互联网基金组合年度专题：基金投顾业务快速推进，互联网基金组合“元年”开启

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 基金投顾业务快速推进，互联网基金组合“元年”开启 互联网基金组合年度专题 金工量化专题报告 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 摘要内容 基金投顾业务加快推进，助力互联网基金组合快速发展。在上一篇大类资产配置专题六《互联网基金组合与公募FOF的博弈》，也是据我们所知作为市场首篇系统性分析互联网基金组合发展的专题报告，我们对基金组合的发展进行了初步的探讨。本篇专题对三大平台上互联网基金组合底层数据进行更全面的梳理，对互联网基金组合类别进行更加合理的划分，扩大细分类别类比范围，不仅仅局限于公募FOF作为类比对象，并在此基础上对基金组合产品筛选基金能力进行分析。 从组合数量以及参与机构数量来看，且慢平台占据更多优势，机构主理人达63家，而天天和蛋卷基金平台分别为58家和27家，对应管理的组合数分别为528只（仍在运营393只），146和35只，而天天和蛋卷对组合的划分更为鲜明。另外，且慢平台在基金投顾业务的布局方面相对其他两家更为领先。 我们采用两种方式将组合划分为三类，一种是穿透到底层基金配置的资产层面，根据底层风险资产的比例对组合进行划分，另一种我们采用聚类算法对组合进行划分，后续分析中选用了更为合理的“穿透法”。 业绩比较层面，低风险类别基金组合相对公募参照组，风险收益扩散分布更广，更加多样化，天天基金以及且慢平台低风险标的长期表现相比参照组更占优；中风险类别基金组合相比公募对照组同样收益波动分布范围更大，但整体收益风险比不及公募参照组，且慢平台稳健理财组合整体表现相对占优；高风险类别基金组合收益风险分布相比参照组相对集中，收益风险比优于对照组，天天基金平台上高风险类别收益风险表现相对占优。 选“基”能力方面，中风险型主理人筛选基金能力相对突出；高风险型组合，筛选标的表现整体分布均衡，显示了主理人对均衡、偏稳健风格的倾向，并没有过于追求较高收益，或者收益排名，风险收益比仍是更为关注的方向。 展望未来，我们认为基金组合在产品数量和主理人数量方面仍会维持较快的发展速度；产品布局会更加多元化；银证两端已经开始联手合作，推广渠道将愈发多样化；业务模式上，基金组合相比现有基金盈利模式更契合客户本身的利益，实现管理人与客户的双赢。 风险提示：本文所得结果均基于历史数据，未来政策或市场环境发生变化时，结论或发生改变，文中对互联网基金组合评价体系及梳理分析仅供参考，不构成投资建议。 证券研究报告 2020 年 12 月 10 日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 12 月 10 日 索引 内容目录 一、引言 .................................................................................................................................. 4 二、互联网基金组合现状：持续快速兴起................................................................................ 5 2.1 三大平台上互联网基金组合数量远超过公募 FOF 产品 ................................................ 5 2.1.1 天天基金平台数量 ................................................................................................ 5 2.1.2 蛋卷基金平台数量 ................................................................................................ 7 2.1.3 且慢平台数量 ....................................................................................................... 7 2.2 三平台特点对比 ............................................................................................................ 9 2.2.1 且慢平台组合数量以及机构数占据相对优势 ........................................................ 9 2.2.2 天天和蛋卷对组合的划分更为鲜明 ....................................................................... 9 2.2.3 且慢平台在基金投顾领域布局更为领先 ............................................................. 10 三、互联网基金组合类别细分 ................................................................................................ 10 3.1 天天基金基金组合类别特点 ........................................................................................ 10 3.2 蛋卷基金基金组合类别特点 ........................................................................................ 10 3.3 且慢平台基金组合类别特点 ........................................................................................ 11 3.3.1 采用聚类算法对且慢平台组合进行划分 ............................................................. 11 3.3.2 穿透底层资产方式对组合分类 ...............................................