计算机行业2020年三季报点评暨11月投资策略：鸿蒙2.0生态初现，计算机逢低介入

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机行业 2020 年三季报点评暨 11 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 11 月 11 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 鸿蒙 2.0 生态初现，计算机逢低介入  计算机配置处于较低水平，云计算整体表现最好 信息传输、软件与信息技术服务（计算机+部分通信、传媒），2020 年Q3 占比股票市值 5.81%，2020 年 Q2 为 8.25%，占比显著下降。从行业来看，云计算表现较好，以金山办公和宝信软件为代表的云计算厂商仍保持较高增长。计算机行业成长性已开始恢复，建议积极配置。  手机鸿蒙 OS 2.0 即将问世，生态圈伙伴值得关注 手机鸿蒙 OS 2.0 开发者 Beta 版将于 12 月 18 日开放。鸿蒙 OS 是一款“面向未来”、面向全场景的分布式操作系统，具备三大核心能力——分布式软总线、分布式数据管理和分布式安全。华为完备了面向设备厂商开放平台与工具链，开源其多种能力。鸿蒙 2.0 开启万物互联生态，家电行业搭载鸿蒙系统产品即将面世，车联网领域已有 20 多家车厂支持华为 HiCar。因此重点推荐鸿蒙合作伙伴如金山办公、中科创达等。  云计算持续高增长，SaaS 进入利润兑现期 阿里云 20Q3 营收 149 亿元（+60%），增速依然向上；同时，EBITA Margin已经达到-1%，预计阿里云在两个季度以内可以转正实现盈利。新基建下，近两个季度云巨头资本开支显著加速，有望带动服务器和 IDC 产业链的回暖。随着宝信全国 IDC 布局开启，云计算产业链重点推荐宝信软件。全球 SaaS 行业持续享受高增速高估值，从国内 SaaS 转型标杆广联达来看，其股权激励给予利润端较高的增速，SaaS 优越性持续凸显。金山办公和用友网络，分别是办公软件和 ERP 龙头，市场空间广阔，竞争格局优越，重点推荐云转型赛道的金山办公和用友网络。  信息安全龙头厂商增速回暖，新兴领域高增长依然可期 Q3 来看，新兴安全厂商依然有较好的营收增速。当前安全行业已经由传统以数通、攻防为基础，向大数据发展的阶段。在新兴的云安全、终端安全、态势感知、零信任等领域，安全龙头厂商积极布局，并保持高速增长。从行业密集股权激励来看，各厂商普遍认为行业低点已过，看好下半年及明年的回暖。重点推荐增速较快的奇安信、深信服和安恒信息。  风险提示 疫情控制速度低于预期；经济下行压力可能影响 IT 投资增速。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600845 宝信软件 买入 61.63 606 1.16 1.45 53.13 42.50 688111 金山办公 买入 290.70 1340 1.78 2.65 163.31 109.70 600588 用友网络 买入 46.66 1526 0.30 0.39 155.53 119.64 688561 奇安信-U 买入 103.81 706 -0.18 0.21 - 494.33 688208 道通科技 买入 76.28 343 0.99 1.43 77.05 53.34 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-行业专题-海外云相关行业简析之万国数据》 ——2020-11-09 《三季度半导体板块总结：半导体景气度高企，国产龙头公司业绩超预期》 ——2020-11-05 《通信行业 2020 年 11 月投资策略暨三季报总结：寒冬已至，期待反转》 ——2020-11-04 《国信证券-行业专题-海外云相关行业简析之金山云：国内领先独立第三方云平台》 ——2020-10-19 《计算机 2020 年四季度投资策略：业绩环比增长驱动，低配转标配》 ——2020-10-15 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 证券分析师：朱松 E-MAIL： zhusong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6N/19J/20M/20M/20J/20S/20上证综指信息技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业稳定增长，三季度机构持仓显著下降 .................................................................... 4 2019 年收入稳定增长，2020 年 Q3 行业逐步恢复 .............................................. 4 市场表现显著分化，整体市盈率高于历史均值 ..................................................... 6 计算机三季度机构持仓环比显著下降 ................................................................... 6 云计算板块最被认可，各行业龙头表现较好 ................................................................ 7 软件行业业绩优于硬件行业 ................................................................................. 7 医疗信息化营收增长逐步恢复，全球疫情推动有望再次开启高增长 .................... 7 云计算增长确定性高，SaaS 仍有高增长 ............................................................. 8 银行 IT 持续高景气，互联网金融持续高增长 ....................................................... 8 信创产业继续加速 ....................................