新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（六十二）：中、欧共振开启电动车大时代，中游三部曲进入第三阶段

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告工业| 新能源推荐（维持）动力电池与电气系统系列报告之（六十二）2020 年11 月13 日中、欧共振开启电动车大时代，中游三部曲进入第三阶段上证指数3310行业规模占比%股票家数（只）491.2总市值（亿元）185562.5流通市值（亿元）127032.1行业指数%1m6m12m绝对表现3.179.7146.8相对表现1.355.7121.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《国常会通过新能源车长期规划，中游三部曲进入第三阶段（更新）—动力电池与电气系统系列报告（六十一）》2020-10-122、《欧洲八国九月新能源车销量突破14 万辆，中国中游受益（六十）》2020-10-09游家训021-68407937youjx@cmschina.com.cnS1090515050001刘珺涵liujunhan@cmschina.com.cnS1090519040004研究助理刘巍liuwei24@cmschina.com.cn欧洲电动化持续加速，近几个月欧洲电动车销量增速保持在 150%以上。欧洲明年高强度补贴政策延续性强，高品质车型供给持续增加，有望维持高增长。中国新能源车市场正在快速复苏，国内 8-10 月新能源车销量分别同比增长 26%、68%、105%，预计 Q4 会进一步加速。Q3 有一些公司出货增速达到 50-60%，Q4 有望进一步加速，未来 4-5 个季度中游主流公司的业绩增速将逐步提升。由于汽车行业供应链的长周期性，中游公司可能迎来长时间的景气和繁荣。欧洲电动化持续加速。10 月欧洲八国电动车销量增速达 200%，欧洲近几个月电动车销量增速保持在 150%以上，欧洲市场通过优质供给与强劲的政策刺激在今年迅速发展，欧洲德国、法国、英国电动车渗透率近半年爬升至10-17%，北欧国家有的达到 30-40%，挪威则达到 80%。欧洲明年高补贴政策延续性强，高品质车型供给持续增加。今年欧洲新能源车的补贴政策十分强劲，明年补贴政策的延续性较强，德、法、英、意四个国家中仅有法国补贴小幅退坡 1000 欧元。与此同时以大众 ID.3 和特斯拉Model Y 为代表的高品质车型供给也在欧洲不断增加。中国新能源车市场正在快速复苏。国内 8-10 月新能源车销量分别同比增长26%、68%、105%，预计 Q4 会进一步加速。下半年国内造车新势力、比亚迪汉等新车型开始放量，同时特斯拉 Model Y 完成工信部申报、大众 ID4 发布等新车型推出，高品质供给不断涌现。中游三部曲进入第三阶段。中游三部曲（欧洲回到高增长、中国恢复、中游出业绩）进入第三阶段，Q3 有一些公司出货增速达到 50-60%，Q4 进一步加速，未来 4-5 个季度中游主流公司的业绩增速将逐步提升。由于汽车行业供应链的长周期性，中游公司可能迎来长时间的景气和繁荣。投资建议：明年终端需求与中游盈利水平都有望超预期，而目前市场对多数公司利润估计并未上调，可能是布局的好时机。继续推荐与关注：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、恩捷股份、嘉元科技/诺德股份（有色联合）、孚能科技、宏发股份、法拉电子、德方纳米、贝特瑞、天际股份（家电）、多氟多（化工），还有部分公司由于静默期无投资建议。风险提示：政策不及预期、新能源汽车销量低于预期、产品价格持续下降。重点公司主要财务指标（部分公司盈利预测为Wind一致预期）股价19EPS20EPS21EPS20PE21PEPB评级宁德时代253.212.092.163.14117.280.611.4强烈推荐-A亿纬锂能67.401.640.891.6175.741.913.2强烈推荐-A当升科技50.49-0.480.811.4562.334.86.6强烈推荐-A新宙邦88.990.861.221.6172.955.38.9强烈推荐-A嘉元科技61.691.430.911.8467.833.55.3强烈推荐-A恩捷股份107.101.061.211.8288.558.814.6强烈推荐-A孚能科技31.000.15-0.150.28-206.7110.73.7强烈推荐-A宏发股份49.580.951.101.4545.134.26.7强烈推荐-A法拉电子102.992.032.152.4847.941.58.1未有评级德方纳米142.902.340.882.02162.470.710.7未有评级诺德股份8.05-0.110.010.14805.057.54.6审慎推荐-A多氟多16.57-0.610.290.3957.142.53.7未有评级资料来源：公司数据、招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page 2正文目录一、欧洲新能源市场高强度补贴政策延续，高品质车型供给持续发力..............................51.1 欧洲十月份销量维持高速增长........................................................................................... 51.2 明年欧洲高强度补贴政策延续........................................................................................... 81.3 欧洲市场高品质车型供给持续增加................................................................................... 9二、高品质供给释放、B 端需求恢复和造车新势力放量拉动明年国内市场高增长....... 132.1 国内新能源车市场增长正在加速.....................................................................................132.2 上海限行政策加码带动年末国内新能源车市场高增长.................................................132.3 明年受益于潜在爆款车型的投放、新势力的快速发展和 B 端需求的恢复，国内市场有望实现快速增长.....................................................................................................................14三、重视电动车中游机会........................................................................................................ 17相关报告............................................................................................................................