稀土行业半月谈（11月下）：供需错配助推价格，稀土板块前景光明

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 供需错配助推价格，稀土板块前景光明 稀土行业半月谈（11 月下）｜2020.12.2 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求回暖+供给端持续受限+补库需求=稀土板块有望持续上行。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内涨跌互现。11 月 30 日，Wind 稀土指数收于 982.01，周涨幅 2.46%，月涨幅 24.41%；Wind 稀土永磁指数收于3,281.61，周跌幅 1.42%，月涨幅 12.82%。沪深 300 收于 4,960.25，周跌幅0.89%，月涨幅 5.64%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周走势强于大盘。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格大幅上涨。11 月 16 日至 11 月 27 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 188.0 万元/吨，双周涨幅 9.94%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 43.2 万元/吨，双周涨幅为 28.96%；氧化镨最低交易价格 3.49 万元/吨，双周涨幅 9.75%；氧化钕最低交易价格 4.92 万元/吨，双周涨幅 30.85%。 ▍供需：9 月份生产商开工率、销量环比上升，产量不变，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，9 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 57.71%，环比上升 1%，同比下降 10.1%；产量为 2,819 吨，环比不变，同比上涨 8%；销量为 2,949 吨，环比上涨 7.4%，同比上涨 9.4%；生产商库存量为 4,740 吨，环比下降 2.7%，同比上涨 17.6%。 ▍进出口：10 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年 10 月混合碳酸稀土进口量为 606.79 吨，同比上涨 252.44%，平均单价 27,515.94 元/吨，价格同比上涨 14.97%；稀土金属矿进口量为 9,340.50吨，同比上涨 81.44%，平均单价 13,411.18 元/吨，价格同比上涨 57.98%；10月合计进口稀土矿 10,613.20 吨，同比下降 24.02%，平均价格 14,600.48 元/吨，月同比上涨 107.55%。 ▍投资逻辑：供需错配助推价格，稀土板块前景光明。新能源汽车、变频空调、风电等下游需求超预期回暖，稀土板块有望持续上行。根据中国稀土行业协会公布数据，截止 11 月 27 日，轻稀土氧化镨钕最高报价为 45.2 万元/吨，当月累计上涨约 31%，重稀土氧化铽价格 618 万元/吨，当月累计上涨约 26%。稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于传统汽车、新能源汽车、变频空调、风电等领域，根据中汽协公布数据，2020 年 10 月新能源汽车产量月环比上升 19.6%至 16.7 万辆，同比上升 69.7%；汽车产量环比上升 0.9%至 255.2 万辆，同比上升 11%。随着汽车产量持续回暖，尤其是新能源汽车产量的持续提升，钕铁硼消费量有望持续高增。随着全球疫情形势持续转好，下游需求或将持续回暖，上游供给收缩态势不变，稀土价格有望持续走高，上游资源龙头公司利润弹性或将充分释放，持续建议关注轻、重稀土龙头公司。 ▍风险因素：宏观经济波动；疫情影响再度扩大；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游需求回暖不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，需求回暖叠加补库预期，建议持续关注稀土及稀土永磁板块：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 稀土行业 评级 强于大市（维持） 20 稀土行业半月谈（11 月下）｜2020.12.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 、 目录 市场展望：供需错配助推价格，稀土板块前景光明 ........................................................... 1 股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内上涨 .......................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 17 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 22 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 28 行业要闻.......................................................................................................................... 28 公司公告.......................................................................................................................... 28 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 .................. 2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名 ........................................................ 3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名 ........................................................ 3 图 4：稀土价格指数走势图 ......................................