ESG政策系列：“十四五”期间的绿色政策变迁

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ESG 首席分析师：马宗明 ESG 分析师：王新月 研究助理：方嘉成 “十四五”期间的绿色政策变迁 ——ESG 政策系列 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 “十四五”期间的绿色政策变迁 2025 年 9 月 8 日 ——ESG 政策系列 ⚫ 我国绿色发展政策在“十二五”至“十四五”期间不断完善、深化和细化，呈现出阶段性递进的态势。“十二五”规划奠定了绿色发展的基础框架，全面布局了应对全球气候变化、资源节约和管理、循环经济发展、环境保护、生态保护和修复以及水利和防灾减灾体系建设等多个领域，初步构建起涵盖多领域的绿色发展政策体系。“十三五”规划进一步深化绿色发展理念与制度建设，将“生态环境质量总体改善”列入全面建成小康社会的新目标要求，扩大相关指标覆盖面并提升标准，“绿色发展”成为五大发展理念之一，首次提出“实行最严格的环境保护制度”，通过省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度等措施强化制度保障，推动绿色发展理念更加深入人心。“十四五”规划则聚焦绿色发展的全面转型与协同推进，在提升生态系统质量和稳定性、持续改善环境质量、加快发展方式绿色转型等方面深入推进，以“绿色生态”类指标取代“资源环境”类，且全部为约束性指标，更注重减污降碳协同增效，强调全方位绿色转型，体现出对生态环境保护工作更高的重视程度和更强的导向性。 “十五五”将是我国绿色发展关键攻坚期。预计将优化顶层设计，细化目标路径，强化协同性，推进“双碳”政策落地，联动碳市场与监管，用好绿色金融政策工具。在国际合作与竞争中，我国预计将持续履行《巴黎协定》，深入参与并引领全球环境和气候治理。通过“一带一路”绿色发展伙伴关系倡议等，与共建国家开展务实合作，推进绿色基础设施建设、清洁能源开发和生态保护项目。 ⚫ “十四五”期间，碳市场体系逐步完善。自 2020 年末《碳排放权交易管理办法（试行）》搭建基础框架起，逐步拓展至绿色金融工具创新、市场机制细化及服务国家战略，多部门协同推动碳市场与气候金融深度融合；“美丽中国”顶层设计同步落地，2024 年《关于全面推进美丽中国建设的意见》《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》明确三阶段目标与多领域重点任务，为绿色低碳发展提供方向指引。 ⚫ ESG 信息披露标准体系化快速发展，迎来 ESG 产品爆发。自《关于全面推进美丽中国建设的意见》发布后，ESG 信息披露呈现强制化、体系化趋势，2024 年以来上交所、深交所等多主体协同出台报告指引、自律监管指南等，构建 ESG 信息全流程披露制度体系。上市公司 ESG 报告披露率逐年升高，截止 2025 年 8 月 31 日，银行、非银金融、钢铁板块披露率到达 80%以上。A股温室气体排放数据披露率逐年上升，碳排放以及碳排放强度较高的主要是中证 1000 和深证 A 股板块。截至 2025 年 8 月 27 日，A 股 1625 家上市公司披露温室气体排放数据，披露率 30.19%，且碳排放特征分化明显，中证 1000、深证 A 股为碳排放强度较高板块，深证 A 股、中证 1000、中证 800 则是温室气体排放总量较高板块。 与此同时，ESG 主题产品存续规模逐步扩大，截至 2025 年 8 月 27 日，ESG策略基金存续规模达 5000 亿，环境保护与社会责任保护主题基金规模均达2000 亿，纯 ESG 主题银行理财存续只数超 500 只，2024 年《关于全面推进美丽中国建设的意见》发布后相关产品规模与数量均显著增长。 ⚫ 风险提示：政策理解不到位的风险。政策落实不及预期的风险 分析师 马宗明 ：18600816533 :mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 方嘉成 ：17394948526 ：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 研究助理 相关研究1. 【银河 ESG】A 股 ESG 将进入规范披露新时代:可持续信息披露指引正式发布,推动上市公司高质量发展 2. 【银河 ESG】中特估视角下看 ESG:ESG 因子阿尔法属性有望加强 3. 【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建 核心观点 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、2010-2025 年三个五年规划的变化 ....................................................................................................... 3 （一）三个五年计划中绿色转型不断完善、深化和细化 .................................................................................... 3 （二）“双碳”政策逐步落实，减排进程逐步体系化 ........................................................................................ 4 二、“十四五”期间 ESG 政策逐步体系化 .................................................................................................... 6 （一）“美丽中国”顶层设计 ...................................................................................................................... 6 （二）碳市场相关政策 ................................................................................................................................ 7 （三）ESG 信息披露逐步强制化、体系化 ...................................................................................................... 7 （四）ESG 主题产品存续规模逐步扩大 .............................................................................