋缓的大背景下，智能手机厂商开始在手机以外的硬件市场寻求突破。扫地机和电动双轮车等新兴品类依托于技术进步和供应链优化以及疫情加持迎来爆发。进一步，电池、电机、运动控制、导航等核心技术的稳定，优化了消费者对智能硬件的体验，需求推动下产生集群效应又加剧供应链重塑。竞争加剧情况下，产品力是企业竞争核心。  高端材料：国产替代的加速度 特种气体作为半导体第二大材料，将持续受益于晶圆厂产能东进以及核心半导体材料的国产化替代。目前国内 85%以上的电子特气市场由外资占据，内资企业实现进口替代的核心驱动力在于关键材料的自主可控、更高效的服务、更具优势的价格。内资特气参与方包含专注特气研发推广、普气经销、大化工、空分企业四类，我们认为都有机会成为国内特种气体的平台型公司。而资本市场的助力无疑将加速特气国产化的进程。  智能驾驶：自主品牌到供应链的崛起 伴随蔚来、小鹏、理想的相继上市，国产汽车智能化品牌的头部新势力正逐步形成。与消费电子、传统汽车的产业发展路径不同的是，汽车电子对于安全稳定提出更高要求，其中兼顾产品配套、强研发能力的本土厂商值得关注。细化产业链来看，受益于智能座舱、ADAS 应用普及的车载计算芯片赛道有望持续放量突破；国六标准、商用车政策催化下加速 OBD 监测设备、汽车检测维修设备供应需求提升。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 细分产业发展不及预期； 2. 注册制全方位推进节奏不及预期。 nQrNsQxPyQaQaO8OtRnNmOmMjMmNsQkPsQmQaQoPpRwMqRsNwMrRtN 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 31 新兴产业丨专题报告 目录 注册制全方位扩容，助推新的增长极 ............................................................................................ 6 注册制在政策端的全方位落地 ........................................................................................................................ 6 本轮扩容以助推新的增长极为核心 ................................................................................................................. 8 从估值/业绩看注册制的助推作用 ................................................................................................................. 10 二级市场带动下，一级机构投向变化 .......................................................................................... 12 头部 PEVC 聚焦医药和智能硬件 .................................................................................................................. 12 小米京东深化供应链投资 ............................................................................................................................. 13 智能硬件：加速连接下的新机遇 ................................................................................................. 15 智能手机硬件创新趋缓 ................................................................................................................................. 15 疫情加速清洁及个人出行工具增长 ......................................................................................