两融策略：短期或又反复，总基调震荡向下

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1  最新观点 A 股如期继续转弱，符合我们近期对市场的判断，我们分析认为市场转弱的趋势已经形成，短期虽然由于证监会发文，促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金影响，出现了回稳行情，但转弱的情绪已经是市场的分歧已经形成，短期难言见底，所以即使短期节奏上或又反复，但总的基调依然是震荡向下。  主题追踪 今日关注：天然气、锂电池、太阳能 昨日主题：煤炭、军工领涨，白酒、乳业概念跌幅居前 1）煤炭：郑州煤电，大有能源领涨。催化剂：国家发改委 17 日表示，工业生产高速增长和低温寒流叠加导致电力需求超预期高速增长。因进口受限，坑口安全检查频繁，山西环保检查较为严格，煤炭产量增量有限，整体供应处于偏紧状态。近期，湖南、江西电力供应偏紧，浙江也出现限制用电情况。据商务部监测，上周(12 月14 日至 12 月 20 日)全国煤炭价格有所上涨，其中动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨 602 元、942元和 772 元，分别上涨 1.2%、0.7%和 0.3%。煤价继续保持高位运行。 2）军工：铂力特，中天火箭领涨。催化剂：2021 年为“十四五”规划开局之年，目前，已经很有军工企业表示收到大量订单，预计订单规模“十四五”期间将大幅超过“十三五”。预计十四五规划采购合同将于明年一季度落地,并且订单预付比例将会上升。军工企业将进入军改之后的业绩兑现期，叠加日益复杂的地缘政治，行业景气度持续上升。 3）天然气：长春燃气，大通燃气领涨。催化剂：据国家发改委消息，11 月 15 日正式供暖以来，全国日均供气量超过 11 亿立方米，同比增长 10%左右。随着各方加大供应保障，目前供需总体平衡。但在拉尼娜现象影响下的冷冬，一些区域、部分时段仍有供应偏紧的可能。12 月中旬以来，全国迎来新一轮降温，天然气需求进一步上升。生意社数据显示，2020 年 12 月中旬与 12 月上旬相比，液化天然气环比涨幅达 26.3%。  热股鉴赏 隆基股份（601012）:全球单晶龙头，市占率有望继续提升 主要逻辑和观点：公司作为硅片龙头，在垂直一体化战略下积极向组件、电池片、电站建设服务等环节拓展，在规模、技术及成本控制优势下，竞争力不断加强，市占率将持续提升。  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表 1：双融市场交易 双融市场交易 2020/12/24 2020/12/23 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） -4.99 6.23 1.24 19.70 19.19 38.90 截止日余额（亿元） 7657.92 7167.54 14825.46 7662.91 7161.31 14824.22 融券 期间卖出量（亿股） 2.81 1.16 3.97 2.13 0.96 3.09 截止日余额（亿元） 792.16 476.21 1268.37 784.54 469.66 1254.20 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 2020 年 12 月 25 日 两融策略 短期或又反复，总基调震荡向下 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯 (一) 策略观点 本周四，两市股指全天弱势震荡，金徽酒、老白干酒等 17 家酒类公司收盘跌停，贵州茅台、五粮液、洋河股份小幅下滑。互联网、汽车板块同样录得较大调整，东风汽车、数知科技等跌停。盘中化纤、燃气、军工、煤炭板块轮番升，但未能挽救指数跌势，上证指数收盘跌 0.57%；深证成指跌 0.71%；创业板指跌 0.78%；创业板综跌 1.45%；中小板指跌 0.17%；上证 50 跌 0.15%；科创 50 跌 2.08%；两市成交 8142 亿元，上日为 9189 亿元。 主题行业中，酒类指数收跌 1.5%，盘初一度下挫超 2%，之后一度翻红。酒类指数全天成交 392 亿元，上日为 706 亿元。老白干酒、青青稞酒、金种子酒、ST 舍得等 17 股跌停。贵州茅台跌 0.6%、五粮液跌 1%、洋河股份微跌。概念指数方面，化学纤维(一致评级)指数涨 2%。恒力石化、荣盛石化涨超 7%。白酒指数跌超 5%。汽车整车(一致评级)指数跌 4%。江铃汽车跌超 7%，江淮汽车、长安汽车跌超 6%，比亚迪跌 2%。阿里巴巴指数跌3%。视觉中国跌 8%，众信旅游、浙大网新跌超 7%。恒生电子跌超 6%。长江一级行业中，传媒互联网、商业贸易、纸类及包装、计算机、纺织服装均跌超 2%。 A 股如期继续转弱，符合我们近期对市场的判断，我们分析认为市场转弱的趋势已经形成，短期虽然由于证监会发文，促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金影响，出现了回稳行情，但转弱的情绪已经是市场的分歧已经形成，短期难言见底，所以即使短期节奏上或又反复，但总的基调依然是震荡向下。 (二) 热股鉴赏 隆基股份（601012）:全球单晶龙头，市占率有望继续提升 公司是全球最大的单晶硅生产制造商。公司始终专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售，经过十多年的发展，目前已成为*全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商。产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基清洁能源光伏全产业链。目前公司硅片出货量全球第一，2020 年市场率可望达约 50%；单晶组件出货量位居第一，总组件出货量 2020 年可望升至行业第二。 品牌效益凸显：2020 年上半年受益于单晶产能规模的快速释放和高效产品的需求旺盛，主要产品单晶组件和硅片销量同比大幅增长，大尺寸硅片及高功率组件产品销售占比迅速提升，单晶市场占有率持续快速提升。2020 年上半年，公司实现单晶硅片对外销售 24.69 亿片，同比增长 14.98%，自用 14.89 亿片；实现单晶组件对外销售 6,578MW，同比增长 106.04%，自用 222MW；实现单晶电池对外销售 338MW。同时荣获 PV-Tech 全球唯一AAA 级组件供应商殊荣，保持全球唯一可融资性 AAA 级组件供应商地位，助力公司以优质的产品和服务开拓全球市场。 深化产品领先战略，倡导统一行业硅片尺寸标准：公司持续保持收入 5-7%的研发支出，研发支出规模行业第一，引领技术发展及产品标准，截止 2020 年上半年公司累计获得各类已授权专利 858 项。此外，针对市场上各企业采用硅片尺寸不统一问题，公司联合晶科、晶澳、阿特斯等行业其他六家企业，共同倡议以 182mm*182mm硅片标准（M10）作为研发下一代硅片、电池、组件产