宏观政策报告：“十四五”科技为战略支点，“把好总闸门”货币政策稳健中性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 宏观政策报告 2020 年 11 月 17 日 “十四五”科技为战略支点，“把好总闸门”货币政策稳健中性 核心要点： 分析师 欧美央行维持政策利率不变，宽松货币政策延续。美联储公布 11 月议息会议决议，维持联邦基金利率在 0-0.25%，及当前每月 1200 亿美资产购买规模，并呼吁财政政策的支持。欧央行发布 10 月货币政策决议，货币政策保持利率不变。欧美新冠疫情二次爆发，对经济复苏前景构成风险，当前长期利率接近零利率水平，政策利率下调空间有限，欧美央行维持宽松货币政策，直至充分就业及通胀上升。 “十四五”规划和 2035 年远景目标发布。要求提高发展质量，坚持创新强国，科技是国家发展战略支点。畅通国内大循环，构建经济发展新格局，区域经济协调发展成为未来主流。“十四五”规划提及的重点导向为：新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业发展。产业升级方向为，推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合，推动先进制造业集群发展。促进消费升级，培育新型消费，以质量品牌为重点，鼓励消费新模式新业态发展。 “把好货币政策总闸门”，货币政策坚持稳健中性。近期易纲行长提及总闸门，具有对未来货币政策预期管理的含义。在海外疫情冲击全球经济复苏节奏趋缓的背景下，国内经济增长仍有不确定性，预计中国货币政策坚持稳健中性，尚不会显著收紧。提出“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”， 意味着不以信用的加速扩张，来推动经济增速超过潜在增速水平，体现政策稳杠杆的战略导向，未来货币政策正常化将是重要特征。 人民币汇率短期震荡，未来仍有升值动力。10 月 10 日央行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率有助于弱化单边趋势，短期可能趋于震荡。中长期看，未来人民币汇率仍有一定内生升值动力，一方面，中国经济的修复趋势依然比较明确，欧美面临疫情的二次冲击，中国经济相对强势表现有望延续。另一方面，美元指数预计未来持续偏弱，美联储提出平均通胀目标，量化宽松政策延续，疫苗上市后，全球风险偏好的上升也将会继续不利于美元。 深圳建设中国特色社会主义先行示范区。国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》，深圳在要素市场化配置、营商环境优化、城市空间统筹利用等重要领域推出一批重大改革措施，制定实施首批综合授权事项清单。 付延平 ：135 5016 4159 ：fuyanping@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060001 余逸霖 ：(8610) 6656 1871 : yuyilin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050004 宏观政策报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 一、海外央行政策回顾 ...................................................................................................................................................... 1 1、美联储发布 9 月份议息会议纪要 ................................................................................................................................ 1 2、美联储发布经济状况褐皮书 ........................................................................................................................................ 1 3、欧央行发布 10 月货币政策决议 ................................................................................................................................. 1 4、美联储公布 11 月议息会议决议 .................................................................................................................................. 2 二、经济及财政货币政策 .................................................................................................................................................. 2 1、“十四五”规划和 2035 年远景目标 .......................................................................................................................... 2 2、人民银行行长易纲在 2020 金融街论坛上发表演讲 .................................................................................................. 4 3、《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025 年）》 .................................... 5 4、央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为 0 .................................................................................................. 8 5、国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》 ........................................................................................... 10 插图目录 ...............................................................................................................................................................