银行业：新产品发行提速，理财子投向趋“多元”

｜研究报告｜ [Table_Title1] 银行 [Table_Invest] 报告日期 2020-12-21 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《景气复苏，供改深化——银行业2021年度投资策略》2020-12-10 •《银行理财追踪八：一文看尽理财产品费率》2020-11-24 •《银行基本面跟踪二十一：头部中小行继续受益区域信用分化》2020-11-16 [Table_Risk] 风险提示 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量； 2. 金融监管预期趋严。 [Table_Title] 新产品发行提速，理财子投向趋“多元” [Table_Summary] ⚫ 新产品发行加快，产品久期显著拉长 新产品发行加快，老产品压降放缓。11 月理财产品共计发行 5888 只，到期 5733 只，理财产品净发行 155 只；其中新产品发行 2288 只，净发行 1455 只，新产品净发行量环比上升 565 只；老产品发行 3600 只，净到期 1300 只，老产品净到期量环比下降 489只。11 月面向高净值客户发行的理财产品占比环比回升 0.44pct 至 7.40%。新发行产品中保本理财产品占比延续下降趋势，环比下降 1.52pct 至 3.43%。新发产品久期显著拉长，与 10 月相比，3 个月以下封闭式理财产品占比下降 6.20pct 至 29.81%。产品投向以债券为主，占比环比下降 0.84pct 至 72.59%。投向股票、基金产品占比分别为 4.40%和 0.44%，环比分别变化 0.11pct、-19.94pct。新发行产品预期收益率小幅下降，与 10月相比，产品收益率 4%以下占比环比上升 3.46pct 至 81.41%。 ⚫ 理财子发行加快，产品投向趋于“多元” 11 月银行理财子公司共发行产品 303 只，环比增加 117 只，国有行、股份行和城商行发行产品占比分别为 51.15%、24.42%和 22.11%，其中宁银理财加大发行力度，发行产品环比增加 35 只至 37 只，南银理财和苏银理财 11 月均首次发行产品，南银理财发行两只固定收益类产品，风险等级分别为 R2 和 R3，苏银理财发行两只固定收益类产品，风险等级均为 R2。11 月理财子公司面向机构客户发售产品占比大幅上升，占比环比上升 13.69pct 至 15.84%，面向个人发售产品占比环比上升 6.35pct 至 90.76%，面向私银客户发售产品占比则环比下降 8.37pct 至 5.61%。理财子产品底层资产投向趋于“多元”。11 月理财产品投向债券、利率占比分别环比上升 7.22pct、14.37pct 至 91.09%和 26.73%；投向基金、股票占比分别环比上升 13.71pct、7.98pct 至 26.07%和 15.51%。 ⚫ 银行理财产品转型加速，理财子产品投向趋于“多元” 核心结论，11 月银行理财产品转型加速，具体表现在新产品发行力度加大；保本理财占比继续下降；产品久期显著拉长。同时理财子公司产品发行亦加快，且投向趋于“多元”。投资层面，当前银行业经营外部环境颇为友好，经济持续复苏缓解银行资产质量压力，利率环境边际趋紧亦利好资产定价回升、息差扩张；同时考虑到银行业过去 2 年主动加快存量包袱出清，我们认为经营拐点明确，建议重视由此驱动的板块机会。 -27%-14%-1%12%25%38%2019/122020/32020/62020/92020/12银行上证综合指数沪深300指数分析师及联系人 [Table_Author] ● 王一川 ● 杨步晗 ● 杨馥娜 (8621)61118726 (8621)61118726 (8621)61118726 wangyc5@cjsc.com.cn yangbh2@cjsc.com.cn yangfn@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514070001 S0490520080023 请阅读最后评级说明和重要声明 14443 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 行业研究丨专题报告 目录 新产品发行加快，产品久期显著拉长 ............................................................................................ 3 新产品发行加快，老产品压降放缓 ................................................................................................................. 3 面向高净值客户发行占比回升 ........................................................................................................................ 4 保本发行占比继续下降 ................................................................................................................................... 4 新发产品久期显著拉长 ................................................................................................................................... 5 新发投向以债券为主 ....................................................................................................................................... 6 新发产品预期收益率小幅下降 ........................................................................................................................ 7 理财子发行加快，产品投向趋于“多元” ......................................................................................... 8 图表目录 图 1：11 月理财产品共计发行 5888 只，到期 5733 只，理财产品净发行 155 只 ....................................................... 3 图 2：11 月新