“十五五”：北交所引领中小企业再进阶

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 “十五五”：北交所引领中小企业再进阶 2025 年 09 月 04 日 核心观点 ⚫ “十五五”资本市场持续高质量发展，北交所仍将是创新型中小企业聚集地。展望“十五五”，我国资本市场将进一步高质量发展并持续深化改革，北交所作为创新型中小企业的聚集地，其战略地位将进一步凸显，多层次资本市场体系协同效应将不断深化，形成良性循环的市场生态。 ⚫ 数字化转型：带动中小企业效率跃升。数字化转型是中小企业效率跃升的必经之路，“十五五”中小企业的数字化转型将成为带动企业效率、效益提升的重要抓手。政策提出到 2027 年要实现专精特新“小巨人”企业数字化改造全覆盖、规上工业中小企业关键工序数控化率达 75%、中小企业上云率超40%的目标。人工智能对企业的创新赋能正逐步成为重要趋势，人工智能技术不断迭代，其与生产、销售和服务业务的融合也为中小企业带来发展机遇。 ⚫ 专利产业化：中小企业新质生产力的核心引擎。创新型中小企业将专利技术转化为产品或者服务，为企业自身创造价值，以独有专利形成差异化技术竞争，形成企业核心优势，带来收入和企业规模的提升。随着企业的成长发展，营业收入增长也会反哺研发投入的提升，形成从研发、转化、创收到再投入的良性循环，支撑中小企业的可持续发展。展望“十五五”，专利向价值的转换或将是中小企业的增长引擎，不断推动企业长期发展。 ⚫ 专精特新梯队建设：中小企业创新的“金字塔”模型：我国中小企业的发展实力不断增强，对国民经济和社会发展的支撑作用进一步凸显。到 2025 年推动形成“百十万千”专精特新建设梯队，即培育 100 万家创新型中小企业、10 万家专精特新中小企业、1 万家专精特新“小巨人”企业。“十五五”期间，中小企业培育梯度认证衔接体系将更完备，形成较为完备的政策体系关联与衔接，并以相对动态管理方式，为中小企业铺垫成长道路。 ⚫ 北交所专精特新企业聚集效应明显。北交所 274 家上市公司中，有国家级专精特新“小巨人”92 家，占比达到 34%；有专精特新企业 197 家，占比达到 72%。从行业分布来看，机械设备行业专精特新属性最强（49 家），其次是基础化工行业（21 家）和电力设备行业（20 家）。从资本市场中的专精特新企业来看，2024 年有 64 家专精特新小巨人企业 IPO；而 2021 年北交所开市为当年专精特新企业的 IPO 数量起到了较大促进作用。从新三板挂牌来看，2024 年共有 137 家专精特新小巨人企业在新三板挂牌，同比增长 6.2%；截至 2024 年底，专精特新小巨人企业在新三板挂牌的数量达 1678 家，占全部挂牌公司数量的 27.6%。展望“十五五”，随着国家对创新型中小企业扶持政策的持续加码，以及北交所自身制度优化，未来将有更多深耕核心技术、聚焦细分市场的创新型中小企业，选择通过新三板、北交所上市融资，借助资本市场工具补充研发资金、扩大生产规模，实现企业发展的“二次跃升”。 ⚫ 投资建议：北交所作为创新型中小企业的聚集地，应当发挥资本市场配置功能，赋能于新质生产力，重点把握企业的战略引领力、高成长性、强竞争优势等，以引导资源要素向科技创新聚集，助力“专精特新”成长、发展。我们建议关注在“新”供给背景下，人工智能、人形机器人、低空经济、商业航天、新材料、新消费等新兴行业的北交所公司投资机会。 ⚫ 风险提示：政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang _yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相对沪深 300 表现图 2025-09-03 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 2. 【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告 3. 【银河北交所】2025 年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 促中小企业发展，新领域出加速度 ....................................................................................................... 3 （一） 数字化转型：带动中小企业效率跃升 .................................................................................................. 4 （二） 专利产业化：中小企业新质生产力的核心引擎 ...................................................................................... 5 （三） 专精特新梯队建设：中小企业创新的“金字塔”模型 ............................................................................. 7 （四） 展望“十五五”，北交所持续构建中小企业“主阵地” ........................................................................ 10 二、 专精特新显著聚集，储备力量 ........................................................................................................... 11 三、 科技创新&扩大内需，关注北证投资机会 ............................................................................................. 15 （一） 人工智能与数字经济 ...................................................................................................................... 15 （二） 新质生产力 .....................................................................................................................