基金研究系列之三：公募权益基金智能图鉴

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 公募权益基金智能图鉴 ——基金研究系列之三 [Table_RptDate] 报告日期：2020-12-10 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：朱定豪 执业证书号：S0010520060003 邮箱：zhudh@hazq.com 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱：qianjx@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《透视机构抱团行为，量化视角全面解析》2020-09-29 2.《2020 年打新策略对基金的收益增厚有多少？》2020-12-01 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 权益基金 2020 年大幅扩容，业绩分化显著 近年来公募权益基金数量持续增加，基金业绩分化达到 5 年来最高值，基金选择的难度与日俱增。华安金工打造智能化权益基金知识图谱，构建可视化基金图鉴。通过业绩评价、选股择时能力、换手偏好、持仓集中偏好、抱团偏好、风格偏好、特色主题偏好等维度，多维度刻画基金的选股风格。 ⚫ 公募权益基金图鉴使用手册 业绩评价：包含绝对业绩评估和可选基准的相对业绩评估，涵盖历年的收益、波动、回撤、Beta、选股能力、择时能力等数据。 仓位与换手：包含仓位、换手以及与同类基金的各个报告期比较数据。 持股自信度：分为个股持股集中度和行业持股集中度，集中度越高，基金经理对组合的主动管理程度越高，对自己的持股组合更加有自信。 特色抱团偏好：主要反映基金持仓与公募市场整体的趋同程度，基金的抱团偏好主要考察两个指标，分别为重仓股比例与拥挤股比例。 风格偏好与风格漂移：基金在 Barra 风格因子上的各期暴露，以及基金相对于基准的漂移程度。 市值偏好：基金在超大盘、大盘、中盘、小盘中持有的比例变动。 行业偏好与行业主动权重：基金在各个行业中的持股比例，以及偏离基准的主动权重比例，代表基金相对于基准的主动行业暴露。 特色主题偏好：考察基金对公募重仓概念热点主题的持仓比例，包括5G 应用、华为概念、新基金、白酒、创新药等特色主题。 ⚫ 公募权益核心风格代表基金案例 列举 5 个权益核心风格代表基金案例，专注于价值不参与热点的基金A；高行业集中度，低个股集中度，专注于科技成长的基金 B；行业均衡配置，超配基金重仓股，GARP 策略代表基金 C；低换手满仓医药股，持续跑赢医药行业指数，医药主题代表基金 D；持有白酒作为底仓，长期持有核心资产的大消费基金代表 E。 ⚫ 风险提示 本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来。基金产品可能更换基金经理，导致基金投资逻辑缺乏连贯性，本报告数据仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 正文目录 1 基金业绩分化加剧，选基难度持续上升 ........................................................................................................................................ 4 2 公募权益基金的整体业绩与风格 ..................................................................................................................................................... 7 3 公募权益基金图鉴使用手册 ........................................................................................................................................................... 10 3.1 业绩评价 ......................................................................................................................................................................................................... 11 3.2 仓位与换手 ..................................................................................................................................................................................................... 13 3.3 持股自信度：个股集中度与行业集中度 ............................................................................................................................................. 14 3.4 特色抱团偏好：重仓股比例与拥挤股比例 ........................................................................................................................................ 15 3.5 风格偏好与风格漂移 .................................................................................................................................................................................. 16 3.6 市值偏好 ..................................................................................