钢铁煤炭行业月报：继续看好炉料、动力煤价格

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/行业月报 2020年12月08日 钢铁 增持（维持） 煤炭 中性（维持） 邱瀚萱 SAC No. S0570518050004 研究员 SFC No. BPN270 qiuhanxuan@htsc.com 龚润华 SAC No. S0570119090058 联系人 gongrunhua@htsc.com 1《建材/钢铁: 周期行业数据周报（第四十九周）》2020.12 2《黑色金属/采掘: 经济复苏，看好原料及高端钢材》2020.11 3《黑色金属/采掘: 汽车景气或维持，推荐汽车钢标的》2020.11 资料来源：Wind 继续看好炉料、动力煤价格 钢铁煤炭行业月报 监管发声，炉料、动力煤价格有望从急涨转慢涨 我们预计 12 月汽车、家电厂商多会追赶年度目标，热卷、冷卷需求继续向好；螺纹社库仍有较大压力，但短期需求无忧，价格表现不弱。铁矿、动力煤前期涨价较多，近期监管发声，停更动力煤价格指数，放开进口印尼动力煤，虽然以上手段或难以扭转两者供需格局，但有望使价格从急涨转为缓涨，有利于商品类股票表现。铁矿观点不变，继续看多，短期拉涨因素包括钢厂春节累库；煤炭方面今冬气温偏低、建筑施工需求较强等前期判断均应验，目前看日耗仍较高，港口库存偏低，春节累库仍有望推高煤价。焦炭价格或受益于产能置换时间差，而焦煤仍具备一定提价空间。 21Q1 为乘用车淡季，板材价格、利润或将短期承压 据宝钢股份月度调价公告，12 月热卷、冷卷期货价格环比均上调 100 元/吨，且 12 月汽车、家电厂商多会追赶年度生产目标，冷卷价格多在 12 月有上涨行情，因此我们认为 12 月冷卷需求、价格表现或仍较好。Q1 一般为乘用车、家电生产消费淡季，冷卷价格、利润可能回调。 监管力度加大，但不改变供需，继续看多铁矿价格 11 月，铁矿价格小幅震荡上行，月末澳洲 PB 粉 898 元/吨，环比上升 28元/吨。钢厂库存方面，11 月末进口矿库存环比上升，较 10 月末增加 127万吨，高于去年同期水平。但从去年情况看（农历），铁矿预计将于 12 月中下旬开始补库，进口矿库存将快速上行，在港口库存水平与去年同期基本持平的情况下，或带动铁矿价格上行。另外，12 月 4 日大商所对铁矿石期货发布市场风险提示函，我们认为近期对铁矿石市场监管力度或加大，对投机等行为的打击，或致矿价大幅波动可能性降低；但监管手段或不改铁矿供需格局等基本面，我们仍对矿价持相对乐观态度。 今冬低温、施工需求佳已应验，继续看好动力煤价 据中央气象局官方问答（2020.11.10），预计今冬影响我国冷空气活动频繁，势力偏强，全国大部气温接近常年同期到偏低，需特别重视隆冬（2021 年1 月）可能出现大范围强低温雨雪过程；而据其短期预报，预计 12 月上旬全国大部地区气温较常年同期偏低，中旬四川盆地及长江中下游以北地区平均气温较常年同期偏低 1～3℃。因此，综合来看，今冬气温偏低或已部分应验，动力煤需求较好。另外，近期诸多动力煤指数暂停发布、或意在减缓煤价涨幅，但目前港口库存水平偏低、且进口政策无明显边际变化，因此我们继续看好动力煤价。 风险提示：宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求低于预期。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 603995 CH 甬金股份 28.85 买入 38.87 1.44 1.69 2.29 3.64 20.03 17.07 12.60 7.93 600019 CH 宝钢股份 5.96 增持 6.33 0.56 0.52 0.57 0.60 10.64 11.46 10.46 9.93 000708 CH 中信特钢 20.77 买入 25.58 1.07 1.22 1.52 1.72 19.41 17.02 13.66 12.08 601225 CH 陕西煤业 9.91 买入 11.68 1.16 1.45 1.27 1.29 8.54 6.83 7.80 7.68 000923 CH 河钢资源 26.50 买入 27.84 0.81 1.23 2.88 4.61 32.72 21.54 9.20 5.75 资料来源：华泰证券研究所 (16)(5)7193019/1220/0220/0420/0620/0820/10(%)钢铁煤炭沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/行业月报 | 2020 年 12 月 08 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 月度观点：继续看好炉料、动力煤价格表现 ..................................................................... 3 钢铁：短期板材价格或回调，看多炉料价格 ............................................................. 3 煤炭：低库存、高日耗，动力煤价格未见顶 ............................................................. 3 重点推荐标的 ............................................................................................................ 4 甬金股份（603995 CH，买入，目标价：38.87 元） ........................................ 4 宝钢股份（600019 CH，增持，目标价：6.33 元） .......................................... 4 中信特钢（000708 CH，买入，目标价：25.58 元） ........................................ 5 河钢资源（000923 CH，买入，目标价：27.84 元） ........................................ 5 陕西煤业（601225 CH，买入，目标价：11.68 元） ........................................ 5 钢铁数据回顾 .................................................................................................................... 6 11 月钢材价格及库存..........................................................................................