光伏电池设备行业2021年展望：大趋势、大分化、大机会

光伏电池设备 2021 年展望： 大趋势、大分化、大机会 行业深度报告 行业报告 智能制造&电新 2020 年 12 月 08 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*智能制造*智能装备三季度业绩亮眼，景气度可持续性怎么看？》 2020-11-03 《行业深度报告*智能制造*高效电池生产设备产业链梳理》 2019-08-07 证券分析师 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN   2020 年综述：大尺寸强势来袭，异质结浓墨登场。2020 年，在大尺寸+垂直一体化竞争加剧等因素推动下，PERC 产能再度大规模扩张。PERC电池片设备企业新签订单饱满，2021 年业绩增长确定性较强。从电池厂竞争格局来看，目前大尺寸（182&210）电池需求旺盛；中小尺寸（166及以下）电池供过于求，竞争激烈。随着新投建的大尺寸产能陆续投产，2021 年 PERC 电池产能过剩加剧（产能超过 200GW，需求约 150GW），电池价格承压，光伏电池厂将不得不转向下一代电池技术——异质结（HJT）。2020 年，NBB-HJT（无主栅异质结电池）效率突破 25%，市场对于 HJT 认可度显著提高，投建中试线企业明显增多。2020 年底，通威开启了 GW 级 HJT 大试线建设，HJT 大规模扩产在即。从已经招标的 HJT设备情况来看，海外设备商基本出局，国产设备商成为主流。  2021 年展望：技术与格局未定，机遇与风险并存。展望 2021 年，我们认为，HJT 将成为光伏电池主角，设备行业迎历史机遇。一方面，越来越多的光伏电池片企业将进入 HJT 领域，HJT 有望开启 10GW 量级的招标；另一方面，随着通威 1GW 的 4 条 HJT 产线陆续投建，国产 HJT 设备商经历产业化“大练兵”。预计 2021-2024 年，HJT 设备市场分别为 45 亿元、160 亿元、210 亿元、300 亿元，4 年累计规模超 700 亿元。然而，异质结电池不同于 PERC 电池，对工艺和设备要求更高。HJT 设备中，无论是非晶硅镀膜设备（PECVD）、TCO 镀膜设备（PVD&RPD）还是金属化制程设备（丝网印刷机），技术路线和竞争格局尚未稳定，HJT 设备公司机遇与风险并存。  投资建议：建议关注市场预期差较大的 PERC 电池激光开槽设备龙头帝尔激光，公司积极布局 HJT 激光转印、激光修复、无损划片设备，有望在HJT 设备领域找到新的业绩增长点。建议持续关注率先布局 HJT 设备的上市公司捷佳伟创、迈为股份和金辰股份，非上市公司理想万里晖和钧石能源。  风险提示：（1）行业政策风险。全球光伏行业一直由政策推动发展。在平价上网尚未完全到来之际，政策变化对行业影响较大。（2）疫情加剧风险。如果全球新冠疫情加剧，全球经济受到强烈冲击，行业需求将受到显著影响。（3）PERC 电池价格下降过快风险。2021 年 PERC 电池产能过剩加剧，若价格出现过快下降， 电池厂盈利下滑，将影响资本开支预期。（4）市场竞争风险。光伏设备竞争企业较多，如果市场竞争加剧，将会带来盈利能力下滑风险。 -20%0%20%40%60%Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20沪深300智能制造证券研究报告 智能制造&电新·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 19 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-12-07 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 迈为股份 300751 528.86 4.76 7.01 9.52 12.83 111.11 75.44 55.55 41.22 推荐 捷佳伟创 300724 124.06 1.19 1.84 2.67 3.51 104.35 67.47 46.43 35.38 未评级 帝尔激光 300776 125.76 2.88 3.66 4.88 6.39 43.60 34.38 25.74 19.68 未评级 金辰股份 603396 35.32 0.57 0.87 1.17 1.54 62.18 40.58 30.21 22.89 未评级 资料来源：wind，未评级公司 EPS 参考 wind 一致预期 nQmQmOvNvNbRdN6MpNmMnPqQiNrQnPlOpPvM9PoPoQxNoNpQxNmRoO 智能制造&电新·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 19 正文目录 一、 前言 .................................................................................................................5 二、 2020 年综述：大尺寸强势来袭，异质结浓墨登场 .............................................5 2.1 PERC 电池：大尺寸+垂直一体化竞争加剧，倒逼 PERC 产能扩张 .......................... 5 2.2 HJT 电池：GW 级别招标开启，国产设备成为主流 ................................................. 7 2.3 本章小结 .......................................................................................................... 10 三、 2021 年展望：技术与格局未定，机遇与风险并存 ...........................................10 3.1 HJT 招标进入 10GW 量级，国产设备商“大练兵” .............................................. 10 3.2 技术路线和竞争格局未定，机遇和风险并存 ........................................................ 11 3.3 本章小结 ..............