2020年11月资管产品月报：11月社融增速见顶回落，信托发行规模有所回升

1 策略研究 策略研究 证券研究报告 资管月报 2020 年 12 月 17 日 11 月社融增速见顶回落，信托发行规模有所回升 ——2020 年 11 月资管产品月报 相关研究 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 赵宇璇 A0230520010003 zhaoyx@swsresearch.com 研究支持 武文凯 A0230119060003 wuwk@swsresearch.com 联系人 赵宇璇 (8621)23297492 zhaoyx@swsresearch.com 本期投资提示：  11 月份银行理财产品发行数量环比有所上升，非保本理财发行占比大幅上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，11月份国有银行发行数量占比均上升，股份制银行发行数量上升，占比下降，城农商行发行数量占比均上升。整体来看，11 月份全市场 1 个月内理财产品预期收益率上行 3.35bp，3 个月理财产品预期收益率下行 10.27bp，1 年理财产品预期收益率下行 35.24bp。  信托：截至 2020 年 11 月 30 日，11 月份信托发行总规模为 2504 亿元，较上月同一统计时点环比上升 38.44%。 从发行数量来看，11 月份投资基础产业类、房地产类、工商企业类信托产品发行数量均有所上升，金融类信托产品有所下降。从发行规模上来看，11月份基础产业类、房地产类、金融类信托产品发行规模均有所上升，工商企业类信托产品规模有所下降。从发行占比来看，基础产业类、房地产类发行规模占比有所上升，工商企业类、金融类发行规模占比有所下降。  11 月社融增量 2.13 万亿元，同比多增约 1363 亿，存量社融增速下行 0.1 个百分点至13.6%。具体来看:（1）信贷方面，贷款增速继续小幅回落，非银贷款少增持续拖累。数据上看，银监口径下 11 月新增贷款为 14300 亿，同比多增 400 亿，（2）政府债券方面，政府债券发行量回落，单月净融资 4000 亿元，同比多增 2284 亿元。（3）信用债方面，企业债 11 月净融资 862 亿元，发行力度明显弱化、较去年同比少增 2468 亿元；（4）非标方面，非标融资连续三月缩量。其中，委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票单月净融资分别为-31 亿元、-1387 亿元和-626 亿元。  新发行基金：债基成立规模回升。11 月份新债券型基金成立规模回升，共计发行份额1302.1 亿，10 月受假期等因素影响环比下降幅度较大，本月回升。其中，新成立中长期纯债型基金 28 只，混合二级债基 11 只，短期纯债型基金 2 只，被动指数型债券基金 6只。11 月份债券收益率小幅上行，债基净值增长率增加。以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020 年 11 月份纯债型基金平均单位净值增长率为-0.2%。混合型债基 11 月份混合一级债基平均单位净值增长率为 0.04%，10 月权益市场表现较好，混合二级债基业绩表现也较好，平均单位净值增长率为 0.76%。指数型债基平均单位净值增长率为 0.1%。  券商资管产品：资管产品新发份额有所下降。资产净值有所下降。截至 2020 年 11 月 30日，现存券商集合理财产品数量 6208 只，资产净值合计约为 1.74 万亿元，净值和上月相比略有下降。资管产品新发份额有所下降。据 WIND 不完全统计，截至 2020 年 11 月30 日，11 月券商资管产品新发 458 只，发行总份额 57 亿份，新发份额较上月有所下降。11 月，新成立债券型资管产品数量为 108 只，较上月统计时点数据有所上升，货币型券商资管产品数量为 168 只，和上月比有所上升。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品：整体收益率表现分化 ...............................3 1.1 发行到期量：银行理财产品发行数量有所上升 ..................................3 1.2 收益率：银行理财产品预期收益率表现分化 ......................................4 2. 信托产品：发行规模有所上升 ..........................................5 2.1 信托产品发行规模有所上升 ..................................................................6 2.2 新发信托产品平均预期收益率小幅上升 ..............................................7 2.5 社融：11 月社融增速见顶回落 ...........................................................8 3. 公募固收产品：债券型基金成立规模环比回升 ................8 3.1 新发行基金：债基成立规模回升 ..........................................................8 3.2 11 月份债券收益率小幅上行，债基净值增长率增加 ........................8 3.3 货基总份额、收益率均有所上升 ..........................................................9 4. 银行理财子公司：18 家已成立，另有 4 家获批还未成立 ............................................................................................. 10 5. 券商资管产品：资管产品新发份额有所下降 ................. 11 5.1 资产净值有所下降 ............................................................................... 11 5.2 资管产品新发份额有所下降 ............................................................... 12 目录 qNnRtRzRyQaQ8Q8OpNpPpNmMeRqRoMeRqRxP7NrQrPwMnQrOxNoPsM3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品：整体收益率表现分化 11 月份银行理财产品发行数量环比