A股市场股票资金供给季度报告：中长期情绪指标筑底回升，2021Q1资金缺口或稳步修复

策略专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 中长期情绪指标筑底回升，2021Q1 资金缺口或稳步修复 A 股市场股票资金供给季度报告 策略专题报告 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 市场流动性判断：2020年三季度与四季度初A股市场资金供需状况波动较大，主要受抑制于美国大选前中美关系摩擦升温并引发市场担忧，资金避险情绪不断升温导致资金供给“先扬后抑”。展望四季度后半段及明年一季度，我们判断伴随海外各国有效实施“封锁”防控疫情，及疫苗试验结果超预期，全球疫情“拐点”有望加快形成；届时，全球需求将有望回暖。另外，美国大选“尘埃落定”后中美紧张关系有望缓和，风险偏好将趋势抬升，投资者情绪回暖将带动偏股型公募基金发行规模及融资交易规模企稳回升，推动国内资金供给增加；期间，随着国内经济基本面稳定修复，人民币汇率趋于走强，亦将吸引更多海外增量资金布局A股市场，预测今年Q4及明年Q1资金净供给规模将企稳回升分别达到443.53亿元与763.46亿元，呈现“耐克勾”型复苏走势。基于2020年至今市场资金供给净额与上证指数表现及成交额增量的相关性分比为0.78/ 0.77，我们通过线性回归计算，预测明年一季度资金增量将带来35,494亿元成交额增量，并有望给予上证指数较11月30日收盘+9.4%的上涨幅度。 市场情绪：中长期指标筑底回升，市场修复行情趋势正在边际加速。从短期情绪指标来看，腾落线稳步抬升，市场沽压下降明显，或反映市场短期上升动力正进一步加强。从中期情绪指标来看，无论A股成交额、换手率还是两融余额及融资交易额等均维持中枢持续抬升；叠加外资资金持续净流入，或能较大程度支撑市场维持在上行通道中。此外，长期情绪指标来看，基金持有权益资产比重及新增投资者同比增速均保持在上升中枢；同时，考虑到重要股东净减持压力将在明年一季度峰值后有所收敛，将进一步支撑市场维持向好态势。 行业资金供求解析：近一个月内、外资合力净买入银行、化工、电子、电气设备和汽车；三季度至今内外资合力净买入非银金融、化工、电气设备、电子及汽车。此外，截至2021年Q1尚有约14,803.8亿元左右的解禁规模，后续仍需要警惕：交通运输、计算机、电子、化工及国防军工等行业大规模解禁带来的资金面压力。 个股资金面监测：我们根据融资融券及陆股通等资金面数据，近一个月获得重点资金（两融+陆股通）合力净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、隆基股份、恒瑞医药和上汽集团；近三个月获得重点资金合力净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、东方财富、宁德时代和立讯精密。此外，Q1需要警惕个股流动性风险，其中包括解禁规模较高Top5公司：京沪高铁、三六零、恒力石化、中航沈飞和中公教育。 风险提示：欧美疫情恶化，货币政策收紧超预期，国内经济复苏“中断”。 证券研究报告 2020 年 12 月 17 日 策略专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 12 月 17 日 索引 内容目录 一、市场资金供需 .................................................................................................................... 5 1、股票供给分析 ................................................................................................................ 6 2、资金供给 ..................................................................................................................... 11 二、增量资金对于市场影响分析 ............................................................................................ 14 三、市场情绪 ......................................................................................................................... 17 1、短期情绪观察 .............................................................................................................. 17 2、中期情绪观察 .............................................................................................................. 18 3、长期情绪观察 .............................................................................................................. 21 四、行业资金供求解析........................................................................................................... 23 1、融资融券净流入/流出行业分布 .................................................................................... 23 2、陆股通净流入/流出行业分布 ....................................................................................... 24 3、限售解禁行业分布 ....................................................................................................... 25 4、IPO 行业分布 .............................................................................................................. 26 5、股权质押行业分布 ..................